PDF《B0435-DQZQ0417-2008杭汽轮集团2010年主体100104》

主体长期信用评级报告 杭州汽轮动力集团有限公司

1 杭州汽轮动力集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果:AA 评级展望:稳定 评级时间:2010 年1月4日财务数据 项目2006 年*

2007 年*

2008 年09 年9月资产总额(亿元) 67.

92 81.26 98.61 123.88 所有者权益(含少数股 东权益) (亿元) 17.08 23.42 30.86 36.95 长期债务(亿元) 0.00 0.00 0.00 1.47 全部债务(亿元) 25.91 26.79 28.37 41.57 主营业务收入(营业收 入) (亿元) 88.17 144.53 170.18 142.29 利润总额 (亿元) 7.52 8.39 10.34 7.97 EBITDA(亿元) 8.67 9.96 11.67 --- 主营业务利润率(营业 利润率)(%) 15.78 12.26 11.45 11.63 净资产收益率(%) 16.67 27.31 27.46 --- 资产负债率(%) 74.86 71.18 68.71 70.17 全部债务资本化比率(%) 60.26 53.36 47.90 52.94 流动比率(%) 105.62 118.14 128.21 131.44 全部债务/EBITDA(倍) 2.99 2.69 2.43 --- EBITDA 利息倍数(倍) 14.68 10.26 25.45 --- 注:公司从

2008 年开始执行《企业会计准则(2006) 》 .2009 年9月数据未经审计. 上表中

2006 年数据为

2007 年期初调整数,

2007 年数据为

2008 年期初调整数. 分析师 王佳谢凌艳 lianhe@lianheratings.com.cn

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lianheratings.com.cn 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对杭州汽轮动力集团有限公司(以下简 称 公司 )的评级,反映了公司作为国内工业 汽轮机行业的龙头企业和浙江省大型钢材贸易 商,在技术水平、行业地位、经营规模、营销 网络、盈利能力等方面的综合优势.同时联合 资信也关注到市场环境变化、 原材料价格波动、 关联单位占款较多等因素给公司带来的不利影 响. 在工业汽轮机制造领域,公司具备良好的 技术实力和客户资源,综合竞争力强;

在钢材 销售领域,虽然受近期宏观经济环境影响公司 业绩出现波动,但考虑到

2009 年以来国内外经 济形势回暖,国家陆续出台利好政策,相关业 务有望企稳回升;

在船舶制造业务领域,公司 在建项目进展顺利,预计

2010 年9月形成一定 生产能力.综合看,公司有望保持较好的经营 及财务状况,进而对信用基本面形成支撑.联 合资信对公司的评级展望为稳定. 优势 1.公司工业汽轮机产品品牌知名度高、市场份 额大,盈利能力强,具有较强的竞争优势. 2.2008 年以来国家出台多项政策措施,包括

7 次上调出口退税率等,有助于推升公司钢材出 口业务. 3.公司整体资产质量良好,短期和长期偿债能 力较强. 关注 1.钢材价格波动较大,对公司钢材销售业务板 块盈利水平带来不利影响. 2.2009年前三季度,公司钢材出口业务收入同 比大幅下降. 主体长期信用评级报告 杭州汽轮动力集团有限公司

2 3. 公司海盐澉浦长山造船基地和连云港孔望山 庄项目计划投资额较大,未来两年公司面临较 大的资本支出压力. 主体长期信用评级报告 杭州汽轮动力集团有限公司

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一、主体概况 杭州汽轮动力集团有限公司(以下简称 公司 或 杭汽轮集团 )前身系杭州汽轮机厂, 1992年12月14日组建成立杭州汽轮动力 (集团) 公司,注册资本人民币15685万元.1995年6月, 根据杭州市人民政府杭政发[1995]61号文件和 浙江省人民政府、国家经济贸易委员会浙政发 [1995]112号文件批复,杭州汽轮动力(集团)公 司改组为杭州汽轮动力集团有限公司,成为杭 州市政府授权经营国有资产的国有独资公司, 注册资本人民币15685万元.2008年1月,根据 公司第二届三十二次董事会决议和杭州市人民 政府国有资产监督管理委员会 市国资委简复 〔2008〕第2号 公文处理简复单答复意见以及 经杭州市人民政府国有资产监督管理委员会 市国资委综〔2008〕4号 批复的修改后章程 规定,公司增加注册资本人民币34315万元. 2008年2月,公司办妥工商变更手续,变更后注 册资本人民币50000万元. 公司经营范围为:制造、加工;

