DOC《第五章 案例》

(三)分析与思考 (1)第一步:根据7%的必要收益率,该债券当前出售价格为1124.72元. 第二步:5年内每半年收到1000*8%/2=40元利息,5年后以1100元卖给发行人. 因此现金流为

40 40

40 1100

0 1

2 3

4 5

6 10 即上述10笔现金流的现值为1124.72元. 第三步:根据年金现值公式:PV=[C/r]*[1-1/(1+r)n]+FV/[(1+r)n].本案例中,PV=1124.72元,C=40,n=10,FV=1100,代入得r=6.74%. (2)同理,当FV=1050时,计算得r=5.95%. (3)若赎回发生在2年后,则n=4,其它不变,代入上述公式得,当赎回价格为1100时,r=6.06%;

当赎回价格为1050元时,r=3.89%. 所以,若提前赎回发生在2年后,相比5年后赎回,赎回收益率显著下降.原因是,票面利率超过到期收益率,赎回时,债券市场价格大于赎回价,因此,发行人赎回会导致投资者遭受损失. ........