PDF《西安航天城投资发展集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 西安航天城投资发展集团有限公司

1 西安航天城投资发展集团有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级: AA 上次主体长期信用等级: AA 债券名称 债券余 额 到期兑付日 担保方 级别 跟踪评 级结果 上次评 级结果

12 西安航天债 3.

20 亿元 2019/11/8 AAA AAA AAA 本次评级展望: 稳定 上次评级展望: 稳定 评级时间:2018 年8月9日财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年 现金类资产(亿元) 47.64 32.81 33.26 资产总额(亿元) 312.43 325.80 354.17 所有者权益(亿元) 144.26 139.04 137.75 短期债务(亿元) 35.15 22.42 11.45 长期债务(亿元) 56.83 61.95 107.11 全部债务(亿元) 91.98 84.37 118.56 营业收入(亿元) 19.11 11.60 9.63 利润总额(亿元) 3.05 2.77 -0.24 EBITDA(亿元) 6.92 7.00 3.91 经营性净现金流(亿元) -0.66 -3.41 -22.85 营业利润率(%) 3.25 6.15 6.13 净资产收益率(%) 2.08 1.56 -0.31 资产负债率(%) 53.82 57.32 61.11 全部债务资本化比率(%) 38.93 37.76 46.26 流动比率(%) 199.71 187.40 231.74 全部债务/EBITDA(倍) 13.30 12.05 30.36 经营现金流动负债比(%) -0.60 -2.76 -21.17 EBITDA 利息倍数(倍) 1.59 1.66 0.90 注:公司长期应付款及其他非流动负债为有息债务,已全部计入 公司有息债务. 分析师 赵传第 崔俊凯 李衡

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 西安航天城投资发展集团有限公司(以下简 称 公司 )是西安国家民用航天产业基地(以下 简称 航天基地 ) 重要的基础设施投资建设主体, 跟踪期内,公司持续获得航天基地管委会在财政 补贴、财政贴息以及债务置换方面的有力支持. 同时联合资信评估有限公司(以下简称 联合资 信 )也关注到,公司资产流动性偏弱、整体盈利 能力仍较弱、债务规模快速上升以及航天基地管 委会未能及时支付土地出让金等因素对公司经营 及信用水平产生的不利影响. 公司作为航天基地重要的基础设施建设主 体,在航天基地的基础设施投资开发范围处于垄 断地位,航天基地的基础设施建设持续开发,公 司业务可持续性较强.联合资信对公司的评级展 望为稳定. 跟踪期内,公司EBITDA及经营活动现金流 入量对 12西安航天债 债券余额覆盖能力较强. 公司就 12西安航天债 的募投项目的回款 与航天基地管委会签订了BT协议, 约定每年拨付 一部分回购资金,但是由于募投项目的进展并未 达到回购的要求,航天基地管委会暂未拨付相关 回款,募投项目的建设成本公司资金占用明显. 12西安航天债 设置了分期偿还本金条款, 有效缓解公司未来的集中偿付压力,同时,

12 西安航天债 由重庆三峡融资担保集团股份有限 公司(以下简称 三峡担保 )提供全额无条件不 可撤销连带责任保证担保.经联合资信评定,确 定维持三峡担保主体长期信用等级为AAA,有效 地提高了 12西安航天债 本息偿还的安全性. 综合评估,联合资信确定维持公司的主体长 期信用等级为AA, 12西安航天债 的信用等级 为AAA,评级展望为稳定. 优势 1. 公司作为航天基地基础设施建设主体,跟踪 期内,继续获得了航天基地管委会在财政补 跟踪评级报告 西安航天城投资发展集团有限公司

2 贴、财政贴息以及债务置换方面的有力支持. 2.

12 西安航天债 设置了分期偿还本金的条 款,能有效缓解公司未来集中偿付的压力. 3.

12 西安航天债 由三峡担保提供本息全额 无条件不可撤销连带责任保证担保,能有效 提升债券偿付的安全性. 4. 公司 EBITDA 以及经营活动现金流入量对

12 西安航天债 的债券余额覆盖能力较强. 关注 1. 跟踪期内,航天基地一般预算和国有土地出 让收入有所下降. 2. 公司资产中预付款项、存货及长期应收款占 比较大,存货变现能力较弱;

预付款项和长 期应收款受结算周期时间较长且土地出让进 度不确定影响,回款时间不确定性较大,对 公司资金占用明显;

公司整体资产流动性偏 弱. 3. 跟踪期内,公司收入有所下滑,盈利能力仍 较弱,由于政府补助较上年大幅减少,公司 的利润总额呈亏损状态. 4. 跟踪期内,航天基地管委会对于公司截至

