PPT《《公司金融学》 郭丽虹 王安兴编著》

《公司金融学》 郭丽虹 王安兴编著

第二章 货币的时间价值

一、终值计算

二、现值计算

三、四类现金流的计算

一、终值计算

1、单笔现金流的终值

2、多笔现金流的终值

3、复利

4、实际利率

1、单笔现金流的终值终值:指现在投入的资金经过一段时间后将 为多少.

单期:多期:其中,C0为0期的现金流;

r表示复利率.

2、多笔现金流的终值一系列现金流的终值就是每笔现金流终值之和.

3、复利 ? 一年期的一项投资每年按m次复利计息, 其年末终值为:式中, C0是投资者的初始投资;

r是名义年 利率;

m是复利计息的次数.

3、复利 ? 一项投资的期限为t年,其终值计算 公式则变为:复利计息次数越多,终值越大.

4、实际利率 ? 实际年利率的计算公式: 式中,m是一年中复利计息的次数. ? 连续复利计息时的实际年利率的计算公式: 式中,e是一个常数,其值约为2.718;

r是名义年利率.

二、现值计算

1、单笔现金流的现值

2、多笔现金流的现值

1、单笔现金流的现值现值:为了将来获得一定数量的资金现在应投入 多少.单期:多期:其中,C1为1期后的现金流量;

r为适用的利率.*净现值:NPV=-成本+PV

2、多笔现金流的现值 其中,Ct为T期的现金流;

r为适用的利率.

3、折现率:折现率体现了: ?当前的消费偏好(偏好越大,折现率就越高) ?预期的通货膨胀(通货膨胀率越高,折现率就越高) ?未来现金流的不确定性(风险越高,折现率就越高) 投资决策原则: ? 投资项目产生的收益率至少应等于 从金融市场获得的收益率. ? 若投资项目的NPV为正,就应实施;

若投资项目的NPV为负,就应放弃.

四、四类现金流的计算

1、永续年金

2、永续增长年金

3、年金

4、增长年金

1、永续年金: 指持续到永远的现金流量.永续年金没有终止的时间,也就没有终值.永续年金现值:其中,C是从现在的时点开始一期以后收到的现金流,r是适用的贴现率.

2、永续增长年金: 指现金流的发生有规律并且确定.永续增长年金现值:其中,C是从现在的时点开始一期以后收到的现金流,g是每期的增长率,r是适用的贴现率.

3、年金: 指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动.年金可能发生在每期期末,或者每期起初. 年金现值:其中,C是从现在的时点开始一期以后收到的现金流,r是适用的贴现率. ? 计算年金:借款人今天获得贷款后,在贷款期限内每月须等额偿还贷款. 给定现值计算年金的公式: ? 递延年金: 是指最初的现金流不是发生在现在,而是发生在若干期后. ? 先付年金: 是指在某一固定时期内每期期初会产生等额现金流的年金,其第一次支付一般发生在现在,即第0期. ? 特殊年金: 指年金的支付期限要超过1年或者并不固定,或者每期产生的现金流并不相同的年金. 对于这些不定期或不等额的年金,其现值和终值的计算是将每一期的现金流分别折现到第0期或者复利计算到终期,然后加总求和. ? 年金终值: 是指一定时期内每期现金流的复利终值之和.比如银行的零存整取存款.

4、增长年金: 指一种在有限时期内增长的现金流.现值:其中,C是从现在的时点开始一期以后收到的现金流,g是每期的增长率,r是适用的贴现率.

第三章 证券估值