PDF《三一集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 三一集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA - 评级展望:正面 债项信用 名称额度期限 跟踪评 级结果 上次评 级结果

09 三一 MTN1

18 亿元 2009/2/12- 2011/2/11 AA AA -

09 三一 MTN2

10 亿元 2009/4/13- 2011/4/12 AA AA - 跟踪评级时间:2009 年9月21 日 财务数据 项目2007 年2008 年09 年1-6 月 现金类资产(亿元) 57.00 47.43 71.40 资产总额(亿元) 184.37 244.22 316.72 所有者权益(亿元) 82.50 92.26 105.82 短期债务(亿元) 50.74 59.04 51.65 全部债务(亿元) 72.23 102.00 144.55 营业收入(亿元) 102.81 161.22 99.74 利润总额(亿元) 39.80 14.62 17.41 EBITDA(亿元) 44.99 21.81 -- 经营性净现金流(亿元) 3.45 0.64 2.36 营业利润率(%) 38.42 35.26 34.77 净资产收益率(%) 45.85 13.51 -- 资产负债率(%) 55.25 62.22 66.59 全部债务资本化比率(%) 46.68 52.51 57.73 流动比率(%) 173.18 193.76 196.80 全部债务/EBITDA(倍) 1.61 4.68 -- EBITDA 利息倍数(倍) 16.10 5.13 -- 经营现金流动负债比(%) 4.57 0.74 -- 注:公司从

2007 年开始执行《企业会计准则(2006) 》 .2009 年1~6 月数据未经审计. 分析师 夏阳 王立婷 lianhe@lianheratings.com.cn

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街甲

6 号 中环世贸中心 D 座7层(100022) Http://www.lianheratings.com.cn 评级观点 2008年,受国内外宏观经济增速放缓等不 利因素影响,中国工程机械市场需求呈现前高 后低、整体增速减缓的态势.2009年上半年, 随着国家4万亿投资及装备制造业振兴规划的 实施, 重大工程及项目的相继开工和深入推进, 工程机械行业呈现明显回暖趋势.跟踪期内, 三一集团有限公司(以下简称 公司 )继续 保持混凝土机械行业的优势地位,并在路面机 械、土石方机械、桩工机械、采煤机械和履带 起重机等领域也有所发展;

公司整体产销保持 增长,经营状况良好,资产和收入规模继续增 长.同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )也关注到公司债务水平上升、 产品出口放缓、存货和应收账款规模较大、投 资收益具有波动性等因素给公司带来一定不利 影响. 固定资产投资仍是中国拉动经济增长的重 要手段,中国工程机械行业发展与固定资产投 资密切相关,中期内仍有望保持较好的发展前 景.考虑到公司在行业中的优势地位及良好的 成长性,联合资信提升公司主体长期信用等级 至AA,评级展望为稳定.

09 三一 MTN1 和

09 三一 MTN2 发 行后,公司债务负担有所加重.考虑到公司经 营及盈利情况向好,经营活动现金流和现金类 资产对本期中期票据保障能力增强,联合资信 将

09 三一 MTN1 和

09 三一 MTN2 信用 等级调整为 AA. 优势 1.中国固定资产投资仍将保持高位运行, 工程机械行业中期发展前景较好. 2.公司产品结构进一步优化,泵车、混凝 土输送泵、多功能摊铺机、履带吊、掘进机和 旋挖钻等多种产品技术水平处于行业领先地 位,市场占有率高. 跟踪评级报告 三一集团有限公司

2 3.公司收入规模增长较快,整体产品毛利 率水平较高,盈利能力较强. 关注 1.受国际金融危机影响,2009年以来,公 司产品出口压力增大,出口额同比下降. 2.公司存货和应收账款规模较大,存在一 定风险. 3.公司投资收益具有波动性,2008 年以 来投资收益下降幅度大,相应影响公司利润. 4. 公司债务规模增长较快, 债务负担加重. 跟踪评级报告 三一集团有限公司

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一、企业基本情况 三一集团有限公司(以下简称 三一集团 或 公司 )原名三一控股有限公司,成立于

2000 年10 月18 日,2004 年2月25 日变更为 现名. 公司前身为始创于

1989 年的湖南省涟源 市焊接材料厂.公司为民营股份制科技实业投 资公司,现有

13 位自然人股东,控股股东梁稳 根持有 58.24%股权.截至

2008 年底,公司注 册资本为

32288 万元. 公司主要从事工程机械的生产和销售,产 品范围覆盖混凝土机械、路面机械、土石方机 械、桩工机械、采煤机械、起重机械和重型汽 车底盘等,是国内综合性工程机械生产厂商. 公司总部设有总裁办、财务总部、投资总 部、出纳管理总部和审计监察总部五个职能部 门,拥有三一重工股份有限公司(2003 年7月在上海证券交易所上市,股票代码 600031,以 下简称 三一重工 )等14 家控股子公司(见 附件 1,其中三一重机投资有限公司(以下简 称 三一重机 )为实际控制的子公司. 截至2008 年底,公司合并资产总额2442186.52 万元,所有者权益 922572.02 万元 (其中少数股东权益241052.20万元) . 2008年, 公司实现营业收入 1612233.21 万元,投资收益 -27157.07 万元,利润总额 146249.87 万元. 截至

