PDF《钢铁行业信用评级方法》

钢铁行业信用评级方法 钢铁行业信用评级方法 大公国际资信评估有限公司

2017 年2月钢铁行业信用评级方法 目录 引言

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第一节 钢铁行业信用风险特征

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一、行业界定

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二、行业信用风险要素

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(一)周期性波动

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(二)法律与政策变动

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(三)区域市场环境变动

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(四)供需变动

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(五)铁矿石价格波动

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第二节 钢铁行业信用品质分析

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一、评级思路

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(一)经营环境分析

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(二)经营与竞争分析

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(三)战略与管理分析

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(四)财务分析

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二、偿债环境

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(一)产业环境

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1、宏观经济环境

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2、产业政策环境

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3、区域市场环境

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(二)信用环境

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1、金融政策引导

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2、债券市场融资环境

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3、股票市场融资环境

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三、财富创造能力

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(一)需求动力

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1、供需及价格变动

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2、原材料价格波动

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(二)产品竞争力

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1、研发与技术竞争力

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2、原材料与供应链竞争力

12 钢铁行业信用评级方法

3、生产竞争力

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4、销售竞争力

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5、成本竞争力

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(三)管理竞争力

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1、战略竞争力

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2、公司治理竞争力

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3、管理素质竞争力

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4、风险控制竞争力

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(四)财务品质

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1、财务信息质量

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2、资本结构

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3、资产流动性

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4、成本控制与盈利能力

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5、现金充足程度

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6、外部财务弹性

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四、偿债来源

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五、偿债能力

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第三节 钢铁行业风险映射

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(一)产品竞争力

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(二)原材料与供应链竞争力

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(三)资本结构

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(四)资产流动性

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(五)盈利能力

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(六)现金充足程度

24 钢铁行业信用评级方法

1 引言 钢铁工业长期以来是世界各国国民经济的基础产业, 在国民经济 中具有重要的地位, 钢铁产量与人均钢消费量是衡量一个国家经济发 展程度的重要指标之一.

钢铁行业作为周期性行业,除了与经济发展周期相关,其需求主 要受到下游建筑、汽车、机械、造船等行业的影响,尤其占用钢量一 半左右的建筑业景气程度是影响钢铁行业信用风险的重要因素. 由于 近年来全球范围钢铁行业发展迅速, 尤其是以中国为代表的新兴市场 钢铁产能有较大幅度增长, 铁矿石等原材料价格的波动成为影响近年 钢铁行业信用风险的另一重要因素.除了面临普遍性风险外,中国钢 铁行业在国家法律和政策、区域市场竞争、行业供需结构性失衡等方 面还有其特殊性风险. 大公国际资信评估有限公司(以下简称为大公)充分认识到中国 钢铁行业既具有与其他国家或地区钢铁行业相同的特征, 也具有所处 发展阶段的特殊性, 并认为其特殊性必然会对钢铁企业信用品质产生 特殊的影响, 因而认为国内钢铁企业的信用评级应当要有基于我国钢 铁行业风险特殊性研究的专门评级方法.有鉴于此,大公深入研究钢 铁行业的固有特征和特殊性,借鉴和吸收国际评级机构的评级理念, 制定了大公钢铁行业信用评级方法(以下简称为本方法) .本方法对 内用来指导分析师对钢铁企业的评级实践;

对外则用来帮助评级报告 使用者了解大公在评价国内钢铁企业信用风险时所考虑的因素及过 程, 增强信用评级的透明度, 以便使用者更好地识别和防范信用风险. 本方法由以下三个部分构成: 第一部分对钢铁行业进行界定, 并归纳了现阶段及未来一段时期 内钢铁行业信用风险的主要来源,分别是宏观经济周期性波动、法律 钢铁行业信用评级方法

2 与政策变动、 区域市场环境变动、 供需变动和原材料价格的稳定程度. 第二部分确立了对钢铁企业进行信用分析的框架. 即充分考虑宏 观经济环境、法律与政策、区域市场环境等外部因素和企业经营与竞 争、战略与管理、财务实力等企业内部因素的影响,在定性与定量分 析的基础上, 通过对受评对象在行业中的地位并结合钢铁行业信用风 险特征, 对受评对象的信用风险做出判断, 得出钢铁企业的信用等级. 第三部分提供了大公在确定钢铁企业信用评级时主要考虑的因 素, 并在对钢铁企业数据库进行整理与统计的基础上提供了部分指标 的参考映射. 钢铁行业信用评级方法

