PDF《行业动态分析》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. UTable_ Title

2015 年05 月08 日 机械军工周报(第19 周) 聚焦安全大战略、工业 4.

0、设备国产化受益公司

1、 核心组合:机器人、闽福发 A、天地科技、巨星科技、隆华节能、富瑞特 装、宝德股份、四川九洲、鼎汉技术、南方汇通.(调出南北车、加入鼎 汉技术、南方汇通) 核心组合年初至今有效涨幅 81.75%, 同期沪深

300 指数 29.00%, 申万机械 指数 66.80%,申万军工指数 53.49%.

2、 重点关注: 宗申动力、隆鑫通用、中国卫星、通达动力、长荣股份、光电 股份、南风股份、海特高新、新研股份、常发股份、南方泵业、开山股份、 京山轻机、中国重工、中国船舶、四创电子、恒泰艾普、海得控制.

3、本期核心观点:均衡配Z,聚焦军民融合、工业 4.

0、环保、转型等方向. 建议二季度重配军工,国家意志+军民融合,国家意志主要就是主战装备的 重要性提升、实战训练和国产化要加快.工信部发布《军民融合深度发展

2015 专项行动实施方案》,军民融合上升为国家战略,军工信息化、新式武器列装、 定价机制改革、民参军使很多企业显著受益,建议选择确定性高的公司.同时 军工仍是牛市第一方阵,大股票重点推荐中国重工(中国船舶等)、中直股份、 中航动力.推荐闽福发 A、通达动力、光电股份、四川九洲、海特高新、四创 电子、常发股份等. 《推动共建丝绸之路经济带和

21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》发布, 标志着?一带一路?战略进入实质推进阶段.基础设施互联互通是?一带一路? 建设的优先领域.未来战略加速推进,有助于铁路设备、工程机械、能源设备 等高端装备走向海外,短期主题为主,但是中长期值得重点关注. 中俄财团中标莫斯科喀山高铁的工程勘测、土地测量等前期筹备,预示着 总造价约

1299 亿元、 全长约

770 公里的莫斯科喀山高铁进入实质建设阶段, 线 路建设将拉动中国高铁设备出口.铁路板块机会集中于:海外进展顺利带来估 值提升、十三五规划超预期、以及动车组整车和零部件国产化加速,重点推荐 中国北车/南车.同时重点关注高铁后运营维护市场及核心零部件国产化的神 州高铁、鼎汉技术、太原重工、博深工具、春晖股份、康尼机电. 工业 4.0 不仅深刻的改变了制造业, 而且还带来了商业模式的变革及估值体 系的改变,对于传统的硬件企业,如果能在软件方面有突破,能力会有巨大提 升,我们建议围绕工业 4.0 所包含的四条主线,即智能制造、工业通信互联、 工业大数据、智能物流等来深挖投资机会.给予行业买入-A 评级.

4 月1日我国天然气价格正式并轨, 各省增量气每立方米下降 0.44 元, 我们 认为随着价格便宜的海上 LNG 进口量的增加,天然气价格有望进一步下调, 随着合理的价格体系,充足的气源,和国家对环保的逐渐重视,我们认为天然 气行业将在中国迎来快速发展,利好燃气公司和天然气装备公司,推荐富瑞特 装、金卡股份、金鸿能源、长百集团.

4、上周行业涨幅:轻工制造板块涨幅较大. 上周机械行业下跌 1.9%, 国防军工行业下跌 0.4%, 同期沪深

300 指数下跌了 4.0%.在细分子行业中,轻工制造板块涨幅为 5.6%.我们重点关注的机器人、 四创电子、太阳鸟、先河环保涨幅 12.6%、11.0%、10.6%、5.1%.

5、上周调研、重点报告邮件:行业分析:央企改革主旋律,受益海军装备大 发展.国防军工:一季度我们重推军民融合(特别是民参军),二季度推荐国 家意志组合和军民融合.调研纪要;

宝德股份:携融资租赁入主,中植助力宝 德业务升级;

四川九洲:控股股东及管理层增持彰显中长期价值;

天地科技: 煤炭清洁利用+国企改革,价值需重估.天地科技电话会议纪要.

6、近期关注:国企整合改革进展,一带一路、工业 4.0. Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 铁路设备领先大市-A 环保设备领先大市-A 国防军工领先大市-A 智能装备领先大市-A 油气设备同步大市-A Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级

000547 闽福发 A 35.00 买入-A

300024 机器人 65.00 买入-A

000801 四川九洲 33.15 买入-A

002444 巨星科技 25.00 买入-A

300263 隆华节能 40.00 买入-A

300228 富瑞特装 85.00 买入-A

601766 中国南车 14.00 买入-A

601299 中国北车 22.91 买入-A

600582 天地科技 33.20 买入-A

601989 中国重工 11.94 买入-A

300023 宝德股份 45.00 买入-A Table_C hart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 Table_Au tho r 邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450514040001 zourf@essence.com.cn 021-68763702 王书伟 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-68763578 Table_C ontac ter 报告联系人 郑爱刚 010-66581621 zhengag@essence.com.cn Table_C ontac ter 朱元骏 021-68765053 zhuyj2@essence.com.cn Tabl e_Re port 相关报告 机械:央企改革主旋律,受益海 军装备大发展 2015-05-06 机械:重视蓝筹公司的价值重 估,均衡配Z蓝筹和成长 2015-04-27 机械:工业 4.0 时代,国家如何布 局?企业硬 or 软? 2015-04-24

