PDF《东北特殊钢集团有限责任公司 2013 年度第二期中期票据信用...》

中期票据信用评级报告 东北特殊钢集团有限责任公司

1 东北特殊钢集团有限责任公司

2013 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA 本期中期票据发行额度:8 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:每年单利付息,到期一次性还本 发行目的:偿还银行贷款;

补充流动资金 评级时间:2013 年2月19 日 财务数据 项目

2009 年2010 年2011 年12 年9月资产总额(亿元) 258.

81 359.10 472.06 517.53 所有者权益(亿元) 56.35 45.43 89.59 90.26 长期债务(亿元) 70.98 102.42 83.87 94.35 全部债务(亿元) 164.79 264.28 329.95 346.69 营业收入(亿元) 105.53 124.96 141.54 108.39 利润总额(亿元) 1.07 1.43 1.80 0.87 EBITDA(亿元) 10.87 11.83 14.64 -- 经营性净现金流(亿元) -3.08 9.59 30.99 44.12 营业利润率(%) 7.37 11.50 12.89 16.26 净资产收益率(%) 1.69 2.38 1.33 -- 资产负债率(%) 78.23 87.35 81.02 82.56 全部债务资本化比率(%) 74.52 85.33 78.65 79.34 流动比率(%) 64.63 60.75 67.61 66.99 全部债务/EBITDA(倍) 15.16 22.34 15.92 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.52 1.98 0.71 -- EBITDA/本期中期票据额度 (倍) 1.36 1.48 1.83 -- 注:1.长期应付款中的有利息部分计入长期债务;

2.2012 年三季度财务数据未经审计. 分析师 祁志伟 闫昱州 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对东北特殊钢集团有限责任公司(以 下简称 公司 )的评级,反映了公司作为中 国北方最大的特殊钢生产基地,在产品种类、 市场占有率、科研水平、生产规模等方面具有 的优势;

同时联合资信也关注到钢铁行业周期 性波动明显,公司债务负担重等因素对公司信 用水平产生的不利影响. 公司于

2012 年7月5日收到了第一批

25 亿元土地补偿资金,并于同日将全部土地补偿 资金偿还了银行贷款;

2012 年9月20 日,公 司陆续又收到了

4 亿元土地补偿资金, 并于

24 日至

29 日将该笔款项全部用于银行贷款的偿 还.2012 年11 月至

12 月期间,公司共收到三 笔合计

10 亿元土地补偿款,并将其中 7.55 亿 元用于银行贷款的偿还.未来随着剩余补偿款 的逐步到位并部分用于偿还银行贷款,将有助 于公司债务负担的减轻. 公司大连生产基地现已全部竣工投产,随 着新基地产能规模的释放和公司产品结构的 调整,公司经营规模将进一步扩大,产品竞争 优势将更为明显,发展前景良好,联合资信对 公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险 低. 优势 1. 特钢行业受国家《钢铁行业十二五规划》 支持力度较大,是未来钢铁行业重要的发 展方向,具有良好的市场前景. 2. 公司是中国北方最大的特殊钢生产基地, 产品种类比较齐全,主要产品(工模具钢、 中期票据信用评级报告 东北特殊钢集团有限责任公司

2 轴承钢等)国内市场占有率较高,综合竞 争能力较强. 3. 公司拥有国内一流的特殊钢研发基地,较 强的研发能力为企业持续发展提供了保 障. 4. 公司大连基地环保搬迁项目现已全部竣工 投产,生产能力、装备水平和产品规格均 得到大幅提升,有助于公司未来经营规模 的扩大和整体盈利水平的提升. 5. 公司经营活动获现能力良好,经营活动现 金流入量对本期中期票据覆盖程度高. 6. 公司已于2012年7月至12月底收到土地补 偿款合计金额39亿元,并将其中36.55亿元 用于银行贷款的偿还. 关注 1.

2011 年下半年起,下游汽车、工程机械等 行业需求减弱,并逐步向上游传导,特钢 产品价格持续下挫, 行业景气度下行;

2012 年四季度后,特钢价格筑底后有所反弹. 2. 2012年前三季度,受管理费用上升及营业 外收入下降影响,公司利润规模同比有所 下滑. 3. 公司债务规模大、债务负担重. 4. 公司存货规模大、占资产比重高,且公司 未计提存货跌价准备,面临一定的跌价风 险. 5. 公司对外担保金额大,担保比例高. 中期票据信用评级报告 东北特殊钢集团有限责任公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与东北特殊钢集团有 限责任公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与东北特殊钢集团有限责任公司不 存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因东北特殊钢集团有限责任公司和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由东北特殊钢集团有限责任公司 提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、 东北特殊钢集团有限责任公司

2013 年度第二期中期票据信用等级自本期中期 票据发行之日起至到期兑付日有效;

根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可 能发生变化. 中期票据信用评级报告 东北特殊钢集团有限责任公司

4

一、企业概况 东北特殊钢集团有限责任公司(以下简称 公司 ) 是由辽宁省国资委、 黑龙江省国资委、 抚顺特殊钢(集团)有限责任公司(以下简称 抚钢集团 ) 、中国东方资产管理公司、中国 华融资产管理公司和中国建设银行股份有限公 司于

2004 年9月共同出资组建的大型特殊钢企 业集团.

2010 年底,根据抚顺市中级人民法院 (2010)抚中民二破字第

00010 号《民事裁定 书》裁定,抚钢集团破产还债,并由抚顺市中 级人民法院制定破产清算小组作为资产管理人 接管抚钢集团.2011 年10 月14 日根据抚顺市 产权交易中心出具的[抚产权鉴字第

36 号]产权 交易成交鉴证书,辽宁省国资委所属的辽宁省 国有资产经营有限公司已与抚钢集团破产管理 人签署了《股权转让协议》 ,并从其处受让了抚 钢集团破产财产中东北特殊钢有限公司股权比 例22.68%.2011 年底,根据抚顺市中级人民法 院(2011)抚中民二破字第 10-11 号《民事裁 定书》裁定抚钢集团破产案破产程序终结.目前,上述公司股权过户和工商变更登记工作正 在进行中.截至

2012 年9月底,公司注册资本

364417 万元,其中辽宁省国资委拥有公司 30.82%股份, 黑龙江省国资委拥有公司 14.52% 股份,抚钢集团拥有公司 22.68%股份,中国东 方资产管理公司拥有公司 16.67%股份,中国华 融资产管理公司拥有公司 15.31%股份,公司实 际控制人为辽宁省国资委. 公司主要从事特殊钢产品生产和销售,是 中国东北最大的特殊钢生产和科研基地. 截至

2011 年底,公司纳入合并范围的有

19 家子公司(其中

1 家上市公司:抚顺特殊钢 股份有限公司,以下简称 抚顺特钢 ) . 截至

2011 年底,公司资产总额为 472.06 亿元,所有者权益合计 89.59 亿元;

2011 年公 司实现营业收入 141.54 亿元, 利润总额 1.80 亿元. 截至

2012 年9月底,公司资产总额为 517.53 亿元, 所有者权益合计 90.26 亿元;

2012 年1~9 月,公司实现营业收入 108.39 亿元, 利润总额 0.87 亿元. 公司注册地址:辽宁省大连市金州区登沙 河临港工业区河滨南路

18 号;

法定代表人:赵 明远.

二、本期中期票据概况 1.本期中期票据概况 公司拟于2013 年注册额度为8 亿元的中期 票据,并计划一次性发行(下称 本期中期票 据 ) ,期限

5 年,本期中期票据无担保. 2.本期中期票据募集资........