PDF《阅股点金》

证券研究报告:阅股点金(8 月2日) 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司 提供投资银行或财务顾问服务.

本公司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn.客户应全面 理解本报告结尾处的"免责声明".

1 阅股点金

2011 年8月2日星期二 科达机电(600499) :传统业务阶段性回落,新业务蓬勃发展 ?

2011 年上半年公司实现营业收入 11.93 亿元,同比增长 15.85%;

营业利润 1.41 亿元,同比增长 2.15%;

归属母公司所有者净利润 1.29 亿元,同比增长 5.78%;

全面摊薄每股收益 0.21 元/股. ? 陶瓷设备增速阶段性回落.报告期公司陶瓷机械实现收入 10.27 亿元,同比仅增长 8.13%;

产品毛 利率为 19.40%,基本保持稳定.公司下游陶瓷行业产能快速释放,竞争趋于激烈;

陶瓷企业原材料 和人工成本持续上升,此外拉闸限电也增加了陶瓷企业的经营压力.这些都削弱了下游企业的投 资积极性,使公司陶瓷设备需求增速放缓.未来随着保障房的开工、城镇化及新农村建设的深入, 陶瓷产量仍将增长,从而支撑公司陶瓷设备需求的持续增长. ? 石材机械快速增长,大规模市场推广成效显著.上半年公司石材机械实现收入 1.02 亿元,同比增 长83.29%;

产品毛利率为27.04%,同比上升5.64个百分点,规模效应逐步显现. 公司人造石材机械、 大规格陶瓷薄板成套装备、墙体材料机械等节能减排新技术装备逐渐成熟,已经进入大规模市场 化推广阶段,受益于国家节能减排及低碳经济的政策导向,将成为公司未来业务的主要增长点. ? 清洁燃煤气化业务模式日趋成熟,下半年业绩有望进一步释放.公司进一步调整了该业务发展模 式,根据不同地区客户集中程度和投资规模,分别采取设立合资公司销售清洁煤气和单独销售煤 气化炉的方式,这说明公司在清洁燃煤气化领域盈利模式日趋成熟.沈阳科达洁能燃气公司

20 台套清洁燃煤气化炉有望在

10 月份建设完成并逐步投入使用. 这将成为公司下半年业绩增长点 之一. ? 预计

2011 年、2012 年和

2013 年EPS 分别为 0.50 元、0.71 元和 0.99 元,对应 16.80 元最新收盘 价的市盈率分别为

33 倍、24 倍和

17 倍,维持"增持"投资评级. ? 风险提示:陶瓷行业投资持续下滑,新业务拓展不及预期. (天相投顾) 高新兴(300098) :业绩符合预期,公司恢复增长轨道 证券研究报告:阅股点金(8 月2日) 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司 提供投资银行或财务顾问服务.本公司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn.客户应全面 理解本报告结尾处的"免责声明".

2 ? 报告期内,公司营业收入为 8116.62 万元,同比增长 20.51%,归属母公司净利润为 1128.56 万元,同 比增长 15.61%,EPS 为0.12 元,同比增长 15.61%.由于公司业务具有季节性特点,收款时间集中 于三季度末至四季度,所以公司业绩符合预期. ? 传统业务恢复增长轨主要原因:(1)运营商

2011 年投资回升,中国移动基础网络建设投资更是有 30%增长;

(2)公司转变市场策略,加大市场开拓力度,2010 年市场开拓成果开始体现在收入方面. 未来增长分析―超募资金助公司进入安防行业通过成立合资企业,公司进入千亿级市场规模的 安防行业,在占领技术制高点后,我们认为若公司能继续使用超募资金收购渠道型的安防类公司, 就可以与现有产品形成良好的协同作用,公司此产品线未来增长确定性较高. ? 盈利预测与估值:预计

2011 年―2013 年EPS 为0.77 元、1.13 元、1.30 元,考虑到公司未来增长 确定性较高,我们给予公司"买入"评级,按照

2012 年40 倍PE,公司

12 个月合理价位为

45 元. ? 风险提示:运营商集采导致毛利率下滑. (广发证券) 值周研究员:刘俊清、高飞(TEL:0351-8686854) 免责声明: 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格.本报告是基于山西证券股份有限公司研究 所认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性.在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议.在任何情况下,本公司不对任何人因使用本 报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任.本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发 布本报告当日的判断.在不同时期,本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告.本 公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投 资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务.客户应当考虑到本公司可能存 在可能影响本报告客观性的利益冲突.本公司在知晓范围内履行披露义务.本报告的版权归本公司 所有.本公司对本报告保留一切权利.未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何 方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权 的其他方式使用.否则,本公司将保留随时追究其法律责任的权利.