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中期票据信用评级报告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司

1 山西潞安矿业(集团)有限责任公司

2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 列入信用评级观察名单 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:15 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:每年付息一次,到期一次还本 发行目的:偿还银行借款 评级时间:2017 年3月1日财务数据 项目

2013 年2014 年2015 年16 年9月现金类资产(亿元) 289.

58 297.75 305.24 292.23 资产总额(亿元) 1523.03 1716.00 1931.32 1950.37 所有者权益(亿元) 309.20 307.86 327.58 332.97 短期债务(亿元) 268.85 383.56 514.80 538.08 长期债务(亿元) 520.63 536.85 421.56 417.14 全部债务(亿元) 789.48 920.40 936.36 955.22 营业收入(亿元) 1971.78 2051.18 1800.01 1193.35 利润总额(亿元) 6.07 6.23 1.06 0.24 EBITDA(亿元) 77.35 71.51 73.07 -- 经营性净现金流(亿元) 16.77 7.45 7.85 9.57 营业利润率(%) 6.14 4.63 3.26 5.07 净资产收益率(%) -2.05 -1.14 -2.69 -- 资产负债率(%) 79.70 82.06 83.04 82.93 全部债务资本化比率(%) 71.86 74.94 74.08 74.15 流动比率(%) 91.92 78.55 64.59 61.30 经营现金流动负债比(%) 2.78 0.99 0.76 -- 全部债务/EBITDA(倍) 10.21 12.87 12.81 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.54 1.64 1.22 -- 注:

1、2016 年三季报财务数据未经审计;

2、2015 年和

2016 年 三季度中的公司所有者权益中含有

60 亿元的永续中票. 分析师 潘云峰 卢谋华

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对山西潞安矿业(集团)有限责任公 司(以下简称 潞安集团 或 公司 )的评 级反映了公司作为山西省五大国有特大型煤炭 生产集团企业之一,在行业前景、资源储备、 产业布局、技术水平、政策支持等方面的综合 优势.联合资信同时关注到煤炭行业景气度低 迷、公司债务负担重、盈利能力持续下滑、未 来投资规模较大以及对外担保比率较高等因素 对公司信用水平的不利影响. 近年来公司资产规模持续增长,公司业务 向煤炭下游产业延伸有助于提升公司整体竞争 实力,但由于煤炭市场持续低迷,公司煤炭业 务板块盈利能力有所下滑;

同期公司煤炭贸易 规模也有所萎缩,公司营业收入波动下降,同 时由于公司和河南神火集团有限公司(以下简 称 河南神火 )仲裁事宜现在尚未结束,可能 会对公司产生不利影响,故联合资信将公司列 入信用评级观察名单. 公司经营活动现金流入量及 EBITDA 对本 期中期票据保障程度强.基于对公司主体长期 信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评 估,联合资信认为,公司本期中期票据到期不 能偿还的风险极低,安全性极高. 优势 1. 中国的煤炭产业政策有助于提升煤炭产业 集中度和煤炭供给稳定性, 有利于大型煤炭 企业的发展. 2. 公司煤炭资源储量大, 煤质优良, 煤种齐全, 喷吹煤市场地位突出, 煤炭产能规模优势明 显, 公司煤炭成本控制能力有所提高, 未来 有望提升公司煤炭业务竞争力. 中期票据信用评级报告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司

2 3. 公司在山西省煤炭资源整合进程中, 本部煤 炭储量及产能获得较大提升, 资产规模持续 增长. 4. 公司业务向煤炭下游产业延伸, 有助于分散 经营风险. 5. 公司经营性现金流入量和EBITDA对本期中 期票据保障能力强. 关注 1. 受宏观经济增速放缓, 及煤炭行业景气度持 续低迷影响, 公司主业经营压力加大;

同时 公司煤化工等非煤业务盈利能力弱. 低盈利 性贸易业务快速扩张导致公司整体营业利 润率显著下滑. 2. 公司股票投资获得的公允价值变动收益对 利润总额贡献较大, 由于股票市场的波动性 较大,其稳定性较弱. 3. 公司资产负债率高, 债务负担重, 存在一定 短期偿债压力;

同时公司投资规模保持较高 水平, 未来在建工程及资源整合预算投入规 模较大, 存在一定资本支出压力, 其中公司 煤基油项目投资需求大、 未来发展仍存有一 定不确定性. 4. 公司多晶硅业务目前处于暂缓阶段, 未来存 在较大不确定性. 5. 公司对外担保金额大, 担保比率较高, 存在 一定或有负债风险. 6. 子公司山西潞安集团蒲县常兴煤业有限公 司对顶板事故隐瞒不报被国家安全生产监 督管理总局处罚,公司管理水平有待改善. 7. 公司与河南神火煤电股份有限公司发生的 仲裁事宜尚未结束, 可能对公司信用基本面 产生不利影响. 中期票据信用评级报告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与山西潞安矿业(集团)有限责任公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与山西潞安矿业(集团)有 限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因山西潞安矿业(集团)有限责任公司和其他任何组织或个人的 不当影响改变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由山西潞安矿业(集团)有限责 任公司提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、山西潞安矿业(集团)有限责任公司

2017 年度第一期中期票据信用等级自本 期中期票据发行之日起至到期兑付日有效;

根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等 级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司

