PDF《风电新增装机已到低点,光伏产业链价格下调明》

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2018 年01 月29 日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 联系人 : 孙纯鹏 S0350117050013 suncp@ghzq.

com.cn 风电新增装机已到低点, 光伏产业链价格下调明 显――电气设备行业周报 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电气设备 -1.2 -8.1 -8.1 沪深

300 9.0 8.9 29.3 最近一年行业 PE 走势 相关报告 《电气设备行业周报: 新能源车缓冲期基本确 定,光伏龙头再扩产》――2018-01-22 《电气设备行业周报:新能源车产销量超预 期,印度临时税率增光伏不确定性》―― 2018-01-15 《电气设备行业周报: 新能源车补贴政策或存 在缓冲期,光伏村级扶贫指标落地》―― 2018-01-07 《电气设备行业周报: 免征新能源车购置税延 长至

2020 年,分布式光伏将延续高增长》― ―2018-01-02 《电气设备行业周报:2018 年光伏上网电价 终落地,光伏扶贫或成明年最大亮点》―― 2017-12-25 投资要点: ? 本周行情回顾:本周电力设备指数上涨 1.24%.输变电设备中,二 次设备上涨 1.03%,一次设备上涨 0.86%;

新能源发电板块汇总, 核电上涨 3.23%,风电下跌 0.46%,光伏上涨 2.82%;

新能源汽车 中,新能源汽车指数上涨 0.73%,锂电池指数上涨 0.80%,充电桩 指数上涨 0.87%,燃料电池指数上涨 1.42%;

工控中,工业 4.0 指 数上涨 2.00%,机器人指数上涨 1.39%,能源互联网指数上涨 0.66%. ? 风电新增装机已到低点,未来三年将迎来投资高峰.2017 年风电新 增并网容量 15.03GW,同比下滑 22%,新增吊装容量 19.58GW, 同比下滑 16%,主要是风电建设向中低速风风区转移,由于地形、 环评因素工期拉长.2017 年全国风电发电量

3057 亿千瓦时,同比 增长 26.3%.2017 年全国风电平均可利用小时数达到

1948 小数, 同比增加

203 小时.2017 年全国风电弃风电量同比减少

78 亿千瓦 时,弃风率同比下降 5.2 个百分点,达到 12%,实现弃风电量和弃 风率 双降 . 目前国内已核准未建设项目在 100GW 以上, 这些项目将于

2020 年 前开工建设以获得

2018 年以前核准补贴. 集中建设反而会造成风机 价格的上涨,预计这些项目将稳步建设并网.风机投标价格

2017 年 下降 7%,风电投资商已有开工动力,2017 年将会是风电近年来低 点,未来三年行业景气度将会持续上升. ?

201 法案执行结果落地,产业链价格下调明显.能源局发布

2017 年 光伏装机数据,2017 年光伏发电市场规模快速扩大,新增装机 53.06GW,其中,光伏电站 33.62GW,同比增加 11%;

分布式光 伏19.44GW,同比增长 3.7 倍. 美国政府公布光伏

201 调查最终结果,对于进口光伏电池和组件 征收为期

4 年的保障关税.首年税率 30%,随后每年下降 5%.每 年首批进口的 2.5GW 电池可以豁免附加关税. 本次最终税率整体好 于预期,30%的关税留有较大的腾挪空间. -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 电气设备 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 ? 本周重点推荐个股及逻辑:维持行业 推荐 评级.本周重点推荐 个股及逻辑:天顺风能(全球风塔龙头,市占率持续提升) ,杉杉股 份(盈利增长确定、低估值的锂电材料龙头) ,华友钴业(国内钴业 龙头,原材料自给率和产能利用率上升,受益于钴供需格局长期向 好) 、涪陵电力(国网大象转身,配网节能改造将成为未来一至两年 国网在综合能源服务领域发力的重点) . ? 风险提示:大盘系统性风险;

行业重大政策变化;

行业竞争加剧;

相关公司未来业绩不确定. 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2018-01-27 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2016 2017E 2018E

