PDF《新疆天富集团有限责任公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 新疆天富集团有限责任公司

1 新疆天富集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

14 天富 CP001

4 亿元 2014/09/24- 2015/09/24 A-1 A-1 跟踪评级时间:2015 年2月4日财务数据 项目

2011 年2012 年2013 年14 年9月现金类资产(亿元) 16.

73 28.58 25.73 24.44 资产总额(亿元) 125.37 147.23 204.39 232.27 所有者权益(亿元) 25.32 25.25 43.57 44.70 长期债务(亿元) 31.05 46.03 51.19 59.45 全部债务(亿元) 68.57 81.90 108.54 124.23 营业收入(亿元) 29.41 37.48 40.11 29.55 利润总额(亿元) 3.23 4.75 4.51 3.44 EBITDA(亿元) 7.90 9.66 8.46 -- 经营性净现金流(亿元) 0.06 -0.48 6.64 3.40 营业利润率(%) 29.95 27.33 28.41 26.10 净资产收益率(%) 5.55 15.38 7.34 -- 资产负债率(%) 79.80 82.85 78.68 80.76 全部债务资本化比率(%) 73.03 76.44 71.36 73.54 流动比率(%) 103.17 122.55 112.04 103.22 全部债务/EBITDA(倍) 8.68 8.48 12.84 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.49 4.74 2.65 -- 经营现金流动负债比(%) 0.09 -0.70 6.56 -- 注:1.

2014 年3季度财务数据未经审计;

2.

2012 年财务数据采用

2013 年期初数据;

3.公司

2011 年记入 其他应付款 和2011-2014 年9月计入 长期应付款 的有息债务在指标计算中已计入当期 短期和长期债务. 分析师 谭心远 石岱 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,受益于国家新疆开发政策,石 河子地区工业用电需求保持较快增长,新疆天 富集团有限责任公司(以下简称 公司 )作 为石河子地区能源开发利用主体,在区域内的 供电、采暖、燃气供应业务等方面具备较大的 市场份额;

公司热电业务上下游联系紧密,自 有煤炭资源储量大,整体盈利状况表现较为稳 定.同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 也关注到, 公司电源项目投入大, 债务负担重且短期债务占比高,其他应收款规 模大,整体资产质量一般等因素给公司经营发 展带来的不利影响. 公司电力装机容量较大,市场地位突出;

石河子地区用电需求呈迅速增长态势,为公司 提供了良好的外部环境.受益于2013年公司子 公司新疆天富能源股份有限公司 (以下简称 天 富能源 )定向增发,公司资本实力有所增强;

公司在建电源产能规模大,项目投产后有助于 公司综合竞争实力的进一步增强. 综合考虑,联合资信维持新疆天富集团有 限责任公司主体长期信用等级为AA, 评级展望 为稳定,并维持 14天富CP001 A-1的信用等 级. 优势 1.公司电力业务集发、供、调一体的经营格局 和较大的资源储量有助于公司盈利状况的 稳定. 2.公司作为石河子地区能源开发、利用主体, 在区域内能源市场具备较大的市场份额. 3. 公司现金类资产和经营性现金流对 14天富CP001 的保障能力强. 跟踪评级报告 新疆天富集团有限责任公司

2 关注 1. 公司负债水平较高,跟踪期内有息债务规 模增长较快,短期债务占比较大,存在一 定的短期支付压力. 2. 公司在建项目投资规模大,跟踪期内,电 源建设投入规模大幅上升,外部筹资压力 呈加重趋势. 3. 公司其他应收款规模大,存在一定资金管 控风险,公司整体资产质量一般. 跟踪评级报告 新疆天富集团有限责任公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与新疆天富集团有限 责任公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与新疆天富集团有限公司不存在任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因新疆天富集团有限责任公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由新疆天富集团有限责任公司提 供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、本跟踪评级结果自发布之日起

12 个月内有效;

根据后续评级的结论,在有效 期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 新疆天富集团有限责任公司

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一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于新疆天富集团有限责任公司主体长期信 用及

14 天富 CP001 的跟踪评级安排进行本 次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 新疆天富集团有限责任公司 (以下简称 公司 或 天富集团 )前身为石河子电力工业 公司, 石河子电力工业公司成立于

1991 年7月, 后经新疆生产建设兵团农八师石河子市经济贸 易委员会 师市经贸字[2001]58 号 文件批准, 于2002 年4月改制并更名为 新疆天富电力 (集团)有限责任公司 ,最初注册资本为 5.75 亿元,至2009 年注册资本逐步变更为 9.80 亿元 人民币,实收资本 9.80 亿元人民币.2011 年12 月, 公司增资 61240293.21 元;

