DOC《中国节能环保集团公司》

中国节能环保集团公司 2011年度企业信用评级报告 大公报D【2011】1601号(主) 信用等级:AAA 评级主体:中国节能环保集团公司 评级展望:稳定 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2011.

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2010 2009

2008 总资产 529.44 511.60 352.93 273.76 所有者权益 172.27 171.65 115.93 92.63 营业收入 59.71 247.58 124.83 121.26 利润总额 3.10 15.19 8.97 8.95 经营性净现金流 2.46 21.99 15.94 13.60 资产负债率(%) 67.46 66.45 67.15 66.16 债务资本比率(%) 61.27 59.99 64.01 62.04 毛利率(%) 24.14 23.47 12.65 12.16 总资产报酬率(%) 1.25 4.98 4.73 6.10 净资产收益率(%) 1.33 6.41 5.88 8.40 经营性净现金流利息保障倍数(倍) 0.69 2.14 2.06 1.76 经营性净现金流/总负债(%) 0.71 7.62 7.62 8.17 注:2011年3月财务数据未经审计. 分析员:张伟军 杨哲 联系

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电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 评级观点 中国节能环保集团公司(以下简称 中国节能 或 公司 )主要从事清洁能源发电、环保水务等节能环保项目的开发和经营以及工程承包、贸易、健康产业等业务.评级结果反映了国家对节能环保产业政策支持力度加大、与中国新时代控股(集团)公司(以下简称 新时代集团 )重组提升了公司核心竞争力、风电及水务等业务板块发展迅速、低碳园区影响力逐步提升以及公司资产和收入规模增长较快等优势;

同时也反映了公司水电和生物质发电规模较小、财务费用支出较大等不利因素.综合分析,公司不能偿还到期债务的风险极小. 预计未来1~2年,随着国家节能环保政策的落实以及公司产业整合的逐渐完成,公司业务规模和收入有望继续增长.大公国际对中国节能的评级展望为稳定. 主要优势/机遇 ・节能环保产业已成为国家重点支持的产业之一,作为我国节能与环保领域唯一的国家级投资公司,中国节能获得了政府和金融机构的大力支持,行业影响力显著提升;

・与新时代集团联合重组扩展了公司的业务范围,并进一步完善了节能环保产业链,提升了企业核心竞争力;

・公司在风电和水务领域具有较多的项目积累、太阳能光伏发电规模已居行业前列,均具备了一定的竞争实力和行业影响力;

・公司积极引进和孵化国内外先进节能环保技术,低碳园区影响力逐步提升;

・公司资产和收入规模增长较快,重组后公司毛利率水平明显提高. 主要风险/挑战 ・公司水电、生物质发电规模较小,竞争优势不明显;

・公司有息负债规模较大且呈增长趋势,财务费用支出较大. 大公国际资信评估有限公司 二一一年六月十五日 受评主体 中国节能是国务院国有资产监督管理委员会下属的中央企业,是节能与环保领域唯一的国家级公司.公司前身是中国国家计划委员会节能局,1994年更名为中国节能投资公司.2010年5月,根据国务院国有资产监督管理委员会文件《关于中国节能投资公司与中国新时代控股(集团)公司重组的通知》(国资改革【2010】152号),中国节能投资公司与新时代集团实行联合重组,将中国节能投资公司更名为中国节能环保集团公司,中国节能环保集团公司成为重组后的母公司.经国家工商行政管理总局核准,中国节能投资公司正式更名为 中国节能环保集团公司 .截至2011年3月末,公司注册资本为39.76亿元人民币,其中包括国拨资本金、中央级基本建设经营性基金和国债基金. 公司大力发展节能环保业务,新能源发电、水务、低碳园区、节能建材、节能服务等节能环保主业规模迅速扩大,其中,水务业务位于国内第一集团之列,风电、太阳能发电装机容量、项目储备也居于国内前列,低碳园区建设迅速推进,先进技术的引进和孵化进展顺利.公司目前已形成以清洁能源发电、环保水务、工程承包和低碳园区等节能环保业务为主,贸易、健康产业等其他业务为辅的发展格局,具体如表1. 表1中国节能主要业务情况表 业务板块 业务/产品 清洁能源发电 风电、小水电、固废处理发电、生物质发电、太阳能发电 环保水务 原水、自来水、污水处理 工程承包 境外工程和境内国际招标工程、工程设计咨询等 贸易板块 再生物资、黑色金属、金属矿、焦炭、重油等 健康产业 国珍 牌松花粉与竹康宁等产品. 低碳园区 节能环保技术引进、孵化和推广,项目建设 其他业务 环保建材、液晶材料、装备制造、矿产品制造等 节能环保技术服务 资料来源:根据公司提供资料整理 截至2010年末,中国节能总资产511.60亿元,总负债339.94亿元,所有者权益171.65亿元,资产负债率为66.45%;