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第一节 钢铁行业信用风险特征

一、行业界定 钢铁工业长期以来是世界各国国民经济的基础产业, 在国民经济 中具有重要的地位, 钢铁产量与人均钢消费量是衡量一个国家经济发 展程度的重要指标之一.钢铁行业也是我国国民经济的重要支柱产 业. 本方法所指钢铁行业,主要指黑色金属冶炼及压延加工业,包括 炼铁、炼钢、钢压延加工和铁合金冶炼.其中,炼铁指用高炉法、直 接还原法、熔融还原法等,将铁从矿石等含铁化合物中还原出来的生 产过程;

炼钢指利用不同来源的氧(如空气、氧气)来氧化炉料(主 要是生铁)所含杂质的金属提纯过程;

钢压延加工指通过热轧、冷加 工、锻压和挤压等塑性加工使连铸坯、钢锭产生塑性变形,制成具有 一定形状尺寸的钢材产品的生产活动;

铁合金冶炼指铁与其他一种或 一种以上的金属或非金属元素组成的合金生产活动. 本方法所指钢铁企业, 是指主营业务收入主要来自于钢铁产品生 产的企业.

二、行业信用风险要素 钢铁行业作为周期性行业,除了与经济发展周期相关,其需求主 要受到下游建筑、汽车、机械、造船等行业的影响,尤其占用钢量一 半左右的建筑业的景气程度是影响钢铁行业信用风险的重要因素. 由 于近年全球范围钢铁行业发展迅速, 尤其是以中国为代表的新兴市场 钢铁产能有较大幅度增长, 铁矿石等原材料价格的波动成为影响近年 钢铁行业信用风险的另一重要因素.除了面临普遍性风险外,中国钢 钢铁行业信用评级方法

4 铁行业在国家法律和政策、区域市场竞争、行业供需结构性失衡等方 面还有其特殊性风险. 大公在对整个钢铁行业的运行特征进行全面分析后认为, 目前以 及未来一段时间内我国钢铁行业的信用风险主要来源于以下几个方 面:

(一)周期性波动 钢铁行业作为国民经济的基础产业, 其发展与国民经济的运行周 期高度相关,是典型的周期性行业.经济增长的周期性直接影响到市 场对钢铁产品的需求,从而影响钢铁行业的盈利水平、资产流动性和 现金流充足性. 钢铁行业需求主要取决于宏观经济及下游行业的发展. 当宏观经 济处于上行周期、下游行业快速发展导致现有产能不能满足需求时, 钢材价格会大幅上涨,行业盈利水平提高,并刺激生产能力进一步扩 大;

随着宏观经济进入衰退期或下游产业进入周期性低谷,同时伴随 繁荣期投资过旺导致钢铁行业出现产能过剩,供求失衡,行业利润水 平大幅下降(甚至亏损) ,形成行业性风险.

(二)法律与政策变动 钢铁行业在经济建设、社会发展等方面发挥重要作用,其发展直 接影响到上下游多个产业的发展,国家宏观调控政策、关税政策、钢 铁产业政策以及国家对其上下游产业的调控政策等都会直接或间接 影响到钢铁行业的发展. 相关法律与政策的变动对钢铁行业信用风险的影响主要表现为 以下几个方面: (1)抑制经济过热的宏观调控政策将对钢铁市场的需 求产生不利影响,从紧的货币政策将会增加资金成本压力或融资难 钢铁行业信用评级方法

5 度,从而导致钢铁行业信用风险上升;

刺激经济的宏观调控政策则对 钢铁市场的需求具有有利影响, 宽松的货币政策会降低资金成本压力 或融资难度, 能部分抵消由宏观经济下行导致的系统性信用风险;

(2) 出口关税提高或出口退税率下调将抑制产品出口, 加大国内市场竞争 压力,信用风险将会上升;

反之则会加强国内产品在国际市场的价格 竞争力, 促进产品出口, 缓解国内市场压力, 信用风险将会下降;

(3) 钢铁产业发展政策对钢铁行业的产业布局、产业技术、产........