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2017 年度第一期中期票据信用评级报告

一、主体概况 山西潞安矿业(集团)有限责任公司(以 下简称 公司 ) 的前身是成立于

1959 年1月1日的潞安矿务局,经山西省人民政府晋政函 [1999]114 号文件批准,

2000 年7月潞安矿务局 完成改制工作并变更为现名. 截至

2016 年9月底,公司注册资本为

221430 万元,全部由山西 省人民政府出资. 公司位于山西省最大的沁水煤田,是全国

512 户重点企业之一,是国家重要的优质动力 煤和化工原料煤生产基地,属山西省五大煤炭 企业集团之一. 截至

2015 年底, 公司拥有全资以及控股子 公司

60 家, 公司董事会下设秘书处、 技术中心、 投融资中心,总经理层下设总经理办公室、人 事处、劳资处、财务处、总工办、企管处、法 律事务处、审计处等

20 个职能部门. 截至

2015 年底,公司(合并)资产总额 1931.32 亿元,所有者权益 327.58 亿元(包含 少数股东权益 140.19 亿元) ;

2015 年公司实现 营业收入 1800.01 亿元,利润总额 1.06 亿元. 截至

2016 年9月底,公司(合并)资产总 额1950.37 亿元,所有者权益 332.97 亿元(包 含少数股东权益 140.49 亿元) .2016 年1~9 月 公司实现营业收入 1193.35 亿元, 利润总额 0.24 亿元. 公司注册地址:山西襄垣侯堡;

法定代表 人:李晋平.

二、本期中期票据概况 公司已于

2016 年12 月15 日注册额度为

15 亿元的中期票据,本次公司拟发行

2017 年 第一期中期票据,发行额度为

15 亿元,期限

5 年.公司计划将募集资金全部用于偿还银行贷 款. 本期中期票据无担保.

三、宏观经济和政策环境

2015 年,中国经济步入 新常态 发展阶 段,全年 GDP 同比实际增长 6.9%,增速创

25 年新低,第三产业成为拉动经济增长的重要推 动力.具体来看,2015 年,中国消费需求整体 上较为平稳,固定资产投资增速持续下滑,进 出口呈现双降趋势;

同时,全国居民消费价格 指数(CPI)六年来首次落入

1 时代,工业 生产者出厂价格指数(PPI)和工业生产者购进 价格指数(PPIRM)处于较低水平,制造业采 购经理指数(PMI)仍在荣枯线以下,显示中 国经济下行压力依然较大.但在就业创业扶持 政策的推动下,中国就业形势总体稳定.

2015 年,中国继续实施积极的财政政策. 中国一般公共财政收入 15.22 万亿元,比上年 增长 8.4%,增速较上年有所回落.一般公共财 政支出 17.58 万亿元, 比上年增长 15.8%, 同比 增速有所加快.政府财政赤字规模增至 2.36 万 亿元, 赤字率上升至 3.5%, 显著高于 2.3%的预 算赤字率.2015 年,央行继续实施稳健的货币 政策,灵活运用多种货币政策工具,引导货币 信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融 资结构和信贷结构.2015 年共进行了五次降息 和五次降准,降息和降准幅度分别达到 125BP 和300BP,资金流动性保持宽松状态. 在国内外需求疲软,传统产业调整带来经 济下行压力的背景下,2016 年前三季度,我国 坚定不移推进供给侧结构性改革,适度扩大总 需求,加快培育新动能,通过积极的财政政策 和稳健灵活的货币政策稳定经济增长.积极的 财政政策不断加力增效,财政减税效应逐步显 中期票据信用评级报告 山西潞安矿业(集团)有限责任公司

5 现,财政支出力度继续加大,对经济的平稳增 长起到了重要的支撑作用.货币市场流动性保 持合理充裕,随着经济运行的逐步企稳,在保 证合理适度流动性的基础上进行预调微调,维 持货币供需总量平衡. 在上述政策背景下,

2016 年前三季度,我国经济运行状况整体平稳,国 内生产总值(GDP)

一、

二、三季度均保持同 比实际增长 6.7%,经济增速保持在

2009 年以 来的较低水平,但经济结构有所优化. 三大产业保持稳定增长,工业生产和企业 效益呈现平稳向好态势.2016 年前三季度,我 国农业生产基本稳定,工业运行平稳,服务业 保持较快发展;

第三产业增加值占国内生产总 值的比重以及对 GDP 累计同比贡献率较上年 同期均有所提高,产业结构继续改善;

工业发 电量、用电量同比有所回升,显示工业继续回 暖;

企业利润状况持续改善,国有企业和集体 企业利润增速明显低于其他类型企业,国企改 革势在必行. 固定资产投资增速缓中趋稳,制造业投资 和民间投资增长乏力状况有所缓解.2016 年前 三季度,我国固定资产投资完成额同比增长 8.2%,增速较上半年回落 0.8 个百分点,较1-8 月回升 0.1 个百分点;

制造业固定资产投资完 成额和民间固定资产投资完成额累计同比分别 增长 3.1%、2.5%,较去年同期分别下降 5.

2、 7.9 个百分点,但较今年 1-8 月有所回升,民间 投资的回升主要受益于简政放权、优惠财税政 策、 PPP 加速落地等政府支持力度的不断加大;

由于财政收支压力以及地方债发行规模的下 降,基础设施建设投资支撑力有所下降;

随着 房地产市场调控政策的推........