PDF《三维一体模式铸就湖南环保龙头》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师: 刘元瑞 (8621)68751219 dengying@cjsc.

com.cn 执业证书编号: S0490510120022 联系人: 邓莹 (8621)68751219 dengying@cjsc.com.cn 三维一体模式铸就湖南环保龙头 事件描述 永清股份(300187)拟首次在深圳创业板公开发行人民币普通股

1670 万股,占发行后总股本的 25.01%. 事件评论 ? 公司是一家为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保企业,主要业务涵盖减排和节能两大领 域:减排方面,从事大气污染防治工程的总承包服务;

节能方面,公司面向造纸、钢铁等高耗能行业,提供热电 联产、余热发电等环保热电方面的总承包和设计服务.公司在湖南占据了 60%以上的脱硫市场份额.在钢铁烧结 脱硫行业,位列业内第一名. ? 节能减排,已成为新时期国家的政策重点,在政策和投入资金上都将得到国家的大力.2010 年出台的《国务院 关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》 ,将节能环保列为七大战略产业之首.减排力度在 十二五 期间 将会更加提高,在减排力度加大的同时,必然渴求解决方案的大规模使用,将对提供减排解决方案的企业将形成 利好. ? 公司实施三维一体的发展思路,在原有钢铁烧结机脱硫设备获得第一的市场占有份额的同时,着手为未来的脱硝 市场储备技术,在实施钢铁烧结脱硫业务开展中,公司发现钢铁余热发电的效果,又开始发展合同能源管理方案, 在既定的环保工作按部就班的推进中,公司又目睹了环境评价咨询在中国正处于起步阶段,开始发展环评咨询业 务,公司总是可以在业务推进发展中,获取新的发展思路和业绩突破点,并将其得以实施,整个三维一体模式为 湖南环保龙头提供业务发展宽度同时还提供发展长度. ? 公司本次拟申请公开发行

1670 万股人民币普通股(A 股) ,占发行后总股本的 25.01%.募集资金将用于 研发 中心建设项目 和 补充公司总承包业务流动资金项目 的建设,以及其它与主营业务相关的营运资金项目. ? 我们预计公司 2010-2012 年摊薄后 EPS 分别为 0.64 元、1.24 元和 2.32 元.考虑公司在钢铁烧结脱硫上存在较 大技术和成本优势,同时未来脱硝市场在爆发之时,公司未雨绸缪储备技术,可以分得更多的市场份额,以及公 司在环评咨询上具有先发优势,我们给予公司

2011 年30-35 倍估值,对应股价为 37.2-43.4 元/股. 永清环保(300187) 新股分析 研究报告 无投资评级 2011-2-22

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公司概况 工业废气处理专家 公司是一家为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保企业,主要业务涵盖减排和节能两大领域: 减排方面,从事大气污染防治工程的总承包服务;

节能方面,公司面向造纸、钢铁等高耗能行业,提供热电联产、余 热发电等环保热电方面的总承包和设计服务. 公司作为湖南省环保产业龙头企业, 在湖南占据了 60%以上的脱硫市场份额. 在钢铁烧结脱硫行业, 位列业内第一名. 表1:公司主营业务构成情况一览

2007 年2008 年2009 年2010 年1-9 月 项目 金额(万元) 所占比例 金额(万元) 所占比例 金额(万元) 所占比例 金额(万元) 所占比例 工程总承包 17173.68 100% 20136.12 100% 25037.33 98.48% 18691.14 87.75% 其中:火电脱硫 17173.68 100% 17452.93 86.67% 16506.75 64.92% 8241.84 38.69% 钢铁烧结脱硫 1526.84 7.58% 6886.1 27.08% 5732.42 26.91% 其他行业脱硫 1156.35 5.74% 1644.47 6.47% 670.51 3.15% 环保热电 4046.36 19.00% 运营服务 397.38 1.56% 2191.66 10.29% 环评咨询