PDF《株冶火炬（600961）：新股定价》

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2004 年8月27 日 编号:GS20040182 株冶火炬(600961) :新股定价 预计定价:4.3-5.3 元 行业:有色金属 首次评级: 密级: 主要财务数据: 市场数据: 2004.8.25 年份 主营收入 主营利润 净利润 每股收益 每股经营现 净资产收益率 市盈率 上证综指:

1339 (万元) (万元) (万元) (元) 金流(元) (%) (倍) 深圳成数:

3165 2001

157138 16716

2849 0.093 0.598 8.47 每股净资产: 1.60(04.6.30)

2002 197155

21099 4395 0.143 0.267 11.56 发行价格 3.50

2003 247908

23777 5643 0.184 0.714 12.92 总股本(万股): 42745.7914 要点: 流通 A 股(万股):

12000 流通 B 股/H 股: 0/0 相关研究: 研究员:葛军 gejun@cjsc.com.cn 联系人:张玲洁 027-65799521 zhanglj@cjsc.com.cn 地址: 武汉市新华下路特

8 号(430015) 长江证券有限责任公司研究所 http://www.cz318.com.cn 公司主营业务是锌及锌合金的生产与销售.其主要产品锌 锭、热镀锌合金和铸造锌合金的业务收入占主营业务收入 85.52%. 公司出口锌及锌合金多年来稳居国内前列,公司

2002 年和

2003 年锌实际产量居全国第一,生产的 火炬 牌电锌产 品近三年的国内市场占有率保持在 10%左右的水平,处于 我国锌冶炼行业领先位置. 公司近几年主营业务的毛利率一直在 26%左右,影响毛利 率的主要原因是锌产品价格的不断下降. 估计通过调整产品 结构,发展高附加值的产品,发挥技术优势和规模优势,公 司的盈利能力将有一定的提高. 公司目前经营状况稳定增长,有较好的经营性现金流,公司 的财务结构比较稳健,但资产负债率较高,具有一定的偿债 风险. 目前锌金属市场总量供大于求,市场趋于饱和,构成一定的 市场风险和价格风险;

另外公司出口产品享受国家出口退税 的优惠政策,国家关于出口退税率的调整将影响公司的业 绩,构成一定的风险. 预计公司在

04 年主营业务收入将同比有近 25%增长,04 年 每股收益约为 0.215 元.比较目前锌业市场的其他上市公司 如中金岭南和锌业股份,其平均市盈率为

22 倍左右,因此 根据公司

03、

04 年的业绩, 我们认为公司价值区间在 4.3-5.3 元之间. 公司报告/新股定价 公司研究报告 《长江证券研究》 系列: 投资策略日刊、 市场报告、 行业报告、 公司报告、 专题报告 第2页共8页

一、公司基本情况 公司由原湖南火炬有色金属有限公司整体变更设立的股份有限公司. 公司股东为株洲冶 炼厂、湖南经济技术投资担保公司、株洲全鑫实业有限责任公司、株洲市国有资产投资经营 有限公司、中国有色金属工业长沙公司、西部矿业有限责任公司、四川省会理锌矿、江西省 七宝山铅锌矿、 江苏省吴县市铜矿和乐昌市铅锌矿. 其中株洲冶炼集团有限责任公司是公司 的第一大股东,目前直接和间接持有公司 18073.6514 万股的股份,占本次发行后的公司股 份的 42.28%. 公司是国内主要的综合性锌生产企业,2002 年和

2003 年锌生产量居全国第一,公司的 主营业务是锌、锌合金和工业硫酸的生产和销售.公司产品在国内市场以华南、华东地区为 主,该地区锌消费量占全国锌总消费量的比例估计在 70%左右的水平.国外市场以东南亚 市场为主,如日本、新加坡、韩国等以及欧美一些发达国家和地区.公司拥有