PDF《地板业马太效应,大公司更能做大》

深度报告东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关 系,并且继续寻求发展这些关系.

因此,投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利 益冲突,不应视本报告为投资决策的唯一因素. 敬请参阅最后一页之重要声明. 【 行业研究】研究结论: z 三大需求拉动木地板行业消费.我们认为

2009 年房地产旺销引发的自装 修需求, 与当前地产新开工面积增长带来的全装修房需求, 以及存量房的 更新需求三大动力共同拉动了地板行业的消费, 随着国家

2008 年出台 《关 于进一步加强住宅装饰装修管理的通知》 鼓励全装修商品房建设, 以及存 量房更新需求进一步释放, 未来地板销售与当年地产交易量的相关性将渐 渐削减. z 木地板行业中,强化地板和实木复合地板具有较高性价比,未来发展形 势更为明朗.消费者调查问卷表明,质量和环保,以及价格实惠是消费 者考虑购买的主要因素, 强化地板和实木复合地板具有较高性价比, 加上 节约珍贵木材, 产品环保容易被人接受, 因此这两种地板有望继续在木地 板行业中保持高份额和高增长. z 木地板行业具有马太效应,强者愈强;

其中品牌效应和消费者口碑是公 司成功的核心要素.品牌和亲友推荐促成消费者购买某地板产品,亲友 间口碑相传背后最为重要的含义在于封杀了行业新的进入者, 使得业内产 生马太效应,即大企业更有可能做大做强.由于先入者进入行业时间早, 已经有了一定的市场保有率, 因此最有可能被他人推荐, 因此这也就形成 了较大潜在客户群,此外,由于先入者基本已经形成自己的品牌效应,因 此在 大品牌,很多人使用 成为消费者选购该产品的暗示的前提下,先 进入者, 具有品牌效应的企业也最容易被消费者所认同, 并购买该公司的 产品,而且成为下一个口碑宣传者,继续扩大自己的消费群. z 推荐大亚科技,科冕木业和升达林业三家地板上市公司.我们预计大亚 科技

2009、2010 年EPS 为0.35,076 元,公司全资子公司圣象地板为国 内强化地板第一品牌,2010 年是公司投资收获期,目标价

15 元,维持增 持评级;

科冕木业是国内首家实木复合地板上市企业,合计产能达到

360 万平方米,2008 年开始通过国内合作开发本土市场,预计 2009,2010 年EPS0.28,0.39 元,增持评级;

升达林业为地板行业第四品牌,地板产能

1127 万平方,具备

35 万亩配套林地,其中

23 万亩是自有林地,同时具 备38 万方纤维板产能,是业内产业链较为完整的公司,预计 2009,2010 年EPS0.05,0.26 元,中性评级. 有别于市场的观点: z 市场认为当前地产销售量下滑, 将影响地板市场需求, 我们认为即便当前 房产销售不畅,也不会影响到地板市场,这是因为地板市场需求来自三 方面(存量房更新,新开工房源全装修以及当年房屋销售自装修),不 完全受制于当前地产销量下滑,因此,我们预计随着存量房累计的更新 需求不断增加, 以及新开工房源全装修理念的日益普及, 木地板行业的需 求将保持旺盛. 轻工行业 地板业马太效应,大公司更能做大 郑恺造纸、轻工行业高级分析师 8621-63325888*6079 zhengkai@orientsec.com.cn 行业评级 看好 中性 看淡(维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 造纸轻工 报告日期