2010年公司实现营业收入247.58亿元,利润总额15.19亿元,净利润为11.00亿元,经营性净现金流21.99亿元. 根据公司提供的未经审计的2011年1~3月的财务报表,截至2011年3月末,中国节能总资产529.44亿元,总负债357.17亿元,所有者权益172.27亿元,资产负债率为67.46%;

2011年1~3月实现营业收入59.71亿元,利润总额3.10亿元,净利润为2.29亿元,经营性净现金流2.46亿元. 经营与竞争 中国节能已经构建起以水务、风电和太阳能发电等节能环保产业为主业,同时贸易、健康产业、工程承包等业务稳定发展的产业格局,目前,清洁能源、环保水务、工程承包、新材料和健康产业是公司利润的主要来源 中国节能是国内唯一一家专门从事节能环保业务的中央企业,近年来依托政策优势和金融机构的资金支持,大力发展节能环保主业,并购重组实现了资产规模的迅速扩张,目前已经形成水务、风电和太阳能发电等节能环保产业为主业,同时贸易、健康产业等业务稳定发展的产业格局,但是业务结构比较分散. 近年来公司主营业务收入和主营业务毛利润逐年增长,2010年由于与新时代集团重组主营业务收入和毛利润大幅增长.2008~2009年清洁能源发电、环保水务、贸易是公司收入和利润主要来源,2010年以来清源能源发电、环保水务、工程承包、新材料和健康产业逐渐成为公司利润的主要来源(见表2和表3). 表22008~2010年及2011年1~3月公司主营业务收入构成(单位:亿元) 类别 2011年1~3月2010年2009年2008年 主营业 务收入 占比(%) 主营业 务收入 占比(%) 主营业 务收入 占比(%) 主营业 务收入 占比(%) 清洁能源发电 6.17 10.61 16.75 6.90 13.16 10.81 11.34 9.65 环保水务 2.01 3.46 8.97 3.70 5.60 4.60 5.28 4.49 工程承包 12.00 20.63 55.15 22.72 - - - - 贸易 12.36 21.25 78.28 32.25 84.67 69.57 63.44 53.96 健康产业 5.73 9.85 22.24 9.16 - - - - 低碳园区 0.64 1.10 6.61 2.72 2.12 1.74 1.12 0.95 新型材料 2.23 3.83 4.02 1.66 2.80 2.30 2.60 2.21 液晶材料 2.01 3.46 7.05 2.90 4.00 3.29 5.05 4.30 节能服务 1.04 1.79 3.64 2.66 - - - - 装备制造 0.66 1.13 5.10 3.66 - - - - 其他 13.31 22.89 34.89 28.26 9.36 7.69 28.74 24.44 合计 58.16 100.00 242.70 100.00 121.71 100.00 117.57 100.00 注:其他业务包括焦化煤气、矿产品制造和CNG销售等 数据来源:根据公司提供资料整理 表32008~2010年及2011年1~3月公司主营业务毛利润构成(单位:亿元) 类别 2011年1~3月2010年2009年2008年 主营业务 毛利润 占比(%) 主营业务毛利润 占比(%) 主营业务 毛利润 占比(%) 主营业务 毛利润 占比(%) 清洁能源发电 2.12 12.76 6.75 12.40 3.88 28.91 3.23 23.90 环保水务 0.58 4.33 2.80 5.14 1.52 11.33 1.46 11.13 工程承包 1.64 12.24 7.81 14.33 - - - - 贸易 0.30 2.24 1.71 3.14 2.28 16.99 1.17 8.93 健康产业 5.31 39.63 20.56 37.73 - - - - 低碳园区 0.29 2.16 2.24 4.11 0.83 6.18 0.64 4.87 新型材料 0.26 1.94 1.38 2.53 0.94 7.00 0.87 6.65 液晶材料 0.67 5.00 2.20 4.04 1.52 11.33 1.75 13.34 节能服务 0.43 3.21 0.98 1.81 - - - - 装备制造 0.20 1.49 1.44 2.64 - - - - 其他 1.60 11.94 6.62 12.15 2.45 18.26 4.01 31.18 合计 13.40 100.00 54.49 100.01 13.42 100.00 13.13 100.00 数据来源:根据公司提供资料整理 从毛利率水平来看,贸易业务毛利率最低,健康产业毛利率最高,各业务板块毛利率均有一定波动,2010年重组后公司主营业务毛利率显提升(见表4). 表4 2008~2010年及2011年1~3月公司主营业务毛利率情况(%) 类别 2011年1~3月2010年2009年2008年 清洁能源发电 34.36 40.31 29.48 28.48 环保水务 28.86 31.21 27.14 27.27 工程承包 13.67 14.15 - - 贸易 2.43 2.18 2.69 1.84 健康产业 92.67 92.45 - - 低碳园区 45.31 33.87 39.15 57.14 新型材料 11.66 34.23 33.57 33.46 液晶材料 33.33 31.22 38.00 34.65 节能服务 41.35 27.03 - - 装备制造 30.30 28.20 - - 其他 12.02 18.98 26.18 13.95 主营业务毛利率 23.04 22.45 11.03 11.17 数据来源:根据公司提供资料整理 节能环保产业已成为国家重点支持的产业之一,作为我国节能与环保领域唯一的国家级投资公司,中国节能获得了政府和金融机构的大力支持,行业影响力显著提升 我国正在经历经济结构调整的关键时期,在追求低碳与经济协同发展的背景下,节能环保产业目前已成为国家的重点支持的产业之一.2010年末由国家发改委会同环保部等部门编制的《节能环保产业发展规划》已通过国务院批准,《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》也明确把 节能环保产业 作为大力发展的七大战略性新兴产业之一,以上政策规划的提出将对我国节能产业、环保产业和循环利用产业的发展具有重大意义,后续发展前景非常广阔. 中国节能作为我国节能与环保领域唯一的国家级投资公司,持续获得了政府部门政策和资金支持.截至2011年3月末,公司已累计申请获得国资委、财政部资本金7亿元;

