DOC《顶呱呱彩棉服饰有限公司》

顶呱呱彩棉服饰有限公司 2011年度企业信用评级报告 大公报D【2011】607号(主) 企业信用等级:BBB 受评主体:顶呱呱彩棉服饰有限公司 评级展望:稳定 主要财务数据和指标 (人民币万元) 项目2011.

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2010 2009

2008 总资产 41,836 40,285 39,098 35,462 所有者权益 27,640 26,848 24,403 22,071 营业收入 16,558 34,251 31,837 30,386 利润总额 1,055 2,808 2,906 3,244 经营性净现金流 -3

956 25 -4,154 资产负债率(%) 33.93 33.35 37.58 37.76 流动比率(%) 1.73 1.62 2.50 2.48 毛利率(%) 15.27 15.94 14.77 23.18 总资产报酬率(%) - 8.64 8.84 10.70 净资产收益率(%) - 9.11 10.19 12.69 经营性净现金流利息保障倍数(倍) - 1.42 0.05 -7.53 经营性净现金流/总负债(%) -0.02 6.80 0.18 -62.05 注:2011年6月财务数据未经审计 分析员:胡晓群 付霄飞 联系

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电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 评级观点 顶呱呱彩棉服饰有限公司(以下简称 顶呱呱服饰 或 公司 )主要从事内衣和家居服等服饰的生产和销售.评级结果反映了中国服饰市场不断扩大、公司产品销售网络遍布全国、公司引进了供应链管理系统、公司自有彩棉种植基地等优势;

同时也反映了公司存货较多、原材料价格波动较大给公司成本控制带来一定压力、存货水平较高、采购议价能力较弱等不利因素.综合分析,公司不能偿还到期债务的风险一般. 预计未来1~2年,随着公司销售网络的不断扩大以及供应链管理系统实施,公司营业收入将逐渐增加.综合分析,大公国际对顶呱呱服饰的评级展望为稳定. 主要优势/机遇 ・随着中国城镇居民消费水平的提高和环保意识的增强,公司注重环保的彩棉产品会进一步得到认可;

・公司以直营和加盟相结合的模式建立了覆盖全国的营销网络;

・公司正在实施供应链管理系统,有望改善公司供应链状况、提高公司反应能力;

・公司自有彩棉种植基地,为 顶呱呱 品牌开发高档彩棉服饰提供了原料保障. 主要风险/挑战 ・商用房地产租赁、销售价格走高,加大了服饰企业扩展店铺的成本;

・原材料价格的波动和人工成本的上升,加大了服饰企业控制成本的压力;

・公司近年来的存货水平较高,有存货跌价风险;

・公司除彩棉外的原材料需要对外采购,公司议价能力较弱. 大公国际资信评估有限公司 二一一年八月十九日 受评主体 公司成立于2002年7月18日,最早注册资本和实收资本为100万元,其中刘小珍占比60%、刘仪军占比20%、李明岐占比20%.截至2011年6月末,经过陆续几次增资和股权变更,公司注册资本和实收资本增至6,500万元,其中AMERICAN ROSE H.K.LIMITED公司占股42%、自然人刘小珍占股16.2%、常州金运投资有限公司占股41.8%.刘小珍为公司的实际控制人,与顼同保为夫妻关系,二人目前没有境外居留权. 公司主营内衣、家居服等的生产和销售,采取自主设计、研发、外包生产、直营与加盟相结合的经营模式. 截至2010年末,公司总资产40,285万元,总负债13,437万元,所有者权益26,848万元,资产负债率33.35%.2010年,公司实现主营业务收入34,251万元,利润总额2,808万元,经营性净现金流956万元. 根据公司提供的未经审计的2011年上半年财务报表,截至2011年6月末,公司总资产41,836万元,总负债14,196万元,所有者权益27,640万元,资产负债率33.93%.2011年上半年,公司实现营业收入16,558万元,利润总额1,055万元,经营性净现金流-3万元. 经营环境 近年来我国城镇人口数量、人均可支配收入不断增加,带动了城镇居民在服饰方面消费支出的攀升,服饰行业的市场空间不断扩大 伴随着我国经济的发展和城市化进程的不断推进,我国城镇居民的人口数量和人均可支配收入也不断增加.2001~2010年我国城镇居民人口从4.81亿增加到6.66亿,占总人口比重也从37.66%增加到49.68%.我国城镇居民的人均可支配收入从2002年的7,903元增加到2010年的19,109元,年复合增长率达到12.03%.2010年,城镇居民的人均可支配收入达到19,109元,同比增长11.27%(见图1). 图1 2002~2010年我国城镇居民人均可支配收入情况 数据来源:Wind 资讯 伴随着居民收入和消费水平的不断增加,我国服装消费市场的容量也不断扩大.其中城镇居民用于衣着方面的人均消费支出由2002年的591元增加到了2009年的1,444元(见图2),年复合增长率达到11.82%. 图2 2002~2010年我国城镇居民在衣着方面人均年度消费支出情况 数据来源:Wind 资讯 2002~2009年,我国城镇居民人均床上用品年度支出从28元增长至73元,年复合增长率达14.55%,高于同期中国城镇居民人均可支配收入的增长水平(见图3). 图3 2002~2009年我国城镇居民人均床上用品年度支出情况 数据来源:Wind 资讯 随着经济发展和居民生活水平的不断提高,舒适、健康及环保的高品质床上用品需求不断增强,床上用品市场前景广阔. 综上所述,未来居民对高品质衣着和床上用品的需求不断增加,服饰市场的规模继续扩大. 近年来,我国内衣市场发展迅速,行业集中度相对较低,竞争激烈;