2014 年8月, 公司更为现名. 截至

2014 年9月底, 公司注册 资本 10.41 亿元. 新疆生产建设兵团农八师国有资产监督管 理委员会代表新疆生产建设兵团农八师对公司 履行出资人职责,为公司实际控制人.根据新 疆生产建设兵团农八师国有资产监督管理委员 会(以下简称 农八师国资委 )师国资发 [2007]59 号文和师国资发[2012]124 号文件,由 于农八师国资委没有具体的财务核算体系,农 八师国资委同意将天富集团报表纳入石河子国 有资产经营(集团)有限公司(以下简称 石 河子国资公司 )合并报表范围内,公司纳入 石河子国资公司的核算体系,农八师国资委委 托石河子国资公司对天富集团资产进行监管;

2014 年7月农八师国资委发布《关于进一步明 确新疆天富电力(集团)有限公司产权关系的 通知》 (师国资发[2014]136 号文) ,文中明确公 司由农八师国资委直接行使出资人权力进行监 督管理,天富集团不再纳入石河子国资公司合 并报表. 公司主要经营业务包括基础能源设施项目 建设、火力发电、供热供气、煤矿开采、新能 源开发等.目前,公司拥有一级子公司

7 家, 其中新疆天富能源股份有限公司 (以下简称 天 富能源 ) 于2002 年在上海证券交易所上市 (证 券代码:600509).公司的主要业务部门包括: 党政综合部、财务资产部、人力资源部、纪检 监察部、法律事务部、战略发展部、工会办公 室、人保部、安全监察部等. 截至

2013 年底,公司(合并)资产总额 204.39 亿元,所有者权益合计 43.57 亿元(其 中少数股东权益 28.46 亿元) ;

2013 年公司实现 营业收入 40.11 亿元, 实现利润总额 4.51 亿元. 截至

2014 年9月底,公司(合并)资产总 额232.27 亿元,所有者权益合计为 44.70 亿元 (其中少数股东权益 28.46 亿元) ;

2014 年1~9 月,公司实现营业收入 29.55 亿元,实现利润 总额 3.44 亿元. 公司注册地址:新疆维吾尔自治区石河子 市北四路

179 号;

法定代表人:刘伟.

三、宏观经济和政策环境

2014 年前三季度, 中国国民经济在新常态 下运行总体平稳.前三季度国内生产总值

419908 亿元,按可比价格计算,同比增长 7.4%.分季度看,一季度同比增长 7.4%,二 季度增长 7.5%,三季度增长 7.3%.虽然 GDP 增速放缓, 但结构调整稳步推进, 主要表现为: ①产业结构更趋优化:第三产业增加值占国内 生产总值的比重为 46.7%, 比上年同期提高 1.2 个百分点,高于第二产业 2.5 个百分点;

②需 求结构继续改善:最终消费支出对国内生产总 值增长的贡献率为 48.5%, 比上年同期提高 2.7 个百分点. 从消费、 投资和进出口情况看,

2014 年前 三季度,市场销售稳定增长,固定资产投资增 速放缓,进出口增速回升.社会消费品零售总 额189151 亿元,同比名义增长 12.0%(扣除 价格因素实际增长 10.8%) ,增速比上半年回 落0.1 个百分点;

固定资产投资(不含农户) 跟踪评级报告 新疆天富集团有限责任公司

5 357787 亿元,同比名义增长 16.1%(扣除价格 因素实际增长 15.3%) ,增速比上半年回落 1.2 个百分点;

进出口总额

194223 亿元人民币, 同比增长 3.3%, 增速比上半年加快 2.1 个百分 点.

2014 年前三季度, 中国继续实施积极的财 政政策.全国财政收入

106362 亿元,比去年 同期增加

7973 亿元,增长 8.1%.其中税收收 入90695 亿元,同比增长 7.4%.全国财政支 出103640 亿元,比去年同期增加

12107 亿元, 增长 13.2%,完成预算的 67.7%,比去年同期 提高 1.5 个百分点.

2014 年前三季度, 中国人民银行继续实施 稳健的货币政策,灵活开展公开市场操作,搭 配使用短期流动性调节工具(SLO) 、中期借 贷便利(MLF) 、常备借贷便利(SLF)等调节 方式.9 月末,广义货币(M2)余额 120.21 万亿元,同比增长 12.9%,狭义货币(M1)余额32.72 万亿元, 增长 4.8%, 流通中货币 (M0) 余额 5.88 万亿元,增长 4.2%.9 月末,人民 币贷款余额 79.58 万亿元,人民币存款余额 112.66 万亿元. 总体看, 银行体系流动性充裕, 货币信贷和社会融资平稳增长,贷款结构继续 改善,市场利率回落,金融机构贷款利率总体 有所下行. 总的来看,前三季度国民经济运行保持了 总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势, 但国内外环境仍然错综复杂,经济发展仍面临 不少困难和挑战,特别是经济下行压力较大.

2014 年中央经济工作会议提出,2015 年是全 面深化改革的关键之年,稳增长为

2015 年经 济工作首要任务,将重点实施 一带一路 、 京津冀协同发展、长江经济带三大战略.三大 战略的推进势必拓展中国经济发展的战略空 间,并将带动基础建设等投资,从而对经济稳 定增长起到支撑作用.

