DOC《日照港股份有限公司分离交易可转换公司债券2011年跟踪评级...》

日照港股份有限公司分离交易可转换公司债券2011年跟踪评级报告 发行主体 日照港股份有限公司 发行规模 人民币8.

8亿元 存续期间 2007/11/27~2013/11/17 担保主体 兴业银行股份有限公司 上次评级时间 2010/5/12 上次评级结果 债项级别 AAA 主体级别 AA- 评级展望:稳定 跟踪评级结果 债项级别 AAA 主体级别 AA 评级展望:稳定 概况数据 日照港

2008 2009

2010 2011Q1 所有者权益(亿元) 38.86 43.96 48.52 50.38 总资产(亿元) 65.70 74.99 86.57 90.41 总债务(亿元) 23.55 26.22 32.90 33.75 营业总收入(亿元) 17.75 24.07 31.56 8.75 营业毛利率(%) 31.60 30.53 28.58 29.21 EBITDA(亿元) 7.04 9.27 11.14 - 所有者权益收益率(%) 8.31 9.51 9.39 9.88 资产负债率(%) 40.86 41.37 43.96 44.27 总债务/EBITDA(X) 3.34 2.83 2.95 - EBITDA利息倍数(X) 4.90 5.84 6.41 - 兴业银行

2008 2009

2010 2011Q1 资产总额(万亿元) 1.02 1.33 1.85 1.92 所有者权益(亿元) 490.22 595.97 919.95 974.91 净利润(亿元) 113.85 132.82 185.21 52.26 不良贷款余额(亿元) 41.49 37.79 36.16 35.46 不良贷款率(%) 0.83 0.54 0.42 0.40 拨备覆盖率(%) 226.58 254.93 325.51 341.96 资本充足率(%) 11.24 10.75 11.22 10.71 注:

1、所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益

2、2011年1季度所有者权益收益率经年化处理

3、日照港

2008、2009年财务数据分别为公司

2009、2010年度财务报告的期初数或去年同期数,2010年数据为公司2010年度财务报告的期末数或当期数.

4、兴业银行各年年度数据来源于历年年报,2011年1季度数据来源于2011年1季报. 分析师魏巍wwei@ccxr.com.cn 邵津宏 jhshao@ccxr.com.cn Tel:(021)51019090 Fax:(021)51019030 2011年5月10日http://www.ccxr.com.cn 种将趋于多元化,吞吐能力和盈利能力将进一步提升. 经济腹地钢铁产业规模突出,煤炭资源储量丰富.根据山东省钢铁产业规划,未来将在日照建成精品钢基地,这将有效提升日照港的铁矿石吞吐需求.同时港口腹地煤资源充足,外运需求较大,上述因素未来将对港口的向好发展形成持续有效的支撑. 集疏运体系不断完善,与经济腹地联动日益密切.公司集疏运体系日益完善,公司参与投资的东平铁路及枣临铁路将进一步缩短日照港至鲁中、鲁南腹地间的距离,促进鲁中、鲁南地区的货源向日照港聚集,届时公司与腹地经济的联系将趋于密切.其中东平铁路已于2010年11月宣布开通运营,枣临铁路的建设亦在稳步推进,未来上述铁路对腹地的经济联动效应有望逐步显现. 港口主要货种装卸费率上调,盈利空间得到提升.公司自2011年1月1日起再次上调主要货种的装卸费率,公司未来盈利能力将进一步加强. 关注自有吞吐能力结构性短缺问题仍然存在.目前公司包括铁矿石等货种在内的港口通过能力依然无法满足旺盛的装卸需求,压船压港现象依然存在,部分货源分流至周边港口,未来或将制约业务规模的进一步提升. 未来资本支出压力较大.公司未来新增项目投资规模较大,随着各项目建设进度的推进,公司的资金压力将有所加大. 基本观点 在宏观经济复苏、大宗货物进出口规模增长的带动下,2010年日照港股份有限公司(以下简称 日照港 或 公司 )吞吐量保持了较高的增幅.受益于公司较高的港口设施运作效率及年内港口装卸费率上调等积极因素影响,公司各货种吞吐量和营业收入增长明显.同时,公司目前已通过非公开发行股票和集团资产注入等方式进一步扩大泊位通过能力并丰富经营货种结构.公司经营状况向好,盈利能力和现金获取能力进一步提升.公司目前资产负债率水平适中,备用流动性充足,偿债能力不断增强.另一方面,本次跟踪评级还考虑到未来日照港集团有限公司(以下简称 集团 )港口主业整体上市进程的稳步推进以及兴业银行股份有限公司(以下简称 兴业银行 )提供的无条件不可撤销连带责任保证担保等正面信用因素.此外,我们也关注目前公司港口所存在的吞吐能力结构性短缺问题及未来新增港口设施将带来的资本支出压力. 综上,中诚信评估维持本次分离交易可转换公司债券信用等级为AAA,上调公司主体信用等级为AA,评级展望为稳定. 正面宏观经济逐步复苏,公司货物吞吐量和收入规模增速显著.受益于宏观经济的复苏及国内对大宗散杂货旺盛的需求,公司货物吞吐量和港口各项收入规模较上年增幅明显,经营状况继续向好. 港口建设进度加快,公司非公开发行股票募资项目开工建设及未来集团整体上市进程的稳步推进将丰富其货种结构并提升港口吞吐能力和公司盈利能力.公司于2011年4月通过非公开发行股票方式募资新建7万吨和5万吨焦炭码头泊位.同时,集团将于年内注入岚山港区4#、9#泊位及相关资产.未来集团所属油品、集装箱等业务亦将陆续注入上市公司,以实现港口主业的整体上市.公司今后的经营货 行业分析 宏观经济逐步复苏,带动主要干散货进出口额快速提升 港口业与区域经济的发展紧密相关.受益于全球经济的复苏及我国宏观经济的回暖,我国2010年进出口量保持了较快的增速,2010年中国外贸进出口总值为29,727.6亿美元,同比增长34.7%;