PDF《大气污染防治进入攻坚阶段,继续看好“煤改气”》

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1 2017 年09 月26 日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 tanq@ghzq.

com.cn 联系人 : 邓聿轲 S0350116090024 0755-83702060 dengyk@ghzq.com.cn 联系人 : 赵越 S0350116090018 0755-23936132 zhaoy01@ghzq.com.cn 大气污染防治进入攻坚阶段, 继续看好 煤改气 ――公用环保行业周报 最近一年行业走势 行 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -1.6 -3.0 -3.3 沪深

300 0.6 5.4 16.6 相关报告 投资要点: ? 本周观点: 天然气:近日国家能源局等四部委联合发布《关于推进北方采暖地 区城镇清洁供暖的指导意见》 ,进一步加强部署北方采暖区的清洁供 暖工作.2017 年1-8 月京津冀地区的平均优良天数、PM2.

5、PM10 等空气指标同比均有所恶化,距离 大气十条 考核目标存在较大 差距,环保压力陡增.距离北方集中供暖不足

2 月,加快 气代煤 、 电代煤 等清洁能源取暖工程设施的改造进度,并做到气、电 饱供 是缓解冬季北方雾霾的主要手段之一.继续推荐 煤改气 相 关受益标的,百川能源、深圳燃气、蓝焰控股、关注金鸿控股. 大气污染防治进入攻坚阶段.中国首个为重点解决区域大气环境问 题而设置的跨地区环保机构――京津冀环保局有望在

9 月底前组建 完毕,大气污染防治进入攻坚阶段.与此同时,环保部大气司表示, 钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等非电行业将成为目前大气污染治 理的重点,将加快推进工业窑炉燃煤锅炉和散煤等污染的治理.我 们认为,非电工业的大气污染治理将成为环保部未来的政策重点, 排放标准限值等政策有望加速落地,行业继电力工业大气治理后有 望再迎 春天 ,推荐龙头企业龙净环保、清新环境;

煤改气 与 煤改电 依然是未来 2-3 年内散煤治理的重点,建议关注迪森股 份.此外,在常规的脱硫、脱硝、除尘等工艺外,石化、化工、工 业涂装、包装印刷等行业 VOCs 排放治理依然没有得到有效控制,其 与臭氧污染共同成为雾霾的催化剂, 十三五 期间 VOCs 排放总量 将下降 10%以上,末端治理与错峰生产并重,VOCs 监测与治理公司 有望受益,建议关注聚光科技、盈峰环境、雪迪龙、维尔利等.此外,我们继续建议重视环保板块估值提升机会,治理需求、经济增 长压力等因素都对环保工程项目及订单释放提供历史机遇,有望催 生板块估值提升行情. 维持公用环保行业 推荐 评级. ? 本周重点推荐个股: 【百川能源】受益北方 煤改气 ,接驳、售气、壁挂炉业务增长超 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 公用事业 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 预期. 【深圳燃气】业绩稳健的白马龙头. 【迪森股份】 煤改气 直接受益标的. 【龙净环保】工业烟气治理领域的行业龙头. 【清新环境】EPC 与BOT 并重,具有超低排放改造核心竞争力. 【聚光科技】环境监测设备领域龙头,拓展流域治理等 PPP 项目. ? 风险提示:大盘系统性风险;

政策风险;

公司项目推进进度不达预 期. 重点推荐个股估值 重点公司 股票 2017-09-25 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2017 2018E 2019E

2017 2018E 2019E 评级 600681.SH 百川能源 15.12 0.8 0.97 1.12 18.90 15.59 13.50 买入 601139.SH 深圳燃气 8.57 0.37 0.44 0.46 23.16 19.48 18.63 增持 000669.SZ 金鸿能源 116.01 0.63 0.8

1 184.14 145.01 116.01 增持 600856.SZ 蓝焰控股 15.04 0.6 0.78 0.89 25.07 19.28 16.90 增持 300335.SZ 迪森股份 18.73 0.59 0.82 1.11 31.75 22.84 16.87 买入 002573.SZ 清新环境 20.95 0.97 1.25 1.59 21.60 16.76 13.18 买入 300203,SZ 聚光科技

33 1.08 1.38 1.92 30.56 23.91 17.19 买入 600388.SH 龙净环保 16.52 0.69 0.76 0.85 23.94 21.74 19.44 未评级 000967.SZ 盈峰环境 9.58 0.38 0.53 0.67 25.21 18.08 14.30 未评级 002658.SZ 雪迪龙 14.93 0.32 0.44 0.52 46.66 33.93 28.71 未评级 300190.SZ 维尔利 13.79 0.24 0.54 0.74 57.46 25.54 18.64 未评级 数据来源:Wind,国海证券研究所(股价均为

9 月25 日收盘价,其中龙净环保、盈峰环境、雪迪龙、维尔利盈利预期取自万得一 致预期) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 内容目录

1、 上周行业走势弱于大盘

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2、 继续看好 煤改气 ,大气污染防治进入攻坚阶段.5 2.

1、 继续看好燃气.5 2.

