DOC《目录》

目录

一、每周市场专题.

3 高糖价稍息,多空因素交织

1、2011/2012榨季全球食糖供应预计过剩420万吨

3

2、国内2011/12榨季食糖增幅有限,仍存在供需缺口

3

3、各主产区8月销售减少,进口糖陆续到港

3

4、国储密集抛压

4

5、广西开榨或推迟,市场暗中蓄势

4

6、后市展望

5

二、市场板块解析.5

三、每周数据分析.6

1、CFTC:原油有所增持,玉米豆类持仓显著增加

6

2、商品资金流向:棉花、豆类机会明显,资金介入明显

7

3、乙烯回落,PX坚挺

9

4、金属重回升水格局

10

5、豆油、棕油1201价差加速扩大

11

四、本周投资策略.12 非农黯淡,量宽渐明

1、引子:QE3预期渐浓

12

2、非农就业再度提升市场预期

12

3、风险何在?

12

4、策略:持续买入农产品

13

五、酷图精解.13 大豆借助减产预期延续强势

六、经济数据备忘.14

一、每周市场专题 高糖价稍息,多空因素交织 目前由于双节用糖高峰已近结束,白糖现货需求有所减弱,再加上国储密集抛压,近期糖价有所回落,高糖价暂现 稍息 迹象,市场观望气氛日渐趋浓.但多空因素交织,僵局难破.

1、2011/2012榨季全球食糖供应预计过剩420万吨 全球食糖供需形势已走出短缺时代向过剩转化.德国统计分析机构FO Licht日前表示,受俄罗斯糖产量从10/11制糖年的越270万吨增至530万吨,以及乌克兰增产从10/11制糖年的月150万吨增至210万吨的水平的影响,估计11-12制糖年欧洲的甜菜糖产量将从10-11制糖年的2,370万吨急剧上升至3,010万吨的水平,这将是05-06制糖年以来欧洲糖产量最高的一年.同时,印度、泰国、澳大利亚等主要食糖生产与出口国都不同程度增产,且下个年度还有继续增加的可能.国际糖业组织(ISO)近日称,预计全球2011/12榨季糖市供应量预估为1.7237亿吨,较上年度增加4%或668.9万吨,糖供应过剩420万吨,较该组织5月的预估上调了120万吨.因此,整体上全球食糖已进入增产周期,只是因为前期库存消耗过度,补库需求使得市场上暂时还体现不出过剩的压力.

2、国内2011/12榨季食糖增幅有限,仍存在供需缺口 国内食糖因需求与供给同步增加,仍将为供需紧平衡.新榨季产糖方面,尽管各地糖料作物种植面积有所增加,但由于甘蔗主产区广西的生长形势不佳,食糖总量增幅有限,难以恢复至前几年较高的水平,而国内消费水平持续升高,明年仍将浮现供应缺口.据有关凋查显示,2011/12年度中国糖产量预计为1155万吨,较本年度增加100多万吨.而中国2011/12年度食糖消费量将触及1387.5万吨,将存在230万吨左右的供需缺口.

3、各主产区8月销售减少,进口糖陆续到港 近日主产区销售数据陆续公布,对买方较为不利.云南的销售情况与去年基本相同,两广的销量则出现了不同程度的下滑,其中广西8月销糖56.7万吨,同比减少6.6万吨,广东8月销糖1.8万吨,同比减少3.2万吨.两广销量同比减少近10万吨.如此一来,今年8月的销量将在80―85万吨之间,同比将出现大幅下滑.两广销量减少的原因主要在于国储糖分流了部分市场份额.尽管8月份比7月份少销,但广西余下的45.7万吨工业库存能否坚持到10月份还是个问题.如果不能,糖价仍将走高. 在8月上旬的敦煌糖会上,商务部官员曾表示

9、10月进口糖将集中到港,市场传言全年总进口量超过200万吨,如此推算8-12月的到港量将达到120万吨,看来高峰期单月进口数量应高于30万吨.不过,考虑到加工期和国内新糖上市等因素,这部分进口糖未来集中投放市场可能是进入2012年以后,盘面上受影响较大的当属

1203、1205合约了,对1201合约影响不大.

4、国储密集抛压 经过屡次拍卖之后,国储糖对于糖市的调控作用已经逐步显现.8月22日进行的2010/11榨季第八次抛储更暴露出当前糖市走弱态势.此次抛储过程中,交投并不激烈,成交价有所回调,竞卖成交最高价为7840元/吨,最低价为7450元/吨,平均成交价约为7645元/吨,比8月5日的第七次抛储均价回落85元/吨左右.由于第七批、第八批的国储糖不断地补充销区的食糖市场,致使薄弱的销区市场得到了有效的补充.同时传言国家9月份有可能进行第九批国储糖的投放,确保中秋节、国庆节期间食糖价格的平稳.这给食糖的价格造成了一定的压力.