2013 年底应收类款项的偿还因土地出让金尚 未到位,2017 年未能及时返还给公司,联合 资信将持续关注航天基地管委会回款安排. 5. 公司

12 西安航天债 的募投项目与航天基 地管委会签订了 BT 协议, 受公司代建的工程 并未达到回购的要求,航天基地管委会未能 按约定金额支付给公司. 6. 跟踪期内,公司债务规模大幅上升,债务负 担加重. 跟踪评级报告 西安航天城投资发展集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由西安航天城投资发展集团有限公司 (以下简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合 资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正 的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理 由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准 和程序做出的独立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付 日有效;

根据跟踪评级的结论, 在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 西安航天城投资发展集团有限公司

4 西安航天城投资发展集团有限公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司(以下简称 联合资信 )关于西安航天城投 资发展集团有限公司及相关债券的跟踪评级安 排进行本次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 跟踪期内,西安航天城投资发展集团有限 公司(以下简称 公司 )股权结构及实际控制 人未发生变化.截至

2017 年底,公司实收资本 22.50 亿元, 西安国家民用航天产业基地管理委 员会(以下简称 航天基地管委会 )是公司唯 一股东和实际控制人. 跟踪期内,公司经营范围变更为城乡公用 工程、体育场地设施工程、路桥工程、城市道 路及照明工程的施工;

城乡公共设施的开发及 项目投资;

旅游项目开发及投资;

房地产开发、 销售;

航天科技领域的项目投资;

航天特色农 业项目投资;

国内商业以及企业管理服务. 跟踪期内,公司职能定位及部门设置未发 生变化.截至

2017 年底,公司合并范围内全资 子公司

33 家. 截至2017年底,公司资产总额354.17亿元, 所有者权益137.75亿元(含少数股东权益57.17 亿元) ;

2017年,公司实现营业收入9.63亿元, 利润总额-0.24亿元. 公司注册地址:西安市航天基地神舟四路

239 号航创广场 A 座12 层;

法定代表人: 冯霈.

三、存续期债券及其募集资金使用情况 截至跟踪日,联合资信所评公司债券

12 西安航天债 已按期支付存续期债券本金和利 息,债券余额 3.20 亿元.

12 西安航天债 募集资金 8.00 亿元,已 全部用于航天基地一期基础设施建设项目,公 司针对

12 西安航天债 的募投项目与航天基 地管委会签订了 BT 协议,目前,由于航天基 地拆迁难度较大,工程推进缓慢,工程并未达 到回购的要求,航天基地管委会未能按约定金 额支付给公司.联合资信将持续关注

12 西安 航天债 募投项目进展情况. 表1跟踪评级债券基本信息 债券简称 债券余额 起息日 期限

12 西安航天债 3.20 亿元 2012-11-08

7 年 资料来源:联合资信整理

四、宏观经济和政策环境

2017 年, 世界主要经济体仍维持复苏态势, 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境, 加上供给侧结构性改革成效逐步显现,

2017 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期.

2017 年,中国国内生产总值(GDP)82.8 万亿元, 同比实际增长 6.9%,经济增速自

2011 年以来 首次回升.具体来看,西部地区经济增速引领 中国,山西、辽宁等地区有所好转;

产业结构 持续改善;

固定资产投资增速有所放缓,居民 消费平稳较快增长,进出口大幅改善;

中国居 民消费价格指数(CPI)有所回落,工业生产者 出厂价格指数(PPI)和工业生产者购进价格指 数(PPIRM)涨幅较大;

制造业采购经理人指 数 (制造业 PMI) 和非制造业商务活动指数 (非 制造业 PMI)均小幅上升;

就业形势良好. 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范.2017 年,中国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元, 支出同比增幅 (7.7%)和收入同比增幅(7.4%)均较

2016 年有所上升,财政赤字(3.1 万亿元)较2016 年继续扩大,财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜;

进行税制改革和定向降税,减 轻相关企业负担;

进一步规范地方政府融资行 为,防控地方政府性债务风险;

通过拓宽 PPP 跟踪评级报告 西安航天城投资发展集团有限公司

5 模式应用范围等手段提振民间投资,推动经济 增长.稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境.2017 年,央行运 用多种货币政策工具 削峰填谷 ,市场资金面 呈紧平衡状态;

利率水平稳中有升;

M

1、M2 增速均有所放缓;

社会融资规模增幅下降,其 中人民币贷款仍是主要融资方式,且占全部社 会融资规模增量的比重 (71.2%) 也较上年有所 提升;

人民币兑美元汇率有所上升,外汇储备 规模........