PDF《每日早报》

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2009 年9月15 日 沪深

300 分时走势

3210 3240

3270 3300

3330 9:30 10:30 11:30 14:00 15:0 沪深300分时走势 资料来源:海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌% 周涨跌% 年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 1.

84 5.74 83.28 海通六成 1.69 5.60 78.83 海通风格指数 大盘

100 1.24 5.24 70.54 小盘

200 1.98 5.95 90.06 海通G股2.19 5.91 86.70 表现最好前五行业 农业指数 4.52 6.37 44.05 信息服务 3.97 5.14 93.22 造纸指数 3.73 6.51 87.92 信息设备 3.66 6.11 85.57 纺织服装 3.33 6.58 88.02 表现最差前五行业 金融指数 0.88 5.59 82.91 钢铁指数 1.07 6.95 75.64 建材指数 1.10 6.25 92.86 有色金属 1.37 6.76 163.10 汽车汽配 1.47 6.33 167.66 资料来源:海通证券研究所 白瑜

电话:021-23219430 Email:baiy@htsec.com 宏观财经要闻 z 农业部副部长陈晓华:全国农业与农村经济形势总体向好 z 我国全社会累计用电量年内首次由负转正 z 专家呼吁需警惕 无就业增长 市场动态 z 市场与政策 亦步亦趋 行业公司 z 苏宁电器简报:8 月下旬

9 月上旬可比口径销售同比增长 30%左右, 经营模 式变革奠定中长期增长基础,维持增持,调高目标价至 18.28 元以上 z 精艺金属(002295)新股申购报告(建议申购) z 中国太保

8 月份保费收入点评(买入,维持) 债券及衍生品 z 安泰转债发行简析――积极申购 近期重点研究报告 z 宏观研究:投资接力棒与出口的憧憬_深度报告. 陈露、李明亮、刘铁军、熊伟、汪辉 z 行业公司:工程机械_跟踪报告.龙华 z 行业公司:水泥行业中期回顾及近期观点_跟踪报告 江孔亮,蒲世林 z 行业公司:银行业_跟踪报告.范坤祥、佘闵华 z 行业公司:七匹狼_跟踪报告.区志航 新近推荐买入个股一览 登海种业、华星化工、中国船舶、海油工程、广州友谊、日照港、宜华木业、国 阳新能、西宁特钢、云海金属 最新研究与资讯 每日早报 每日早报・最新研究与资讯

1 宏观财经要闻 z 农业部副部长陈晓华:全国农业与农村经济形势总体向好 农业部副部长陈晓华近日在中国农村发展高层论坛上指出:今年全国夏粮生产再获 丰收,农业生产结构调整稳步推进,农村经济全面发展,农民收入持续增长.为遏制和应对 金融危机,保增长、保民生、保稳定,提供了有力的支撑. 点评:明年我国将着手研究制定第十二个五年计划.我国农业农村持续稳定发展的 基础依然不牢.巩固农业农村发展的好形势,必须进一步强化农业产业政策,调整区域 发展政策,完善农业社会化服务体系,加快推进城乡统筹发展. z 我国全社会累计用电量年内首次由负转正 国家能源局近日发布的数据显示,今年前

8 个月全国全社会累计用电量 23409.24 亿千瓦时,同比增长 0.36%,年内首次由负转正. 点评:据统计,前8个月第一产业用电量 641.44 亿千瓦时,同比增长 6.29%;

第二产业用电量 17242.3 亿千瓦时,下降 2.84%;

第三产业用电量 2555.16 亿千瓦 时,增长 10.70%;

城乡居民生活用电量 2970.33 亿千瓦时,增长 11.39%.全社会 累计用电量年内首次由负转正.但是,由于中国经济企稳回升的态势还不稳定、不巩固、 不平衡.中国政府不能,也不会在不适当的条件下改变政策方向,财政、货币双宽松的 政策还要继续下去. z 专家呼吁需警惕 无就业增长 中国社会科学院人口与劳动经济研究所王德文研究员近日指出:在包括

4 万亿的一 揽子政策刺激下,应该说整体就业状况有所好转,但真实失业率是否降低了,还是一个 很大的疑问.应该特别警惕 无就业增长 ,决策视线亦应从 增长 转向就业. 点评:

2008 年我国政府公布的城镇登记失业率指标一改

2003 年之后的下降趋势, 上升至 4.2%,2009 年上半年进一步提高到 4.3%.在未来相当长一段时间内,就业 压力仍然沉重. 【其他财经新闻】 1. 深圳将创建首个国家电子商务示范市 2.八大项目落户上海金桥预计投引资总额超

80 亿元 3. 北京社科院:发展总部经济有助于提升自主创新能力 (宏观分析师 于建国) 市场动态 z 市场与政策 亦步亦趋 沪深两市经过早盘犹豫后,午后选择方向,放量上涨.个股出现普涨行情,农业、 创投概念股涨幅居前.收盘上证综指涨 1.24%,深成指涨 2.39%. 近日股市表现与维稳政策 亦步亦趋 ,权重指标股表现温和.借助于温和的市场环 境下,概念股表现活跃. 每日早报・最新研究与资讯

2 上周五公布的利好宏观经济数据已为市场提供支撑,随后宏观数据进入 真空期 . 后市更应关注资金与供给的博弈.创业板、新股发行、上市公司再融资,已是近在眼前 实实在在的压力,而居民储蓄搬家还只是刚长出的 初芽 而已. 目前市场处于维稳的弱平衡期,建议采取 持仓 策略. (策略分析师 陈瑞明) 行业公司 z 苏宁电器简报:8 月下旬

