PDF《沪深 300 指数月报（08 年1月）——指数规》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程数据月报 [2008.

02.19] 沪深

300 指数月报(08 年1月)――指数规 则调整 价 力压 量 成权重变化主因 蒋瑛琨 何苗 21-38676710 21-38676647 jiangyingkun@gtjas.com hemiao@gtjas.com 本报告导读: ? 解读了中证指数公司发布的《关于调整自由流通量实 施规则的公告》 ;

? 对成分股及行业权重变化进行了影响因素分解,发现 本月价格变动超过了流通股解禁流通的影响,成为成 分股权重变化的主因;

? 本月指数风格多角度剖析 摘要: z

08 年1月8日,上交所与中证指数公司联合发布了《关于调整自由 流通量实施规则的公告》 .据此,仅送股、配股、首发与增发一般股 份等公司行为导致的股份变动属于需实时计入指数的情形,其他限 售股解禁流通、则需结合 自由 流通股本的界定,每半年一次进 行集中调整. 这种调整方法,减弱了限售股上市流通对指数造成的短期冲击,维 持了指数构成的相对稳定;

但在每半年进行一次定期调整时,则易 造成指数权重的显著变化、从而带来指数波动.指数使用者的日常 操作更为便利.机构对于定期调整时的指数预测难度明显加大. z

08 年1月2日, 沪深

300 指数成分股实施定期调整, 更换

30 只股票. z 本月相对疲弱的股价走势导致权重股集中度较上月显著下降,前5大权重股的集中度下降是主因.前20 大权重股中,仅中国神华权重 大幅提升,其他位次变化不大.测算表明,相对于成分股调整与限 售股流通,股价变动对于成分股本月权重变化的影响更大. z 本月底, 沪深

300 指数前

5 大权重行业分别为银行 (权重为 14.11%) 、 能源 (11.69%) 、 钢铁 (7.50%) 、 公用事业 (6.86%) 、 房地产 (6.85%) . 与上月底相比,钢铁与公用事业行业的座次有所变化,对此我们上 月即作出了准确预测.虽然总体来看各行业权重变化不大,但价格 走势仍对权重行业(尤其银行、能源行业)地位形成拖累. z 本月沪深

300 指数伴随成交量明显放大震荡下行, 八二 风格持续, 权重行业引领指数形成普跌格局.对各行业资金流向和换手率进行 分析,我们并没有发现各行业涨跌与资金变化之间的显著相关性. 由于市场调整,本月沪深

300 指数、成分股行业估值均下降.按08 年PE,钢铁、多元金融、银行等权重行业具有相对估值优势.比较 本月底与上月底主流券商研究员的研究报告,我们发现当前各券商 开始对个股后市表现趋于谨慎乐观.此外,前20 大权重股对指数涨 跌同向累计贡献率较显著,指数上涨(下跌)时,其贡献率越低(高). 中国石化、中信证券、民生银行等对指数下跌的同向贡献显著. z 港股相对于 A 股更加疲软的走势,使得在本月 A 股市场震荡下行背 景下, 沪深

300 指数成分 AH 股溢价率显著提高. 对于沪深

300 排名 居前

20 的成分 AH 股而言,本月平均溢价率的绝对水平、相对变化 均低于沪深

300 中所有成分 AH 股的平均水平, 这从一个侧面印证了 本月权重股走势相对于中小盘板块更为疲软.经过

07 年底相关性的 大幅波动, 近期沪深300指数权重AH股两市相关性回复到较高水平. 相关报告

1、沪深

300 指数月报(07 年12 月)――权重股弱势 指数大调 整,08.01.17 数据月报数据月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分