PDF《第三方治理持续推进,环保公司迎现金奶牛》

环保公用行业周报 第三方治理持续推进,环保公司迎现金奶牛 行业周报行业报告环保公用

2016 年10 月24 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*环保公用*PPP模式强制 试点,环保股优先受益》2016-10-17 《行业周报*环保公用*三部门联合 文推进环境修复,行业景气度持续提 升》 2016-10-10 《行业周报*环保公用*政策风至,报 废高峰来临,报废汽车拆解迎来快速 д埂 2016-09-25 《行业周报*环保公用*VOCs征收标 准出台推动行业д,耕地修复引领 土壤修复市场翻倍增长》2016-09-19 《行业周报*环保公用*环保部拟完善 排污许可制度,配合费改税推动行业 д埂 2016-09-13 证券分析师 余兵 投资咨询资癖嗪 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.

COM.CN 研究助理 邱正 一般从业资癖嗪 S1060116050045 QIUZHENG320@PINGAN.COM.CN 庞文亮 一般从业资癖嗪 S1060116090012 010-53827011 PANGWENLIANG732@PINGAN.CO M.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容. ? 本周国内主要指数表现良好,万得全 A 指数涨幅 0.57%,沪深

300 指数涨 幅0.66%.行业板块方面,申万公用~业板块涨幅-0.07%,弱于万得全 A 指 数和沪深

300 指数,在28 个申万一级行业中排第

24 名.年内公用~业板块 涨幅弱于大盘.从年初至今,公用~业行业涨幅-15.73%,在28 个申万一级 行业中排第

20 名.同期万得全 A 指数涨幅-11.59%,沪深

300 指数涨幅 -10.81%,行业跑输大盘幅度分别为 4.14%、4.92%. ? 第三方治理持续推进,环保公司迎现金奶牛.近日,河北省出台《环境污染 第三方治理管理办法》 . 办法提出, 要建立环境污染第三方治理机构 黑名单 制度,第三方过失致使排污企业受罚要担责.目前全国约有

18 个省市出台 环境污染第三方治理相陶.我们认为,推行环境污染第三方治理,一则 有利于环保部门监管;

事则有利于排污企业治污效率提高;

最后,推行环境 污染第三方治理有利于环保产业快速д.环境服务公司将由过去单纯的设 备制造、工程建设,拓展到投资运营服务,为企业自身д固峁┒,进而 推动整个环保产业的快速д.随着环境污染第三方治理政策的持续推进, 环保行业相躺鲜泄窘中芤. ? 业绩订单双增长.本周环保行业共有

6 家公司Р既颈,其中三聚环保、 东方园林、聚光科技、理工环科归母净利润同比增长达 60%以上,实现了快 速增长.订单方面,启迪桑德与济南市人民政府、济南市长清区人民政府就 济南环境科技产业园项目签署战略合作协议,项目总投资约 92.88 亿元,高 能环境签署了濮阳市静脉产业园生活垃圾焚烧У PPP 项目特许经营协议, 项目总投资额约 7.5 亿元,g世科中标贺州市太白湖生态保护及基础设施建 设PPP 项目,项目总投资 2.8 亿元,清新环境签署《河南神火У缬邢薰 1*600MW 机组烟气超低排放改造工程(BOT 模式)合同》 ,合同约定

20 年 期У缌

800 亿千瓦时合同终止,20 年合同收益电价为 0.0169 元/千瓦时. ? 我们认为,随着各地环保 十三五 _划的陆续出台,未来三年农村水利治 理、城市环卫有望迎来快速的д,看好国祯环保、龙马环卫、天翔环境: ? 随着广东、湖南、甘肃等地环保 十三五 _划的陆续颁布,流域污 染治理、农村污染整治成为水环境污染治理中的重中之重.农村水污 染对流域水污染的贡献率超过 40%,是完成国家流域治理目标过程中 必不可少的环节.农村水污染点源与面源兼备,污染较为分散,对土 壤、地下水环境的破坏大,以集中化、一体化整治替代现有分散化处 置将成为趋势.在此背景下,技术最强,以及农村水处理经验最多的 企业最为收益,我们最为套⒐趸繁！⑻煜杌肪. ? 广东省环保 十三五 _划将建筑与城市环境管理对环境的危害纳入 环保考核之中,标志着城市环卫将成为未来五年环境污染治理重点 展的领域, 环卫一体化 PPP 项目有望雨后]笋般涌现, 套⒘砘肺. ? 风险提示:行业估值持续下降. -30% -20% -10% 0% 10% 20% Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 沪深300 环保公用 证券研究报告环保公用・行业周报 请务必阅读正文后免责条款

