PDF《河北高炉关停及钢铁股投资逻辑电话会议纪要》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨件 倪文t 倪寅 分析师 SAC 执业编号:S1130514080005 (8621)60230236 yangjian@gjzq.

com.cn 分析师 SAC 执业编号:S1130515080001 (8621)60937020 niwy@gjzq.com.cn niyin@gjzq.com.cn 河北高炉关停及钢铁股投资逻辑电话会议纪要

一、主要结论

1、唐山某知名研究机构高炉研究专家: 河北省本次出台的关停名单涉及

28 座高炉,其中

20 座在产,在产有效产能

1100 万吨,占比 65%.本次关停 的高炉有一定资金补贴,如450m? 的大约补贴 2000-3000 万元.本次关停几乎全部是民营企业.关停的有效高炉 主要有三类:1)企业自身主动关停意愿的(即使没有政策推动后面两年也会关) 、资金紧张的福建企业、15 年资金 链断裂今年复产但开工率仍不高的企业.唐山目前共有

40 余座 450m? 小高炉,17 年关停计划比

16 年更高一些 (3 年关停

6000 万吨) .短期唐山钢企需求、订单不错,出口平稳,库存非常低,价格继续看涨.

2、国金钢铁观点: 看好去产能带来 15-18 年连续产能利用率回升进而业绩回升,16 年年化

15 倍PE,17 年会更低(10 倍左 右) ,钢铁可能迎来板块性机会.投资标的小票新钢、方大、三钢,大票首钢、鞍钢、河钢等(具体参见我们近期一 系列报告) .

二、会议纪要 主持人: 从15 年底开始,我们首推钢铁,当时提出两个逻辑:一是需求不错,二是供给侧改革,去产能.对于去产能的影 响,我们一直强调有两点:1)15 年开始淘汰了大概

7000 多万吨产能,带来

16 年产能利用率提升;

2)16 年以来国 家的去产能政策出台的比较多,包括限产,地条钢淘汰以及今天河北省公示的非常明晰的钢铁去产能任务分月计划 表,具体到企业和设备. 这也是近期最值得关注的一个事情,比如有多少是有效产能?有多少是在产的?钢厂有没有配套的措施来确保?以 及关产能的时间表?如期关停的可能性以及阻力在哪里?这一系列问题我们认为还有很多值得探讨的地方.所以今 天我们特别邀请到一位业内知名的高炉专家霍总.霍总持续跟踪唐山高炉情况

10 余年,对唐山高炉的新建、淘汰、 数量、规格等情况掌握一手资料. 问:目前全国去产能推进速度很快,河北省现在发布了一个去产能的非常明确的表,你们对河北省产能关停情况怎 么看? 答:据我们的了解,1-6 月份淘汰落后产能完成了今年目标的 30%左右;

1-7 月份完成的比较好,达到 50%左右;

那么8-12 月份还有 50%的任务需要完成.我们对河北省产能做了一个分析,河北省全年去产能目标

1726 万吨,其中 完成了仅仅有

200 万吨.11 月份将淘汰的

1647 万吨,其中在产的是

1118 万吨,占到 1-8 月份计划数的 67.9%.计 划拆除

28 座高炉,其中在产的是

20 座,主要是

450 的,极少数是

580 的,这是

10 月份的退出计划,比较明确,10 月份最多.剩余的

14 座高炉,其中有

10 座是在产的. 问:河北的承钢和宣钢

7 月份已经关停的吗?那目前这两个还算有效产能吗? 答:没有完全关停.对,是有一部分产能已经拆除了,还有一部分是即将要拆除.这都是已经确定下来的了.宣钢 减量置换,河钢会在曹妃甸建高炉项目来替代原来的产能. 问:举例介绍下钢厂去产能案例? 证券研究报告

2016 年08 月25 日 钢铁行业

2016 年日常报告 评级:买入 维持评级 行业点评 行业点评 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 答:唐钢的话,里面有一个高炉早已经停产了,还有一个,今年三月中旬也已经停产了.因为要开世界园艺博览 会,而且后面也不可能再开起来了.同时停产的还有国丰几个小炉子,其中一个是拆除了,已经放在了今年的世园 会的停产计划里面了,也就不出现在后面

11 月份的停产名单当中了. 问:新宝泰那

20 个在产高炉是上周还开着的吗? 答:对.这些都不是前面停产的高炉,这些是计划

17 年要退出的.我刚好和新宝泰的人也聊了一下,这些炉子已经 有计划的开始拆除了,是计划到

17 年底之前提前拆除.提前退出的话,了解到国家会给补助 2000-3000 万一个

450 立方米高炉.之前有人说会补助

1 亿什么的,可是据我的了解,按照国家的政策是

2000 万左右. 问:详细介绍一下这

20 个在产高炉的具体情况? 答:简单介绍一下大概是松汀的一个,燕钢有两个,鑫达大概有两个,其中一个应该是

580 的.九江有一个

480 的,这个是原来

450 的,后来扩建到

480 的高炉,它实际上是有

3 个480 的,要拆一个

480 的.兴隆有一个,450 的有一个,大概是这些. 问:辛集澳森的情况?今年盈利这么好,还是会拆? 答:澳森是要拆一个

450 的,今年澳森盈利挺不错的,然后现在要拆高炉也是挺心疼的吧.和钢厂的人了解下来, 基本上这个是要强拆的. 问:是要把高炉直接炸掉或者直接拆除吗? 答:具体怎么拆倒是没说,就是说到