2、 大气污染防治进入攻坚阶段

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3、 行业重点资讯.6

4、 个股动态

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5、 风险提示

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图表目录 图1:申万一级行业上周涨跌幅排名

4 图2:申万公用环保二级子行业上周涨跌幅.4 图3:申万公用环保三级子行业上周涨跌幅.4 图4:申万公用环保上周涨幅前十名与跌幅后五名个股.5 图5:申万公用环保二级子行业历史估值 PE(TTM)5 表1:上周公用环保重点资讯.6 表2:上周公用环保各板块公司个股动态.7 表3:重点推荐个股估值

11 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、 上周行业走势弱于大盘 上周上证指数下跌 0.03%,申万公用事业指数下跌 1.21%.各细分板块均有不同 程度下跌,水务跌幅最大,为2.21%,环保工程及服务板块下跌 1.49%,电力与 燃气板块分别下跌 0.93%和0.79%.从估值看,公用事业 29.29 倍,环保 40.19 倍. 图1:申万一级行业上周涨跌幅排名 资料来源:Wind、国海证券研究所 -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 通信 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 上证综指 医药生物 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 创业板指 纺织服装 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 图2:申万公用环保二级子行业上周涨跌幅 图3:申万公用环保三级子行业上周涨跌幅 资料来源: Wind、国海证券研究所 资料来源: Wind、国海证券研究所 -0.79% -0.93% -1.49% -2.21% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 涨跌幅 燃气Ⅱ 电力 环保工程及服务Ⅱ 水务Ⅱ -1.49% -2.21% -1.58% 0.00%0.00% -0.69% -0.79% -1.04% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

5 图5:申万公用环保二级子行业历史估值 PE(TTM) 资料来源:Wind、国海证券研究所(801161 电力、801162 环保工程服务、801163 燃气、801164 水务)

2、 继续看好 煤改气 ,大气污染防治进入攻坚阶 段2.

1、 继续看好燃气 近日国家能源局等四部委联合发布 《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导 意见》 ,进一步加强部署北方采暖区的清洁供暖工作.2017 年1-8 月京津冀地区 的平均优良天数、PM2.

5、PM10 等空气指标同比均有所恶化,距离 大气十条 考核目标存在较大差距,环保压力陡增.距离北方集中供暖不足

2 月,加快 气0.0000 10.0000 20.0000 30.0000 40.0000 50.0000 60.0000 70.0000 80.0000 90.0000 2008-03-01 2008-07-01 2008-11-01 2009-03-01 2009-07-01 2009-11-01 2010-03-01 2010-07-01 2010-11-01 2011-03-01 2011-07-01 2011-11-01 2012-03-01 2012-07-01 2012-11-01 2013-03-01 2013-07-01 2013-11-01 2014-03-01 2014-07-01 2014-11-01 2015-03-01 2015-07-01 2015-11-01 2016-03-01 2016-07-01 2016-11-01 2017-03-01 801161.SI 801162.SI 801163.SI 801164.SI 图4:申万公用环保上周涨幅前十名与跌幅后五名个股 资料来源: Wind、国海证券研究所 61.07% 31.29% 9.58% 7.20% 4.54% 4.12% 3.74% 3.40% 3.38% 2.97% -6.11%-7.29%-7.32%-9.66% -16.59% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

6 代煤 、 电代煤 等清洁能源取暖工程设施的改造进度,并做到气、电 饱供 是缓解冬季北方雾霾的主要手段之一.继续推荐 煤改气 相关受益标的,百川 能源、深圳燃气、蓝焰控股、关注金鸿控股. 2.

2、 大气污染防治进入攻坚阶段 大气污染防治进入攻坚阶段. 中国首个为重点解决区域大气环境问题而设置的跨 地区环保机构――京津冀环保局有望在

9 月底前组建完毕, 大气污染防治进入攻 坚阶段.与此同时,环保部大气司表示,钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等非电 行业将成为目前大气污染治理的重点,将加快推进工业窑炉燃煤锅炉和散煤等 污染的治理. 我们认为, 非电工业的大气污染治理将成为环保部未来的政策重点, 排放标准限值等政策有望加速落地, 行业继电力工业大气治理后有望再迎 春天 , 推荐龙头企业龙净环保、清新环境;

煤改气 与 煤改电 依然是未来 2-3 年 内散煤治理的重点,建议关注迪森股份.此外,在常规的脱硫、脱硝、除尘等工 艺外,石化、化工、工业涂装、包装印刷等行业 VOCs 排放治理依然没有得到有 效控制,其与臭氧污染共同成为雾霾的催化剂, 十三五 期间 VOCs 排放总量将 下降 10%以上,末端治理与错峰生产并重,VOCs 监测与治理公司有望受益,建议 关注聚光科技、盈峰环境、雪迪龙、维尔利等. 此外,我们继续建议重视环保板块估值提升机会,治理需求、经济增长压力等因 素都对环保工程项目及订单释放提供历史机遇,有望催生板块估值提升行情. 维持公用环保行业 推荐 评级.

3、 行业重点资讯 表1:上周公用环保重点资讯 日期 主要事件 事件内容 公用事业 2017-09-25 四部委推进北 方清洁取暖 蓝 天保卫战发起 新攻势 近日,住房城乡建设部、国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《关于 推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》 , 进一步部署北方采暖区的清洁供暖工 作.业内认为,该意见的出台意味着 蓝天保卫战 又发起了新的攻势. 距离北方地区开始冬季集中供暖不足两个月,住房城乡建设部、国家发展改革委、 财政部、 国家能源局联合印发 《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》 (以 下简称《意见》),对北方采暖区的清洁供暖工作开展进一步部署. 2017-09-22 国家发改委委 托中电联开展 电力行业信用 体系建设 近期,国家发展改革委正式委托中国电力企业联合会开展电力行业信用体系建设有 关工作:一是积极支持行业协会协同开展电力行业信用体系建设工作,充分发挥中 电联的工作优势,协同政府部门加快推进电力行业信用体系建设工作;

二是同意中 电联作为电力行业市场主体相关备案信息共享单位, 各级电力交易机构和市场主 体应配合做好有关工作;

三是配合政府部门加强守信联合激励对象和失信联合惩戒 对象名单管理,完善名........