PDF《品牌和产品力点亮家电行业未来》

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2017 年中期家电行业投资策略

2017 年6月23 日 郭荆璞 行业首席分析师 李丹 研究助理 李沁 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街

9 号院

1 号楼 邮编:100031 品牌和产品力点亮家电行业未来

2017 年家电行业中期投资策略

2017 年6月23 日??做差异化的产品和服务 是2017 下半年家电行业核心发展动力.做有卖点的产品,提供优质 的服务, 构建企业技术创新是家电行业可持续发展的驱动力. 互联网的兴起让人们的生活发生 了巨大的变化, 人们生活水平的提高需要更有品质的产品和更好的家电品牌, 也为家电行业带 来新的机遇和动力. 多样化的产品需求和有差异化的产品和服务将成为热潮, 人民生活方式的 改变推动了行业的变革. ? 白电进入成熟期 高附加值产品受青睐.

2017 年下半年中央空调将持续稳定增长,其中国内 家装市场为主要增长市场,多联机仍将是主力增长产品.洗衣机也将保持稳定增长,智能产品 升级趋势明显,中高端大容量滚筒洗衣机成为行业热点;

冰箱市场依然在压力下前行,多门冰 箱渗透率逐渐提高.2017 年洗衣机产销量将继续保持两位数增长,产业在线预计

2017 年全 年洗衣机内销增幅约 16%,出口增幅或将达到 10%左右. ? 厨卫生活产品继续驱动行业增长 嵌入式产品成为厨电增长动力.随着中国居民生活水平的提 升, 品质化需求不断增长, 厨房电器和生活电器类提升人们生活品质和效率的产品增速远高于 传统家电的增长. 中产阶级的崛起将撑起品质消费浪潮, 厨电作为改善居民生活品质的家电品 类, 解决用户痛点将成为企业抢占市场的突破点. 洗碗机作为发展相对较晚的一类改善生活品 质的厨房家电,出现高速增长的势头,产业信息网预计

17 年市场规模同比增长 83.7%. ? 小家电消费升级方兴未艾 新品类存新机遇.小家电受益于人们生活水平的提升、需求层次的 上移,能够减轻人们家务劳动强度、改善生活品质的小家电成为购买热点,消费者更多表现为 更新换代的需求,小家电进入消费升级大周期.产品升级 、品类扩张和外延式发展成为未来 小家电行业发展趋势. ? 建议关注和行业评级:大格局蓝筹股的白电:美的集团、格力电器、小天鹅 A;

高成长确定性 的厨电:老板电器;

消费升级新阶段的小家电:苏泊尔.基于收入和消费理念的因素,以及

2017 年上半年消费趋势和消费行为的表现,家电市场情绪依然高涨,我们认为

17 年下半年 整体家电消费升级趋势依然明显,给予 看好 评级. ? 风险因素:宏观经济低于预期、人均收入增长不及预期、消费疲弱、房地产市场波动的风险、 原材料价格波动的风险. 证券研究报告 行业研究――投资策略 家电行业 看好 中性 看淡 上次评级:看好,2016.12.16 环保行业相对沪深

300 表现 资料来源:信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数(只)

66 总市值(亿元)

12434 流通市值(亿元)

12274 信达覆盖家(只)

4 覆盖流通市值(亿元)

3437 资料来源:信达证券研发中心 郭荆璞 首席分析师 执业编号:S1500510120013 联系

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邮箱:guojingpu@cindasc.com 李丹研究助理 联系

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邮箱:liqin@cindasc.com 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录宏观经济走势.2 全球经济增长步伐加快 亚太长期增长前景全球最强劲.2 中国消费市场走势良好 由投资主导转向消费主导.2 消费新客群和新趋势.3 经济收入和消费意愿

3 2017 年家电行业新动力:5 核心动力:做差异化的产品和服务.5 网购造就 全民消费 新客群 家电产品线上需求旺盛.5 家电消费从低价向高品质高价格迁移 品牌集中度提高.6 厨卫生活产品继续驱动行业增长 健康生活产品继续成为热点.7 白电: 进入成熟期 高附加值产品受青睐

8 空调内销继续增长 渠道库存良好 原材料压力逐步缓解

8 一户多机 渗透率较低 中央空调仍处于成长期.9 洗衣机保持稳定增长 冰箱市场依然在压力下前行.10 黑电:尺寸再涨 产品升级.13 厨电:长期成长确定 嵌入式产品成为厨电成长动力.15 传统烟灶市场保持稳定增长 新兴品类爆发出强劲动力.15 厨电嵌入式产品智能化率高 技术创新是核心.16 品质生活需求提升 洗碗机将迎来爆发式增长.17 小家电:新品类的拓展创新.19 消费轮动:从生活必须的大家电到精致生活的小家电

19 小家电消费升级方兴未艾

20 空、净系列普及率低 下半年会持续保持高速增长.21 行业评级.23 相关标的公司推荐.24 美的集团(000333) :全球领先科技集团, 产品、效率双驱动.24 老板电器(002508) :消费升级趋势明显 厨电龙头业绩靓丽

24 小天鹅 A(000418) :行业结构升级明显 公司经营稳步上升.25 风险因素:26

图表目录图1:进出口金额当月同比(单位:2 图2:最终消费支出对 GDP 的贡献率(单位:2 图3:社会消费品零售总额当月同比(单位:3 图4:居民消费水平增速和 GDP 增速

3 图5:全国人均可支配收入(单位:亿元,4 图6:消费者信心指数.4 图7:中国移动互联网用户数量及增速(单位:百万,6 图8:中国移动互联网用户每日在线时长(单位:万小时,6 图9:国内农村家电保有量(单位:台)8 图10:我国白电销量趋于稳定(单位:万台,8 图11:中国家用空调生产量(单位:万台,9 图12:中国家用空调行业上市公司营业总收入(单位:亿元)9 图13:中央空调及多联机市场销售额及增速对比(单位:亿元,10 图14:2013-2017 年一季度多联机市场运行同比增长情况(单位:10 图15:2017 年中国中央空调内外销预测(单位:亿元,10 图16:2017 年中国中央空调分产品销售预测(单位:亿元,10 图17:2015-2017 年中国洗衣机生产量(单位:万台,11 图18:中国洗衣机内销量数据统计(单位: 万台,11 图19:2017 年洗衣机分品牌销售额占比(单位:11 图20:波轮洗衣机和滚筒洗衣机市场份额对比及预测

11 图21:2016 年冰箱市场零售额产品结构.12 图22:波轮洗衣机和滚筒洗衣机市场份额对比及预测

12 图23:冰箱市场零售量规模预测及走势(单位:万台,13 图24:冰箱市场零售额规模预测及走势(单位:亿元,13 图25:彩电零售额品牌占比

14 图26:2017 年1-5 月彩电线上线下零售量同比增幅

14 图27:我国平板电视发展趋势.15 图28:2017 年全渠道彩电主要尺寸零售量份额预测.15 图29:17 年4月油烟机产品格局(零售份额)16 图30:17 年4月燃气灶产品格局(零售份额)16 图31:我国嵌入式家电智能化趋势(零售量份额)17 图32:2017 年我国智能厨房品牌布局

17 图33:2016 年我国洗碗机渗透率与发达国家对比.17 图34:我国洗碗机零售额增速情况(单位:17 图35:2017 年4月中国家电市场重点品类零售额及增速(单位:亿元,18 图36:我国小家电普及率与海外国家对比(2016 年)19 图37:我国电饭煲均价持续上升

20 图38:我国 IH 电饭煲销售量占比逐步提升

20 图39:小家电行业渠道结........