2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 本周子行业主要观点 军工和国企改革、工业 4.0 和环保大时代,这几大主题是较为确定性的机会.另外 建议均衡配Z蓝筹和优质成长,铁路关注海外进展和部件国产化.新经济需优中选 优,传统行业整体机会增多:军工、高铁、智能装备是三大亮点,持续关注军工、 铁路设备、智能装备等新兴产业优质个股.中国进入降息通道,我们认为对周期投 资品估值有一定提升弹性,目前工程机械、机床等基本面下行风险很小,但15 年基 本面难有大改善,我们看好优质企业转型,逢低配Z. 路线图发布,?一带一路?进入实施阶段:28 日发布《推动共建丝绸之路经济带和

21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》 , 标志着 ?一带一路? 战略进入实质推进阶段. 明确基础设施互联互通是?一带一路?建设的优先领域,涉及交通设施、能源基础 合作、 多领域投资以及合作机制、 资金融通等全方位综合性细则. 未来?一带一路? 战略加速推进,有助于铁路设备、工程机械、能源设备等高端装备走向海外. 铁路设备:高铁走出去捷报频传,重视后市场及核心零部件国产化 中俄财团中标莫斯科喀山高铁的工程勘测、土地测量、规划图和文件设计等前期筹 备,预示着总造价 1.068 万亿卢布(约合

1299 亿元)、全长约

770 公里的莫斯科喀 山高铁进入实质建设阶段,后续随着线路的建设必将拉动中国高铁设备的出口. 未来两年,新线投产和车辆加密的拉动,国内设备需求稳定.媒体报道铁路?十三 五?规划拟投资 2.8 万亿元,因此未来

5 年铁路建设仍有很大空间.一带一路国家 战略加快中国高铁开拓海外市场,打开行业增长新空间. 后续铁路板块的机会集中于三个方面:海外进展顺利带来估值的提升、十三五规划 能否超预期、以及动车组整车和零部件国产化加速. 重点推荐中国北车/中国南车. 同时重点关注高铁后运营维护市场及核心零部件国产 化的神州高铁、鼎汉技术、博深工具、太原重工、春晖股份、康尼机电.特别提示 重视高铁运营维护领域的龙头神州高铁. 工程机械:行业经历四年的漫长调整,产业链上下游厂商-经销商-最终客户销售/需 求相对更加理性,过剩产能逐步去化;

降息周期下,上市公司资产端边际改善,企 业应收账款回款及现金流将好转;

一路一带国家战略背景下,工程机械借船出海紧 跟中国的建筑公司积极开拓国外市场,需求端将来也将开始改善;

我们判断

2015 年 需求端仍不会有大幅改善,但资产端边际改善,行业业绩最差季进行时,未来将有 所改善,估值提升,从转型角度推荐厦工、三

一、中联,建议逢低配Z. 国防军工:军工是牛市第一方阵,一季度我们重推军民融合(特别是民参军),二 季度推荐国家意志组合和军民融合. 今年军工表现很弱,板块排名倒数第三,主要一是过去两年涨了很多,很多股票估 值不具备优势;

第二军工反腐导致部分事情进展低预期. 总结以往驱动军工行情的三大因素:

1、事件性驱动(今年弱化,还没有新逻辑);

2、资产证券化,即是资产注入预期;

3、重点型号的列装加速 建议目前又可以布局,有几个方面值得注意:

1、二季度催化剂开始增多,军民融合 专项、 发动机专项等等

2、 国家意志带来的驱动因素, 军工是国家意志的最高代表, 军工是

15 年国企改革的重点.

3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 建议寻找确定性较强的机会,国家意志+军民融合,国家意志主要就是主战装备的 重要性提升、国产化要加快、军民融合上升为国家战略. 如果从主战装备的角度来看,站在空间争夺战的角度(自上而下,布Z一个立体的 攻击防护网络),上面是北斗等,中间是雷达、再下层是先进战斗机、无人机、预 警机等, 再下面是电子信息化和作战平台;

军工主战装备: 中国重工 (中国船舶等) 、 中航动力、中直股份等,主要选择大作战平台和电子信息化受益标的;

军民融合上升为国家战略,主要包括北斗和民参军,其中民参军的阶段性弹性比较 大:通达动力、常发股份、闽福发 A、积成电子、丹甫股份、海特高新、振芯科技 等等. 工业 4.0:工业 4.0 时代,智能装备和物联网相互融合,企业发力纵向和横向集成, 除了工业, 未来军事自动化和智能服务机器人是蓝海. 工业 4.0 从技术层面包括:

1、 生产制造自动化技术:包括 PLM、MES 系统、机器人技术;

2、嵌入式系统:传感 器、自动化技术等;

3、互联网和信息技术:数据处理能力、物联网等. 在企业具体布局层面,制造业巨头?由硬到软?,发挥硬件优势,逐步布局软件平 台服务, 而IT 企业大多在标准界面和平台领域进行布局, 通过强化软件优势来布局 工业 4.0.两条路........