纺织机械、 造纸机械、泵、铸件、电动工具、变速齿轮装 置、热交换器、数控数显装置及上述设备的备 品备件;

承包境外机械行业工程及境内国际招 标工程与上述工程所需要的设备、材料出口、 对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员;

热电工程承包及其设备成套;

批发、零售:电 子计算机及配件;

为集团成员企业采购生产所 需的原辅材料、设备、备品配件;

为集团公司 下属企业提供水、电、气供应与服务;

含下属 分支机构的经营范围. 公司本部下设

8 个职能部门(见附件 1) : 办公室、战略发展部、经济运行部、人力资源 部、财务部、审计监察室、董事会秘书室等. 截至

2008 年底,纳入公司合并范围的二级子公司 共13 家. 截至2008 年底,公司合并资产总额986145.88万元,负债总额677555.09万元,所有 者权益308590.80 万元(含少数股东权益118345.34 万元);

2008 年实现营业收入1701797.92万元,净利润84750.81万元(归属于 母公司所有者的净利润42069.97万元) . 截至2009年9月底,公司合并资产总额 1238840.09万元,负债总额869317.78万元,所 有者权益369522.31万元(含少数股东权益 143168.99万元) ;

2009年1~9月实现营业收入 1422871.09万元,净利润70220.03万元(归属于 母公司所有者的净利润35859.59万元) . 公司法定住所:杭州市下城区石桥路357 号;

法定代表人:聂忠海.

二、行业分析 公司为工业汽轮机行业的龙头企业,现已 形成以工业汽轮机为主业,以钢材销售和船舶 制造为辅助行业的业务格局. 工业汽轮机行业 1.工业汽轮机概述 工业汽轮机是一种将热能转换为机械能的 关键装备,被广泛应用于石化、炼油、化工、 冶金、电力、制药、造纸、建材和制糖等重化 工和轻工领域,以及企业自备电站、余热发电、 区域热电联供、城市垃圾发电和蒸汽燃气联合 循环发电等领域. 工业汽轮机按其驱动对象不同,可划分为 工业驱动汽轮机和工业发电汽轮机两大类.工 业驱动汽轮机主要用于驱动压缩机、鼓风机、 泵、压榨机等旋转机械,因而被广泛应用于炼 油、化工、化肥、建材、冶金、电力、轻工、 环保等工业领域,是各类大型工业装置中的关 键动力设备.工业发电汽轮机主要用于驱动发 电机,并同时提供热能,因而被广泛应用于各 工业部门的企业自备电站、区域性热电联产工 程,以及燃气-蒸汽轮机联合循环电站、城市垃 圾电站等领域.另有汽轮机成套仪控、齿轮传 动装置和汽轮辅机等系列产品. 工业汽轮机既可使用燃料或利用各类工业 主体长期信用评级报告 杭州汽轮动力集团有限公司

4 生产流程中副产热能在锅炉中产生的蒸汽,也 可利用生产流程中的余汽.工业汽轮机在现代 工业企业中得到广泛应用,主要原因是在所有 既需动力又需热量,或者有副产热能的各种生 产流程中,合理配置工业汽轮机可提高能源利 用率,达到节能的目的.工业汽轮机有较高的 转速和较大的功率适用范围, 转速可高达20000 转/分以上,功率可从几千瓦到十万千瓦以上. 它能直接驱动生产流程中的泵、鼓风机和压缩 机等机械,并可平稳p灵敏地与这些被驱动机 械相互协调地变速运行,以适应生产流程工况 条件的变化. 这是其它动力机械所不能比拟的. 2.国外工业汽轮机行业现状和发展动向 国外工业汽轮机厂家主要集中在美国、欧洲、日本、俄罗斯等国家.工业汽轮机行业是 整个汽轮机行业的一部分,大部分企业以生产 电站汽轮机为主,兼生产工业汽轮机,如美国 的GE公司,日本的三菱重工等.随着六十至七 十年代世界石化工业的发展,有些企业成立工 业汽轮机的专业制造厂, 如德国的西门子公司、 意大利的新比隆公司、俄罗斯的卡鲁加汽轮机 厂等. 目前,对于大型乙烯装置中 乙烯三机 配套的工业汽轮机制造厂家并不多,主要有日 本的三菱重工、ABB公司、美国的GE公司、德 国的西门子公司和意大利的新比隆公司等.其中,三菱重工、ABB公司、GE公司为冲动式汽 轮机,德国西门子公司和意大利新比隆公司为 反动式汽轮机. 有能力为大型PTA装置配套的工业汽轮机 厂家主要有日本的三菱公司和德国的西门子公 司.三菱公司的汽轮机一般是采用单流、单层 布置,轴向排汽;