9 月上旬可比口径销售同比增长 30%左右,经营模式变革 奠定中长期增长基础,维持增持,调高目标价至 18.28 元以上

2009 年9月14 日,我们参加了公司在南京举行的中期业绩推介会,与公司董事长、 总经理、董事会秘书等高管就公司目前经营情况、未来发展战略和计划、拟进行的增发 等进行了深入交流. 简评和投资建议.从短期看,公司继二季度可比门店增速由负转正、销售收入同比 增长超过 10%之后,

7、

8 月份继续表现出持续快速增长的态势, 销售增速环比不断提升. 我们估计,公司

7 月和

8 月中上旬的销售同比增长继续维持在两位数以上,8 月中上旬 的增速要快于

7 月份,9 月上旬和

8 月下旬又快于中上旬,估计可比口径(剔除节日因 素)整体销售收入增幅在 30%左右.而考虑到

2008 年四季度可比基数较低因素,我们 预计在

2009 年三季度公司销售收入增幅达到 15%以上(我们预计为 16%)之后,四季 度销售收入的增长有望达到 30%以上(我们预计为 27.5%) ,而且公司实际情况超出我 们这项预期的可能性很大(考虑到国庆中秋大黄金周促销以及家电消费市场的回暖,包括 以旧换新 补贴政策的拉动等如果能够充分发挥作用) .我们维持之前对公司

2009 年 实现销售收入

564 亿、 同比增幅 13%的预测, 但认为公司全年实际销售收入超过

580 亿, 增幅达到 17%的可能性很大. 从长期看, 公司面临的经营模式的变革将奠定其中长期仍保持较快速度增长的基础. 之前市场对苏宁电器是否能够继续保持较快的复合增长率有些疑虑,主要基于其在连锁 家电零售市场已经占据了一定的市场份额以及对家电消费市场的担心.我们认为,实际 上作为家电零售商中龙头老大的公司除了竞争对手的衰落而有望分享更多的市场份额之 外,其在经营模式变革方面所做的努力可能对其继续拉动销售的增长,以及毛利率的提 升仍旧有积极意义.这其中一是之前占 15%左右销售份额的联营模式可能将在

2010 年 春节前后退出, 以及经销模式中综合毛利率较高的定制包销等经营方式占比将不断扩大;

之二是自建店标准店模式的拓展;

之三是以商品品类和客户需求为导向的采购及销售模 式的改变.这几项变革将对公司未来持续发展产生重大战略意义. 我们维持对公司 2009-10 年EPS 的预测分别为 0.609 和0.702 元. 我们的预测给予 2009-10 年销售收入以 13%和15%的增长, 净利润的增幅分别为 25.95%和15.14%. 我 们对公司三季度、四季度销售收入增幅的预期分别为 16%和27.5%,对这两个季度净利 润增幅的预测分别为 24%和55%(相对偏保守,公司四季度有可能超出我们的预期) . 而考虑到公司目前经营态势和在经营战略方面更清晰的定位,我们认为公司 2009-10 年 以及未来业绩超出我们预期的可能性非常大.我们维持 增持 投资评级,考虑到我们相对 较为保守的业绩预期(这曾经是在

2009 年初是显得非常乐观的预期) ,以及公司未来持 续增长的潜力,我们调高公司目标价至 18.28 元以上(给予

2009 年EPS 以30 倍以上 的PE) . 我们将推出公司更详细的调研简报,会对公司总裁孙为民先生和董秘任俊先生的演 讲做更详细的记录和分析,同时对会后的提问和答疑做记录及分析,敬请关注. (批发与零售贸易行业分析师 路颖) 每日早报・最新研究与资讯

3 z 精艺金属(002295)新股申购报告(建议申购) 投资建议:公司能够自主制造有色金属深加工设备,并且具有自己的专利技术,因 此公司在铜管生产方面具有较大的技术优势.公司铜管深加工产品是顺应下游行业需求 而发展的,未来发展前景乐观.公司具有较大的地理优势,将为公司开拓市场奠定坚实 的基础.我们预测认为,公司 2009-2011 年每股收益分别为 0.53 元、0.65 元和 0.86 元. 公司发行价为 13.00 元, 我们认为公司二级市场的合理价位为 19.50-21.20 元, 还有 50% ―55%的空间,建议申购. (有色金属行业分析师 杨红杰) z 中国太保

8 月份保费收入点评(买入,维持) 事件:在中国新会计准则下,中国太保子公司太保寿险和太保财险于

2009 年月

1 月1日至

2009 年8月31 日期间累计原保险保费收入分别为人民币

445 亿元、人民币

238 亿元,单月总保费收入同比略降 1.2%,其中寿险和财险单月保费分别增长-12.5%和32.4%,寿险和财险保费收入分别占总保费收入 66.3%和33.7%. 点评: 太保寿险:尽管总保费负增长略加大,我们看好公司高利润率的个险新单增长.我 们认为银保继续大幅负增长是总保费负增长主要原因,也反映了公司继续结构调整的策 略.随着个险新单去年同期基数恢复正常、产品切换因素影响逐渐减弱,新产品销量已 有较明显上升,我们看好

8 月个险新单的增速.公司优势在于产品利润率较高,尤其是 个险渠道平均利润率高达 40%,保单增长质量依然非常良好. 太保寿险

6 月份单月原保险保费收入 50.0 亿元,同比负增长 12.5%,而此前

5 个月 单月保费同比增速分别为-9.0%、-1.4%、-6.0%、-7.1%和-10.2%.从累计保费来看,前8个月累计保费下降 9.9%,而前

7 个月累计保费下降 9.6%,累计总保费下降幅度略加 大.考虑到公司继续推进结构调整策略,我们认为下半年累计总保费可能........