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1 晨会纪要/证券研究报告 T_MNFocus 今日焦点: ?【行业评论】 航空:2012年春节假期民航旅客运输量同比增长7.

2% ?【行业评论】 家用电器:空调行业维持销售颓势――空调行业12月 数据点评 ?【行业评论】 iBooks2:掀开电子课本新篇章―计算机行业周报 (2012.1.29) ?【公司评论】 红宝丽(002165):需求承压,成本高企 ?【公司评论】 天玑科技(300245) 2011年业绩预告点评:稳健业务布 局,快速增长可期 ?【公司评论】 包钢稀土(600111):四季度盈利大幅回落 ?【公司评论】 紫金矿业(601899):旗下铜冶炼厂事故点评 T_FFocus 财经要闻: ? 证监会进一步细化借壳上市监管[上证报,1月30日] ? 春节期间全国实现旅游收入1014亿元[上证报,1月30日] ? 春节假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额4700亿元[商务部,1 月28日] ? 新春楼市冬意浓 房价料难?龙抬头?[中国证券报,1月30日] ? 中国电信确认引进iPhone4S 打破联通垄断[21世纪,1月28日] ? 广州自来水公司供水成本明起向社会公开[南方都市报,1月28日] ? 伊朗最早下周对欧石油?断供?声称?绝不迟疑?[21世纪,1月28 日] ? 美对我国风塔展开?双反?调查[上海证券报,1月30日] ? 伯南克称美国经济仍难言乐观 联储正在考虑进一步刺激举措[路透,1月25日] ? 意大利周四国债拍卖收益率大降[新浪财经,1月26日] T_MNOldReport 近日出版的报告: ? 公司快报 杰瑞股份 ?杰瑞股份:股价下跌,行业看涨? ? 公司快报 智飞生物 ?智飞生物:代理产品拓市场,自主产品获收益? ? 公司快报 二重重装 ?二重重装:股价调整充分,核电重启在即? ? 公司快报 七匹狼 ?七匹狼:业绩略超预期? ? 其他晨会纪要 ?晨会纪要(2012年01月20日)? ? 公司快报 古井贡酒 ?古井贡酒:11年业绩符合预期,12年目标50亿? ? 宏观定期报告 ?经济或许圆弧探底,资金可能季节松动? ? 固定收益定期 报告 ?依托债底、借力正股? T_ReportDate 报告日期 2012-01-30 T_MarketInfo 指数 收盘 涨跌% 沪深

300 2504.09 1.45% 上证综指 2319.12 1.00% 上证

180 5405.80 1.31% 上证

50 1917.02 1.04% 深圳综指 861.15 1.59% 深圳

100 3347.45 1.62% 中小板指 4774.83 1.69% 晨会联系人 T_Analyst 范妍 晨会纪要编辑 021-68765053 fanyan@essence.com.cn 执业证书编号 S1450511020012 晨会纪要 敬请阅读本报告正文后各项声明

2 T_SCFocus 【行业公司评论】 航空:2012 年春节假期民航旅客运输量同比增长 7.2% 谢红 xiehong@essence.com.cn 据民航局网站公布,2012 年春节假期七天(1 月22 日-1 月28 日)民航共执行航班

41230 班,同比增长 5.7%;

完成旅客运输量 543.4 万人次,同比增长 7.2%. 1.2007-2012 年春节假期七天旅客运输量同比增速分别为 21%、0%、8%、19.4%、6%、7.2%,今年春节假期旅 客吞吐量增速略高于去年,但增速并不高.考虑旅客出行提前因素,我们认为春运民航旅客吞吐量增速符合预 期. 从民航局监测的主要城市每日始发航班分析,

1 月8日到

1 月21 日民航每日旅客运输量同比增长约 16.7%, 以此计算,春运前

20 天旅客运输量实现两位数增长,同比增长约 13.4%.预计节后高峰提前,探亲和旅游返 程客流叠加,整个春运旅客运输量达两位数增长. 2.考虑今年春节提前(今年为

1 月23 日,去年为

2 月3日)的基数影响,预计

1 月行业旅客运输量同比增速 约12%左右,客座率、票价有望实现同比增长.但考虑油价和人民币汇率因素,预计 1-2 月行业盈利水平仍 较难超过去年同期. 3.维持

2012 年行业客运周转量增速约为 10-11%的判断.从过去五年看,民航需求同比增速全年与黄金周波 动基本一致,仅在行业发生趋势性明显复苏时增速差异较大(2009-2010 年) .对比

2011 年增速,综合考虑 经济增长下滑、高铁分流影响以及无高基数效应,我们预计

2012 年行业 RPK 增速约为 10-11%. 4.全年航空板块面临供需平衡甚至反转带来的收益率下降、 人民币升值放缓及油价上涨等风险, 预计盈利下滑 20-30%且下滑幅度仍有不确定性,板块趋势性机会仍需等待. 家用电器:空调行业维持销售颓势――空调行业