公司已与国家开发银行、中国进出口银行、建设银行、交通银行、华夏银行、广东发展银行等十几家大型金融机构本着 全面协作、平等互利、长期稳定、共同发展 的原则结成了战略合作伙伴关系,累计获得意向综合授信额度约1,000亿元;

下属子公司西安启源机电装备股份有限公司、中节能风力发电股份有限公司、中节能实业发展有限公司等通过IPO上市、引入战略投资者累计获得资金15.04亿元.政府和国内外金融机构较大力度的资金支持,为公司主业健康发展和规模扩张提供了可靠的保障. 随着行业影响力的逐渐提升,近期公司国际合作逐渐增多,先后与法国苏伊士环境集团、英国BP石油集团、韩国SK集团、日本日挥株式会社(GJC)、荷兰顾世洁能公司、德国Remondis公司等10余家国际知名跨国企业建立了合作关系,达成多项合作协议,如已引进日本日挥和丸红株式会社水污染治理技术、污水污泥混合焚烧发电技术、美国索乐图公司日光照明技术、比利时西格斯公司炉排炉焚烧发电技术、台湾普利斯公司污泥压滤技术等项目.同时,公司CDM项目近年取得较大进展,截至2011年3月末,公司在联合国执行理事会(EB)成功注册的CDM项目14个,待开发项目23个.2010年度CDM收益共计约4,347万元,总装机规模499MW,总计核证减排量73万吨. 与新时代集团联合重组扩展了公司的业务范围,并进一步完善了节能环保产业链,提升了企业核心竞争力 2010年5月,经国务院国有资产监督管理委员会批准,原中国节能投资公司和新时代集团实行重组,将中国节能投资公司更名为中国节能环保集团公司,重组后新时代集团本部以及新时代集团原二级子公司中国地质工程集团公司和中国新时代国际工程公司作为新集团的二级子企业,新时代集团不再作为国资委直接监管的企业.新时代集团重组前是国务院国有资产监督管理委员会下属的中央企业,主营业务包括工程承包及技术服务业务、实业投资及管理业务和军工业务,其中工程承包及技术服务业务收入占比超过60%.重组后新时代集团将军贸、民爆和军工咨询服务等涉军业务剥离并入中国保利集团公司.目前新时代集团的主营业务包括EPC、BOT、BT项目、水利工程项目、路桥项目、国际经济援助项目等为主的工程总承包业务,大中型工程测量、勘察等工程咨询与勘察业务,公用、民用建筑设计等工程设计业务,专业化招标代理及工程监理技术服务等招标及工程监理业务和健康产品业务等. 中国节能投资公司是中央企业中惟一的专业从事节能环保的企业,具有较强市场竞争力,形成了比较好的品牌优势;

新时代集团在工程建设、环境污染治理技术及装备研究开发、设计、制造业务方面具有自身的优势和特点.重组可以迅速提升中国节能环保集团公司在节能环保领域的技术研发和工程设计能力,进一步完善节能环保产业链,在节能环保领域形成了规划、咨询、设计、施工、设备制造、投资、运营的完善产业链.总得来说,与中国新时代集团重组后增强了公司的核心竞争力,提升了可持续发展的能力,巩固了中国节能在节能环保领域的行业龙头地位. 清洁能源发电 公司的清洁能源发电业务包括风能发电、小水电、生物质发电以及太阳能发电,主要经营主体情况见表5. 表5 公司清洁能源发电业务主要经营主体及其2010年末财务情况(单位:亿元) 公司名称 公司持 股比例 经营业务 资产 营业 收入 净利 润 中节能风力发电投资股份有限公司 60% 风电 82.79 5.16 1.48 中节能太阳能科技有限公司 100% 太阳能发电相关 12.55 0.28 0.05 重庆中节能实业有限责任公司 86.36% 小水电、自来水等 64.83 26.58 2.81 中国环境保护公司 100% 固废处理、可再生能源........