10 月份是把这些高炉全部炸掉还是把它列入拆除名单,咱们就不得而知了. 问:邯郸、邢台、石家庄的情况? 答:目前要去产能的都是

500 万吨产能以上的钢厂.比如说普阳,520 的一个还有

550 的. 问:唐山这次限产涉及到的产能总共有多少?是一个什么样的执行方式?是马上直接强力拆除还是怎么样? 答:目前唐山的总产能大概 8-9 亿吨.大概是 2000-到3000 万吨的去产能的量,目前

450 万立方米要拆除,20 个左 右. 问:现在生产的高炉有多少?后面要拆多少? 答:唐山这边一共有

40 多座高炉,即将要拆

28 座,其中

20 座在产的.10 月份要拆

14 座,其中有

10 座是在产 的.28 中20 座在产,占60%. 问:拆除名单是政府还是企业自己申请? 答:一座炉子补贴

2000 万,河北有

40 多座

450 的高炉.名单看大部分是民营,河钢国企已经很久不生产.我也不 是很清楚是谁具体决定的,因为有一个补贴的问题,而且是越早拆补贴越多,所以还是有一定的积极性的. 问:现在盈利这么好,民企后期会配合? 答:盈利很好.一刀切不是没可能,有的列入名单,但不代表就肯定会拆. 问:长期看多钢价是什么逻辑? 答:国家去产能的大环境决定了产能不会再增加了,只会越来越小.加上需求的变化不是很大.同时再加上资金炒 作,所以我们比较看好后面的钢价表现. 问:这28 座高炉是几月份开始拆?1-8 月已经拆掉多少? 答:1-8 月份去的比较少,拆了

3 座,主要集中

10 月份.8-9 月没提,政府对电炉态度,基本是忽视,几吨的小电 炉一直开着. 问:电炉总产能大概多少? 答:开一炉 3-4 万吨,一天开 6-7 炉,不好说.电炉一共

98 座.环保下降点,可以开到

90 座.差不多

1900 万吨左 右,占唐山 10%左右.赚钱多就多开,少就少开.不去产能,电炉也一样开.唐山特色,外购坯料,不影响太多, 买一些电炉设备. 行业点评 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 问:河北去产能规划超过任务目标接近 100%,为啥超额完成?超额动机是什么? 答:每个地区都是超额计划,加在一起就会比较多,这个情况比较普遍.一个原因是十三五有总计划,计划把它往 前提,怕往后去产能比较难;

另一个原因是国家这边提前关停比较好拿补贴,早拿早安心. 问:河北开工率多少?没开的原因?停的能否再开? 答:有时高点,现在不到 90%.把不生产的都剔除,这个开工率比全部加起来要高一部分.长期亏损,还有是政 策,如国丰和贝钢,世园会时停的.今年有复产高炉,还有瑞丰,租给国丰,能开的都开了,开不了的就不开了. 还有福建人投资,前几年金融危机,基本不开了.唐山高炉产量基本就那么多了. 问:明年价格?环保是限制产量? 答:明年基价高,不能差到去年那么低.去产能持续期长,唐山排名靠后要问责.上规模的钢坯环保设备都到位 了,小企业随机开启,成本低,没有意识上环保设备. 问:置换产能搬到哪里?是个案?还是普遍?目前有效产能大部分是民企? 答:唐山搬曹妃甸.张家口要弄冬奥会,不让上产能,是特殊个案.除唐钢不算,全是民企.宣钢是减量置换.新 建时间 1.5 年,加生产线得

2 年,投产至少

18 年之后. 问:那目前的需求和库存的情况怎么样? 答:需求的话我们这边分品种的.目前有一些套保的企业在做,但是总体需求变化量是很小的.比如说邢钢已经不 产角钢这些了.再比如,原来有一些钢厂是产高线的,现在高线已经不产了,转产带钢.所以,目前来看带钢等盈 利空间还是蛮大的. 问:螺纹线材如何? 答:螺纹线材相对弱一点,需求不是特别好,就是跟着其他品种走,盈利大概也有

200 块钱左右.带钢盈利大概到

400 元左右,这是我了解到的个别厂家的.盈利比四月份要高,所以现在大家都生产地如火如荼. 问:环保限产

7 月份比较严格,后面怎么样? 答:唐山世园会是开到

10 月份.从8月份来讲,没有什么活动.主要就是下了一个文件,15-31 号,但那个文件的 力度明显比之前要大.之前还不是很严格,有些小电炉,白天不干晚上干.这边最严重的就是燃煤的轧钢厂.7 月 份因为习主席来唐山了,限产力度开始变得很大,而且执行的都是实实在在的. 问:后面两个月,9,10 月份会有大的限产吗?9 月份有活动吗? 答:10 月份我们唐山这边有一个金鸡百花电影节,有很多明星要过来,所以

10 月份限产力度也不会小.9 月份也有 活动,但是规模比较小,所以限产力度估计就和

8 月份差不........