DOC《第九章 货币政策》

其次国际收支顺差会导致外汇储备闲置,资源的浪费;

同时为购买大量的外汇可能增发本国货币,导致或加剧国内通货膨胀;

国际收支逆差会导致资本的大量外流,外汇储备急剧下降,本币大幅贬值,并导致严重的货币和金融危机.所以,必须通过央行采取利率或汇率等方式的调节来实现国际收支的平衡.

(二)货币政策诸目标之间的关系 货币政策四个目标之间既有统一,又有矛盾之处.充分就业与经济增长是统一的,一般而言,经济增长时就业会相应增加,而如遇经济衰退,失业则会增加.但是,在很多情况下,这些目标之间存在着矛盾. 1.充分就业和币值稳定之间的矛盾 充分就业和币值的稳定之间往往是存在矛盾的.一方面,要想实现充分就业,国家往往要促进经济的发展,会采取扩张性的政策,使得货币供给量增多,如果货币需求没有得到相应的增长,货币供给会超过货币需求,加大物价上涨的压力,币值难以稳定.另一方面,根据菲利普斯在研究了1861年到1957年之间英国的失业率和物价变动之间的关系后得出的著名的 菲利普斯曲线 可知(如图9.2),失业率与物价变动率之间总是存在着一种此消彼长的相互替代的关系. 图9.2 菲利普斯曲线 当失业率降低时,通货膨胀率往往很高;

当失业率升高时,通货膨胀率才会降低.结论是,失业率与通货膨胀率之间存在着一种负相关的关系.从菲利普斯曲线我们可以看出,若一国中央银行既想要实现充分就业,又要保证物价即币值的稳定,那是相当困难的,各国央行只能根据自身的实际情况在失业和通货膨胀率之间寻求一个适合自己的最佳组合点. 2.经济增长与币值稳定之间的矛盾 虽然在经济学界,有的观点认为,在经济达到充分就业之前,适度的物价上涨能够刺激投资和产出的增加,从而促进经济增长;

并且经济增长源于新生产要素的投入和劳动生产率的提高,劳动生产率的提高会导致单位产品生产成本的降低,物价趋于下降,即经济增长和币值稳定之间并不矛盾.但在当前的信用货币经济中,促进经济的增长往往要使得货币的供给增加,货币供给的增加又会导致产出和总需求的增加,总需求的增加往往会引起物价水平的上涨与币值的下跌,故现实生活中两者常常是矛盾的. 3.经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 对经常账户而言,一国的经济增长会导致该国国民收入的增加,从而增加对进口商品的需求,此时如果出口的增长不能抵消进口的增加,贸易收支就会失衡.对资本和金融项目而言,一国的经济增长往往需要依靠流入的外资来实现,但是外资的流入明显会导致资本项目出现顺差,资本项目失衡.从以上两个方面的共同作用的结果可以看出,经济增长与国际收支平衡之间也常常可能是矛盾的. 4.币值稳定与国际收支平衡的矛盾 一方面,在开放经济中,就算本国的币值稳定,但其他国家,尤其本国的贸易往来国如果发生通货膨胀,则会导致本国商品相对其他国家的商品价格下降,本国商品出口增加,如果进口的增加不能抵消出口的增加,则会引起国际收支顺差;

另一方面,如国内发生了严重的通货膨胀,货币当局为了抑制物价上涨,有可能提高利率以降低货币供给.如果资本可以自由流动的话,利率的提高会导致资本流入,资本项目出现顺差.由此可见,币值稳定与国际收支平衡并非总是协调一致的. 由于货币政策最终目标之间存在矛盾,中央银行在进行目标选择时不能不有所侧重,有所取舍.根据《中华人民共和国中国人民银行法》规定,货币政策目标是 保持货币币值的稳定,并依此促进经济增长 .很明显,在我国的货币政策目标中, 币值稳定 与 经济增长 并不是并驾齐驱的,而是有主次,有先后之别的.只有币值和物价稳定了,经济才能保持持续增长的势头.