四、行业及区域经济环境 1. 电力行业总体运行概况

2004 年~2013 年电力行业投资规模不断 扩大,但由于近年来电力项目审批放缓,在全 社会固定资产投资中的占比逐年下降.2013 年,全国固定资产投资(不含农户)为436528 亿元, 增速延续回落态势, 名义增长 19.6% (扣 除价格因素实际增长 19.2%) .其中,电力、 热力生产和供应业完成投资

14823 亿元,同比 增长 14.5%,增速增加 4.1 个百分点;

在固定 资产总投资额中占比稳中有降,为3.40%. 图1近年电力行业累计投资占全国总投资比重 资料来源:wind资讯、中电联电力工业统计快报 注:从2011年开始,固定资产投资统计的起点标准从计划总投资 50万元提高到500万元, 因此2011年全社会固定资产投资绝对数与 2010年不可比,但比上年增速是按可比口径计算的.与此同时, 月度投资统计制度将统计范围从城镇扩大到城镇和农村企事业组 织,并定义为 固定资产投资(不含农户) . 近年中国电源投资结构不断优化,清洁能 源投资占比明显提高.

2013 年, 全国电源基本 建设完成投资

3717 亿元,同比下降 0.4%;

电 源投资中的非化石能源发电投资比重达到 75.1%,同比提高 1.7 个百分点.2013 年,全 国电源投资主要投向水利发电(占33.52%) 和火力发电(占24.97%) ,但二者同比均有所 下降. 同期核电投资同比降幅最大, 为21.72%, 在电源总投资中占比 16.38%.2013 年,全国 风电投资增长相对迅速,2013 年完成投资

638 亿元,同比增长 3.74%,在电源总投资中占 跟踪评级报告 新疆天富集团有限责任公司

6 17.16%.

2013 年, 全国电力装机容量持续提升,清 洁能源装机占比延续增长态势.全年非化石能 源发电新增装机

5829 万千瓦、占总新增装机 比重提高至 62%.截至

2013 年底,全国发电 装机容量首次超越美国位居世界第

一、达到 12.47 亿千瓦,同比增长 9.2%.其中水电装机 容量达到 2.80 亿千瓦,同比增长 12.3%,占22.45%;

火电装机容量 8.62 亿千瓦,同比增 加5.7%,占69.13%. 图2 2006~2013年中国发电装机容量变动情况 资料来源:wind资讯、中电联电力工业统计快报

2013 年,全社会用电量为 5.32 万亿千瓦 时,同比增长 7.5%,主要受宏观经济企稳回 升的影响,增速比上年提高 1.9 个百分点.分 产业看,第二产业用电量同比增长 7.0%、同 比提高 2.8 个百分点至 73.55%. 第三产业市场 消费需求持续活跃,用电量同比增长 10.3%, 占11.79%.城乡居民用电量同比增长 9.2%、 占比提高 0.19 个百分点至 12.76%.总体看,

2013 年第二产业用电需求稳中有升, 第三产业 和城乡居民用电延续高速增长. 中国电力行业的竞争主要集中于发电领 域,2002 年电力体制改革后形成的 五大发电 集团+非国电系国有发电企业+地方电力集团+ 民营及外资 的竞争格局已相对稳定,至今没 有发生根本性变化.随着电力体制改革的深 入,一些民营与外资企业也抓住机遇,成功进 入国内电力市场. 图3 国内发电量、全社会用电量及增幅情况 资料来源:wind资讯、中电联电力工业统计快报 近年来,虽然非国电系国有发电企业凭借 自身雄厚的资金实力、品牌效应或资源优势, 积极涉足电力投资领域,部分实力雄厚的地方 电力集团也按照区域电力市场发展规划,在当 地积极展开扩张与收购行动,通过整合资源来 增加各自的市场份额,但是五大发电集团始终 占据着国内电力市场的主导地位.截至

2013 年底,五大发电集团总装机容量约 5.84 亿千 瓦,约占全国装机总量的 44.48%;

2013 年的 总发电量约为

25210 亿千瓦时,约占全国发电 总量的 48.06%.五大发电集团在发电领域的 竞争优势难以超越,他们凭借在业务规模、融 资能力、项目建设、生产管理、技术研发等方 面的综合优势将保持行业内的领先地位. 表1 2013年底5大发电集团装机容量及发电情况 (单位:亿千瓦,亿kWh,%)

2013 年 项目 装机容量 占比 发电量 占比 华能集团 1.43 11.62

6493 12.38 国电集团 1.23 10.00

5333 10.17 大唐集团 1.15 9.35

5162 10.69 华电集团 1.13 9.19

4728 9.04 中电投集团 0.90 7.32

3494 7.30 合计 5.84 47.48

25210 ................