12 月数据点评 赵志成 021-68765859 zhaozc@essence.com.cn 空调内销显著下滑,库存持续增长.2011 年12 月,空调行业产量

715 万台,同比下降了 18%.销量

611 万台, 同比下降了 20%.其中,内销

325 万台,下滑了 22%;

出口

286 万台,下滑了 17%.空调内销已经连续

3 个月 下滑,下滑的幅度进一步扩张;

而出口则连续

5 个月同比下滑,下滑幅度略有收窄.据中怡康数据统计,截止

2011 年11 月,空调行业也已经连续

5 个月呈现负增长.因此,在出口环境趋恶劣的情况下,销售占比较大的 城市空调市场的低迷进一步加剧了空调产销的不平衡.

2011 年12 月,空调行业库销比(库存/销量)约为 2,与11 月基本持平,维持两年内的高点.尽管库销比趋 于稳定,但是从产销情况以及内外销需求的情况来看,行业去库存的时机还不成熟,未来几个月库存依然会维 持高位. 格力市场份额显著提升,美的去渠道库存仍在进行.2011 年12 月,格力电器销售空调

215 万台,同比下滑了 9%.其中内销

160 万台,同比增长了 7%;

出口

55 万台,同比下降了 35%.同期美的电器销量

140 万台,同比 晨会纪要 敬请阅读本报告正文后各项声明

3 下滑了 36%.其中,内销

60 万台,同比下滑了 52%;

出口

80 万台,同比下滑了 16%.

12 月格力和美的内销市场份额分别为 49%和18%,格力市场份额比去年同期提升了

13 个百分点,而同期美的 下滑了

12 个百分点.格力电器销量由正转负,但是其运行状况仍然显著优于行业水平.格力内销表现尤其突 出,在行业整体下滑了 22%的情况下,仍然保持了 7%的增长.12 月,美的依然受库存调整的影响,出现较大 幅度的负增长.美的

4 季度出货整体下滑了 25%,渠道库存正趋于正常值. 压缩机增速放缓,空调龙头优势显著.12 月空调压缩机行业生产

937 万台,同比下降 11%;

销售

885 万台,同 比下降 11%;

库存量为

355 万台,同比增加 22%,环比增长 17%,创两年新高.随着空调市场行情的变化,压 缩机与空调行业之间演变为供过于求的关系. 格力、 美的两大企业在压缩机销售淡季加强内部采购, 使得凌达、 美芝的出货得到了保障,目前两家企业的产销规模均在

200 万台以上.格力的凌达压缩机在

2011 年的下半年 产销规模均有显著的提升.变频方面尤其突出.12 月,其变频的供应比例已经占到总销量的 58%,这一比例仍 将进一步提升.由于格力铁氧体替代项目预计平均每台变频空调可以节约成本

100 元.因此,随着技改的完成 格力计划将凌达的产能全部替换为变频压缩机. 投资建议.2012 年1月,家电行业估值

13 倍,空调行业估值

12 倍.1 月以来,格力股价上涨了 8%,美的上 涨了 9%,海尔上涨了 6%,均有一定的回调.白电的行业销量虽然不甚理想,但是原材料价格低位运行的状况 可以确保公司盈利能力的同比提升.考虑到在经济形势下行风险较为显著,白电依然是很好的防御品种.建议 重点关注行业龙头格力电器、美的电器和青岛海尔. 风险提示:欧美经济持续低迷;

三四线城市需求的增速低于预期. iBooks2:掀开电子课本新篇章―计算机行业周报(2012.1.29) 胡又文 021-68766271 huyw@essence.com.cn 苹果正式进入在线教科书领域.苹果发布电子书阅读应用 iBooks 2.相比传统的纸质教材,电子课本易携带、 易保存、 可检索、 可交互. 与此同时, 苹果也宣布已经与 Pearson、 McGraw Hill 和Houghton Mifflin Harcourt 三家占据美国 90%教材市场的出版社达成战略合作协议.预计到

2020 年,电子版的教科书和学习教材占整体 教科书市场的比重将超过 50%. 市场回顾:上周沪深

300 指数上涨 4.58%,中小板指数上涨 0.74%,创业板指数下跌 3.15%,计算机软件板块 下跌 1.84%,计算机硬件板块下跌 0.96%.板块个股涨幅前五名分别为:世纪瑞尔、ST 得亨、远光软件、华东 电脑和长城信息;

跌幅前五名分别为:东方国信、恒泰艾普、新国都、中威电子和天玑科技. 行业要闻: 国务院发布?工业转型升级规划(2011-2015 年) ? 我........