2009 年6月底,公司(合并)资产总 额3167227.95 万元, 所有者权益 1058212.30 万元;

2009 年1~6 月实现营业收入 997430.02 万元,投资收益为-11460.85 万元,利润总额 174126.59 万元. 公司注册地址:长沙经济技术开发区;

法 定代表人:易小刚.

二、经营管理分析 1.行业分析 据中国工程机械工业协会统计,2008 年中 国工程机械行业销售产值达 2083.09 亿元,比2007 年增长 38.2%,增速环比回落 3.2 个百分 点.2008 年上半年,中国工程机械行业的销售 收入同比增长 50.5%;

进入到

2008 年下半年, 受到国际金融危机及房地产市场低迷的影响, 工程机械市场销售情况开始下滑,但由于

2008 年前三季度增长较快,部分企业在

9 月底已实 现了

2007 年全年的销售收入.

2009 年上半年, 为应对全球金融危机带来的不利影响和严峻挑 战,国家适时出台了一系列扩大内需、促进国 民经济平稳较快增长的宽松货币政策,随着国 家4万亿投资及装备制造业振兴规划的实施, 重大工程及项目的相继开工和深入推进,工程 机械行业呈现明显回暖趋势.2009 年1~6 月, 工程机械行业主要产品的销量与

2008 年同期 相比,仍然呈现负增长,但同比降幅有所下降;

不同的机种回升的程度也有所不同,其中工程 起重机和路面机械的销量已呈现正增长,恢复 形势较好. 表1 2009年1~6月中国工程机械行业主要产品销售情况 月份 本月止累计 上年同期 增长(%)

1 月7718

15941 -51.6

2 月30527

34839 -12.4

3 月81908

111791 -26.7

4 月134137

187758 -28.6

5 月149088

200598 -25.7

6 月206688

279009 -25.9 资料来源:中国机械工业联合会 跟踪评级报告 三一集团有限公司

4 根据国家统计局统计,2008 年全社会实现 固定资产投资 148167.25 亿元,同比增长 26.1%,固定资产投资继续在高位运行.2009 年1~6 月,全社会固定资产投资

91321 亿元, 同比增长 233.5%,新开工项目

176090 个,增加53049 个;

新开工项目计划总投资

73830 亿元,增长 87.3%.随着各地项目陆续开工,基 建的拉动效应得到体现,从而带动了工程机械 行业的回暖. 图1固定资产投资与工程机械销售收入变化趋势图

0 20000

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500 1000

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2500 3000 全社会固定资产投资总额 工程机械销售收入 (亿元) (亿元) 资料来源:国家统计局、中国机械工业联合会 房地产行业对工程机械的需求较大.从近 期房地产行业走势来看,2008 年商品房销售额 增速为

11 年来首次负增长.2008 年全国商品 房销售面积 6.2 亿平方米,同比下降 19.7%.

2008 年,全国房地产开发企业完成土地购置面 积3.7 亿平方米,同比下降 8.6%;

完成土地开 发面积 2.6 亿平方米,同比下降 5.6%.由于房 地产市场的低迷,使得对工程机械的需求比之 往年有所减少.在房地产建设中,使用较多的 工程机械产品有混凝土机械、土石方机械和起 重机械,房地产投资增速放缓将对其销售有一 定抑制作用.2009 年1~6 月,全国商品房销 售面积

34109 万平方米,同比增长 31.7%;

商 品房销售额

15800 亿元,同比增长 53.0%.根 据国家发改委、 国家统计局公布的

70 个大中城 市房价数据显示,6 月份,全国

70 个大中城市 房屋销售价格同比上涨 0.2%,结束了自

2008 年12 月以来的连续

6 个月负增长;

房地产市场 的快速回暖将对工程机械行业尤其是混凝土机 械等相关产品产生积极的影响. 据海关总署统计,2008 年中国工程机械进 出口贸易总额 194.4 亿美元,同比增长 42.5%. 其中进口 60.2 亿美元, 同比增长 21.8%, 与2007 年同期相比下降了 3.9 个百分点;

出口金额 134.2 亿美元,同比增长 54.3%,与2007 年同 期相比下降了 19.2 个百分点.

2008 年全年贸易 顺差

74 亿美元,比2007 年顺差增加了 36.4 亿 美元,进口额占国内市场份额的 18.7%,与........