2016 2017E 2018E 评级 002074.SZ 国轩高科 21.61 1.2 1.22 1.55 18.01 17.71 13.94 买入 002090.SZ 金智科技 21.09 0.46 0.68 0.92 45.85 31.01 22.92 买入 002202.SZ 金风科技 18.4 1.1 0.93 1.09 16.76 19.78 16.88 未评级 002460.SZ 赣锋锂业 57.0 0.62 2.11 3.38 91.94 27.01 16.86 买入 002466.SZ 天齐锂业 50.21 1.52 2.14 2.45 33.03 23.46 20.49 买入 002531.SZ 天顺风能 7.16 0.23 0.27 0.42 31.13 26.52 17.05 买入 002709.SZ 天赐材料 44.82 1.22 1.31 2.11 36.74 34.21 21.24 买入 002812.SZ 创新股份 90.68 1.24 1.12 1.2 73.13 80.96 75.57 买入 300037.SZ 新宙邦 20.45 1.39 0.93 1.26 14.7 21.99 16.23 未评级 300124.SZ 汇川技术 28.35 0.56 0.59 0.72 50.63 48.05 39.38 买入 300450.SZ 先导智能 55.19 0.71 1.37 2.38 77.73 40.28 23.19 买入 300457.SZ 赢合科技 25.25 1.06 2.23 3.18 23.82 11.32 7.94 买入 600406.SH 国电南瑞 17.67 0.6 0.71 0.85 29.45 24.89 20.79 增持 600438.SH 通威股份 12.17 0.26 0.5 0.6 46.81 24.34 20.28 增持 600452.SH 涪陵电力 34.49 1.05 1.41 1.87 32.85 24.46 18.44 买入 600525.SH 长园集团 15.47 0.49 0.64 0.94 31.57 24.17 16.46 买入 600884.SH 杉杉股份 18.45 0.29 0.7 0.87 63.62 26.36 21.21 买入 600885.SH 宏发股份 41.88 1.09 1.41 1.8 38.42 29.7 23.27 买入 601222.SH 林洋能源 9.08 0.27 0.4 0.53 33.63 22.7 17.13 买入 603556.SH 海兴电力 36.07 1.4 1.56 2.03 25.76 23.12 17.77 买入 603799.SH 华友钴业 96.95 0.12 2.64 4.38 807.92 36.72 22.13 买入 资料来源:Wind 资讯,国海证券研究所(注:金风科技、新宙邦盈利预测取自万得一致预期) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 内容目录

1、 本周电力设备板块上涨 1.24%,核电、光伏涨幅靠前.5

2、 周观点:风电新增装机已到低点,未来

3 年将迎来投资高峰,6 2.

1、 新增装机已到低点,弃风改善明显

6 2.

2、

2017 年装机数据落地,产业链价格下调明显

7 2.

3、 新能源车周观察:钴价小幅上涨,碳酸锂继续下行

9

3、 本周行业重点资讯.10

4、 本周个股重要公告.12

5、

2017 全年业绩预测汇总.13

6、 本周重点推荐:天顺风能、杉杉股份、华友钴业、涪陵电力

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7、 风险提示

20 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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图表目录 图1:本周电力设备指数上涨 1.24%5 图2:行业细分板块涨跌幅(5 图3:历年风电新增并网容量.6 图4:2017 年年底无大规模集中并网

6 图5:全国风电平均利用小时数增长明显.6 图6:全国弃风限电改善明显.6 图7:2016 年风电整机制造商份额.7 图8:2017 年风电整机制造商份额.7 图9:多晶硅价格走势情况(单位:美元/千克)8 图10:硅片价格走势情况(单位:美元/片)8 图11:电池价格走势情况(单位:美元/片)8 图12:光伏组件价格走势情况(单位:美元/瓦)9 图13:太阳能电池价格走势情况(单位:美元/瓦)9 表1:本周钴价格涨跌.10 表2:本周重要事件及点评

10 表3:本周重要公司公告

12 表4:各公司

2017 全年业绩预测汇总

13 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、 本周电力设备板块上涨 1.24%,核电、光伏涨幅 靠前 本周电力设备指数上涨 1.24%.输变电设备中,二次设备上涨 1.03%,一次设 备上涨 0.86%;

新能源发电板块汇总,核电上涨 3.23%,风电下跌 0.46%,光 伏上涨 2.82%;

新能源汽车中,新能源汽车指数上涨 0.73%,锂电池指数上涨 0.80%,充电桩指数上涨 0.87%,燃料电池指数上涨 1.42%;

工控中,工业 4.0 指数上涨 2.00%,机器人指数上涨 1.39%,能源互联网指数上涨 0.66%. 图1:本周电力设备指数上涨 1.24% 资料来源:wind(中信证券行业分类) ,国海证券研究所 图2:行业细分板块涨跌幅(%) 资料来源:wind,国海证券研究所 2.37 2.80 2.20 0.60 1.41 0.93 1.58 2.74 0.55 1.42 1.24 2.46 1.35 1.71 2.65 5.46 1.24 0.92 1.83 2.43 2.30 -0.23 2.00 3.59 0.63 -0.11 3.42 5.30 0.56 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 CS石油石化 CS有色金属 CS钢铁 CS建筑 CS轻工制造 CS电力设备 CS汽车 CS餐饮旅游 CS纺织服装 CS食品饮料 CS银行 CS房地产 CS电子元器件 CS计算机 CS综合 1.24 1.03 0.86 -0.46 2.82 3.23 0.73 0.80 0.87 1.42 2.00 1.39 0.66 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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2、 周观点:风电新增装机已到低点,未来

3 年将迎 来投资高峰, 2.

1、 新增装机已到低点,弃风改善明显

2017 年全国风电新增并网 15.03GW,相比去年的 19.30GW 下滑 22%,2017 年风电吊装容量 19.58GW,同比下滑 16%,主要是由于 红六省 几乎没有新 增核准、并网,建设重心向中低速风区转移,新增装机中中东部和南方地区各占 50%,山东、河南、陕西、山西新增装机均超过 1GW.由于地形、环评、施工 经验等因素,中低速风区风电建设工期比三北地区平均长 6-9 个月,2017 年前

11 月风电并网同比基本持平,

12 月新增并网相比........