5、广西开榨或推迟,市场暗中蓄势 今春以来,广西持续低温阴雨寡照天气,甘蔗出苗分蘖情况并不乐观.据糖网有关记者调查显示,今年广西糖料蔗种植面积达1575万亩,同比增加28万亩.由于受春季持续低温阴雨寡照及

7、8月份干旱天气的影响,全区有80.05万亩蔗田受旱,部分蔗区病虫害发生严重,大部糖料蔗长势缓慢,株高比正常年景矮15-20厘米,生产形势十分严峻. 早在7月广西初现干旱苗头时,就有糖市炒家放言 8月就可以炒广西旱情了 .而从目前广西甘蔗长势看,开榨推迟的概率很高.如果开榨推迟或广西下榨季减产消息落实,白糖现货将延续强势,且估计开榨之后糖价不会马上见顶. 图1-1:郑糖走势 图1-2:ICE基金持仓 资料来源:wind、平安期货研究所

6、后市展望 2011/2012榨季国际食糖增产成必然,但国内食糖或将有230万左右的供需缺口.近期8月主产区产销数据出炉,广东和广西均受到国储糖月内两度拍卖影响较大,销售减少,但本月可能将完成清库,广西榨季或将推迟,剩下的十月将面临缺口集中体现的新旧交替阶段青黄不接,因此,现货支撑因素仍在.不利方面,进口糖陆续到港和第九批国储糖的投放.但进口糖完成加工投入市场仍需一定时间,对近月合约影响不大.但一旦近期拍卖30万吨国储糖成事实,将是市场一大利空.目前买方或许较为谨慎,主要还是周边商品系统性风险的进一步释放,待进一步观察.总的来说,食糖技术面利跌,基本面依旧利好,利空因素胶着面前,多观望.(廖磊)

二、市场板块解析 美国就业数据不佳,QE3预期浮现.美国劳工部9月2日宣布,8月的非农就业人数环比持平,失业率为9.1%,这是去年9月以来最为惨淡的全美月度就业状况,令市场大失所望.另外,全球制造业齐唱衰调.9月2日发布的报告显示,8月份印度PMI由上月的53.6降至52.6,连续第四个月下滑,且达到了29个月以来的最低值.就在此前一天出炉的数据显示,欧元区8月份制造业PMI降至49,跌破50的荣衰分界线,预示欧洲制造业两年来首度萎缩;

同期中国制造业PMI也在近29个月低点徘徊.但美国的8月份制造业指数稍稍出乎市场预料,该指数跌至50.6,但仍勉强维持在扩张线以上.此前市场预期为48.5.各国制造业数据不佳,全球经济面临衰退风险,衰退的美国就业数据加重了外界对美国经济可能重陷衰退的忧虑,也无疑增加了美联储官员挽救经济的压力,最终推出QE3或已不可避免.受此影响,市场避险情绪升温,美国股票市场以及原油和其他与工业相关的商品期货价格均有所下跌,而黄金、瑞郎等避险资产大幅走高. 金属先升后跌,上周表现最差.最大的跌幅发生在上周四,欧美PMI下滑意味着的全球经济衰退,导致了金属的弱势.不过,上周五晚8:30,恶化的非农数据公布之后,提升了QE3出台的预期,伦敦金属普遍有所反弹.其中,沪铜周涨幅0.6%,沪锌周涨幅-0.05%,铝周涨幅-0.09%.本周看来,在金融属性上,刺激政策推出的预期将对金属产生较强支撑. 原油宽幅震荡,化工品震荡筑底.上周周初纽约原油受到美联储或将再次推出刺激措施的预期提振大幅反弹,周末受到美就业数据的恶化出现了大幅下挫,全周原油小幅上涨1.27%.诸多数据显示经济增长前景仍不容乐观,夏季用油高峰即将结束,石油需求将季节性转淡.利比亚石油生产在几周内将重新启动,有消息称OPEC8月产量创3年新高,原油利空因素占据主导,维持震荡偏弱思路.橡胶主要受到泰国洪水 和印尼及马来西亚地区开斋节放假造成市场供应短期减少的影响,使得橡胶小幅反弹1.27%,但现货市场表现总体平稳,总体维持在33300元/附近.上周塑料在经历了前期的震荡调整后一度冲高至11100元/吨,但全周小幅下跌.PVC表现冲高回落, PTA期货价格略显疲软,上周焦炭冲高回落,区间2200-2250.现货较为坚挺,但不足以推动期货.1201合约的题材是冬季焦炭涨价因素.从历史涨幅来看,目前期货价格略偏低,后期仍有上涨空间. 豆类维持高位震荡走势.自今年2月以来,美豆主力合约已连续4次冲击1400美分关口,但均未站稳,1400美分被认为是美豆技术上的重要阻力.但在8月26日,受到美国农业部报告减产和飓风 艾琳 利多题材的提振,美豆一举站上1420美分,并连续几个交易日持续走高,截止周五收盘,最高创下1465美分的年度新高,突破美豆半来以来的震荡区间.美豆的技术性突破也使得国内豆类市场资金关注度直线上升,连豆放量上涨.近期外围市场动荡不堪,欧美债务危机引发了全球经济市场对于经济可能二次衰退的担忧,以及众人期待的本月8 日美国总统奥巴马在国会的演讲、美联储9月20-21日的议息会议或将发布的经济刺激计划,使得整体市场多空交织,宏观经济前景的不确定性仍将影响整体商品走势,美豆的技术性突破将会给市场带来短期的提振作用,但如果后期天气未有明显恶化,在需求放缓和库存加大的抑制下,国内大豆市场较难大幅度上涨.(简翔、李斌、牟宏博、丁红、廖磊) 图3-1:上周外盘期货表现一览 图3-2:上周内盘期货表现一览 资料来源:wind、平安期货研究所 【横坐标:周涨幅;

纵坐标:月涨幅;

半径:周波动幅度】

三、每周数据分析

1、CFTC:原油有所增持,玉米豆类持仓显著增加 上周,从截止到8月30日........