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[Table_Title] 远光软件(002063) 蒋婷婷 王金沿 021-68419393-1028 2006年08月07日 电力行业财务管家 计算机应用 估值区间:10.

11.4元 投资要点: 电力行业信息化投资将仍以硬件为主,软件和服务投资增长加速:预计2006年电力行业的硬件投资比例占59.4%,软件比例占26.4%,服务占14.2%.与2005年相比,2005年电力行业的硬件投资比例继续下降,软件和服务的投资比例继续增长. 电力行业信息化市场是高容量的独立市场:电力行业是国民经济的支柱产业.由于在电力建设中,必须有IT投资作为配套,因此电力行业的高速增长将导致电力行业IT投资的高速增长.由于电力行业固定资产规模巨大及电力行业管理的特点,电力行业软件市场是一个高容量的独立市场.根据IDC统计,预计2006年-2009年电力行业的IT投资复合年增长率为13.8%. 电力行业财务管理软件资深供应商:远光软件是服务电力行业财务信息化近20年的资深软件供应商,为90%的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务.远光软件专注于电力行业生产、经营特点的研究,为电力行业财务信息化提供最佳解决方案. 稳固的客户关系基础:远光软件的核心团队作为电力系统的技术人员,在80 年代中期就开发了会计软件,电力企业沿用、选择远光软件的软件和服务非常自然、和谐、融为一体.特殊的发展经历和身份,是远光软件的客户占电力行业80%以上比例的根本原因. 产品在电力行业中的适应性强:区别于国外软件的传统做法,远光软件不是要求管理模式 冻结 、 固化 ,而是提出了管理模型体系、管理业务逻辑组件技术、管理模式数据库、数据和编码分离等技术构想,并在软件中加以实现.用户管理模式的初始差别可以用独特的定制方式适应,用户管理模式的变化可以通过软件中的设置去满足,从根本上解决了管理软件的适应性问题. 主营业务向纵深发展,盈利能力持续向好:软件产业处于鼓励性的政策环境中,电力行业的高速发展为公司的业务发展提供了保证,公司主要产品和服务的市场空间广阔.预计2006年、2007年主营业务收入将继续保持25%以上的增速.2006年、2007年主营业务收入达到12895.93万元和16473.88万元;

2006年、2007年净利润为3215.29万元和3805.39万元;

2006年、2007年EPS为0.29元和0.35元. 估值分析:参照市场同类公司市盈率水平,我们认为远光软件的市场价格应该定位在30-40倍市盈率,按照2006年每股收益0.29元计算,相对估值在8.7-11.6元之间.绝对估值方面,给予公司3%的永续增长率,平均资本成本为8.9%,公司的合理估值在9.61-11.81元之间. 目录

1 公司介绍 -

3 - 1.1 业务介绍 -

3 - 1.2 股权结构 -

3 -

2 行业状况 -

4 - 2.1软件产业发展 -

4 - 2.2 电力行业信息化建设现状 -

5 - 2.3 竞争格局分析 -

6 -

3 公司分析 -

7 - 3.1 稳固的客户关系基础 -

7 - 3.2 产品在电力行业中的适应性强 -

7 - 3.3 业务发展空间广阔,盈利能力持续向好 -

8 - 3.4 目前产能以及募集资金投向 -

8 -

4 盈利预测与估值 -

9 - 4.1 盈利预测假设 -

9 - 4.2 估值分析 -

10 - 表1:发行前后公司股本结构 -

3 - 表2:2003 年-2005 年主要产品产量 -

8 - 表3:募集资金投资项目 -

9 - 表4:公司盈利预测假设 -

9 - 表5:公司盈利预测结果 -