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一、 一周行情回顾 本周国内主要指数表现良好, 万得全 A 指数涨幅 0.57%, 沪深

300 指数涨幅 0.66%. 行业板块方面, 申万公用~业板块涨幅-0.07%,弱于万得全 A 指数和沪深

300 指数,在28 个申万一级行业中排第

24 名.年内公用~业板块涨幅弱于大盘.从年初至今,公用~业行业涨幅-15.73%,在28 个申万 一级行业中排第

20 名.同期万得全 A 指数涨幅-11.59%,沪深

300 指数涨幅-10.81%,行业跑输 大盘幅度分别为 4.14%、4.92%.

图表1 本周公用~业板块涨幅-0.07%,排名子行业下游 资料来源:Wind、平安证券研究所

图表2 年内公用~业行业涨幅弱于大市 资料来源:Wind、平安证券研究所 公用~业行业估值较低, 与大盘指数持平. 行业当前 PE(TTM)估值水平约为 20.99 倍, PB 约为 2.20 倍,同期万得全 A、沪深

300 指数 PE(TTM)估值水平约为 21.

10、12.96 倍,PB 约为 2.

06、1.46 倍. -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 建筑装饰有色金属建筑材料采掘交通运输机械设备电子纺织服装电气设备沪深300 万得全A家用电器汽车银行非银金融化工农林牧渔食品饮料休闲服务钢铁综合国防军工传媒轻工制造计算机公用事业商业贸易医药生物通信房地产-30.0% -25.0% -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 食品饮料家用电器建筑装饰建筑材料有色金属采掘银行电子化工汽车农林牧渔医药生物综合沪深300 万得全A轻工制造通信钢铁非银金融纺织服装电气设备公用事业房地产机械设备休闲服务商业贸易国防军工交通运输计算机传媒环保公用・行业周报 请务必阅读正文后免责条款

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图表3 公用~业行业市盈率与大盘指数基本持平 资料来源:Wind、平安证券研究所

图表4 公用~业行业市净率与大盘指数基本持平 资料来源:Wind、平安证券研究所 我们将公用~业与环保共

146 个公司细分成电力、城市燃气、节能、水务、固废与再生资源、大气 污染、环境监测、综合环保

8 大细分领域,本周环境监测、大气污染、电力细分板块涨幅最大,分 别为 1.42%、1.13%、0.93%.其中电力、城市燃气等公用~业板块整体估值相对低于节能、水务等 环保板块.环保

6 大细分行业中,环境监测与固废与再生资源板块 PE 估值相对较低,节能、水务 板块 PB 估值较低.

图表5 细分行业估值情况一览 公司 数量 行业名称 周涨 跌幅 P/E PB EV/EBITDA 2015A 2016E 2017E 公用~业

62 电力 0.93% 25.79 25.87 21.97 2.54 18.74

13 城市燃气 -0.95% 32.15 35.63 24.59 3.46 28.03 -50

0 50

100 150

200 250 国防军工机械设备综合电子商业贸易计算机休闲服务电气设备轻工制造建筑材料传媒通信医药生物化工农林牧渔纺织服装交通运输食品饮料房地产家用电器万得全A公用事业汽车非银金融建筑装饰沪深300 银行钢铁01234567计算机传媒医药生物休闲服务食品饮料农林牧渔电子综合国防军工轻工制造电气设备通信家用电器纺织服装有色金属机械设备汽车商业贸易房地产建筑材料公用事业化工非银金融万得全A交通运输建筑装饰钢铁沪深300 采掘银行环保公用・行业周报 请务必阅读正文后免责条款

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11 环保

5 节能 0.72% 41.26 42.70 33.58 3.32 26.87

28 水务 -0.76% 43.53 47.64 31.92 3.46 34.62

15 固废与再生资源 -1.39% 48.53 41.46 29.31 4.20 32.17

8 大气污染 1.13% 59.03 44.79 33.95 4.46 29.08

5 环境监测 1.42% 61.03 41.11 30.09 4.59 56.72

10 综合环保 -2.31% 52.53 40.69 35.80 4.24 36.38 资料来源:Wind、平安证券研........