西门子公司则较多采用双流、 双层布置, 向下排汽. 由于不同公司设计的PTA 工艺包不同,导致流程中产生的蒸汽品质与蒸 汽量也是不一样的,但基本上都能满足装置要 求,即尽可能地消化、利用大量低压、超低压 的工艺富气,通过汽轮机的作功(驱动压缩机) 来达到能量回收的目的. 目前, 工业汽轮机的发展已进入了成熟期, 其性能、可靠性和使用寿命等已达到很高的水 平.国外工业汽轮机(包括机械驱动和自备发 电)制造技术的发展,各有侧重、各有特点. 总体上都要求工业汽轮机不断提高效率,以达 到节能、环保,保障国民经济可持续发展.因 此工业汽轮机还是需要不断的完善和发展,主 要是从提高机组经济性、 可靠性等方面来努力. 同时,其发展重点放在延长使用寿命,提高机 组的自动化水平和改造老机组,增加和改善机 组的在线故障诊断等方面,因此,国外工业汽 轮机的发展动向主要表现在以下方面:①不断 提高效率;

②不断开发更高功率的工业汽轮机;

③汽轮机向高转速发展;

④继续提高汽轮机运 行的可靠性;

⑤大力发展电子调节、保安系统, 提高自动化水平;

⑥向大容量、高参数发展;

⑦拓宽工业汽轮机的使用范围;

⑧提高进汽 (压力、温度)参数. 3.国内工业汽轮机行业现状和发展动向 经过近五十年的发展,中国国内的汽轮机 制造工业已发展成装备业的支柱产业.目前主 要有哈尔滨汽轮机有限公司(哈汽) 、上海汽轮 机有限公司(上汽) 、东方汽轮机厂(东汽) 、 北京重型电机厂(北重) 、南京汽轮电机厂(南汽) 、杭州汽轮机股份有限公司(汽轮股份) 、 中国长江动力公司(武汽) 、青岛捷能动力集团 (青汽) 、广州劲马集团(广汽) 、中州汽轮机 厂等十个制造企业, 已拥有起重能力为250吨级 的重型厂房,世界一流的大型、精密、数控机 械加工设备,各种先进的测试设备和符合国际 标准的质量保证手段. 哈汽、上汽、东汽和北重等大型汽轮机制 造厂主要是生产300MW、 600MW的大型公用电 站汽轮机,生产少量驱动用工业汽轮机.南汽 主要生产燃气轮机外,还生产6―330MW凝汽 式、抽汽式、背压式、抽汽背压式等一百多个 品种的汽轮机主要用于热电联供及联合循环, 主体长期信用评级报告 杭州汽轮动力集团有限公司

5 并涉及到工业驱动、城市垃圾发电、水泥炉窑 热能回收等领域,蒸汽参数已从中、高压简单 循环发展到超高压再热式循环,可满足不同热 负荷的需要.中国长江动力公司(武汽)突出 电站设备制造主业,形成了供热机组的明显优 势,具有设计、生产200MW以下各类型火电、 水电机组的能力,被原国家经贸委确定为全国 200MW以下供热机组制造基地.已累计生产火 电机组1000多台套,水电机组200多台套,遍布 全国各地,远销东南亚地区.长动集团发电设 备年生产能力超过4000MW,自行开发研制的 热电联供系列机组国内市场占有率达65%以上.采用具有世界领先水平的全三维、空内冷、 电液调节、无刷励磁技术制造的国产首台 125MW、 150MW供热机组均已研制成功并投入 运行,形成了产品系列.1999年全三维供热机 组被评为国家级重点新产品. 工业汽轮机主要由杭汽、 青汽和广汽生产. 青汽工业汽轮机以定转速为主,135MW及以下 捷能牌 汽轮发电机组为主导产品.汽轮股 份产品主要应用发电、石化、水泥、冶金、造纸、垃圾处理、燃气-蒸汽联合循环、城市集中 供热等领域.尤其近年来,汽轮股份瞄........