PDF《甲醇研究报告》

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CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 甲醇周度报告:2019 年05 月20 日 缺乏实质利好驱动,郑醇反弹高度受限 摘要: 宏观上:

1、 欧美贸易摩擦缓和, 美国延迟计划于

18 日之前对汽车 及零部件加征 25%进口关税,但是欧洲仍存经济下行 风险和英国脱欧的不确定性, 美国经济增长表现乏力;

2、 国内

4 月份经济数据不及预期,外部环境不稳定因素 增加,国内发展不平衡不充分问题突出,经济健康持 续发展基础仍需巩固.

3、 美伊冲突加重中东动荡局势. 基本面上:

1、 甲醇下游烯烃装置开工率因检修开始下滑,下游综合 开工率小幅下降但处于高位,但近期四家甲醇制烯烃 装置共计

710 万吨/年投产计划提振市场情绪;

2、 近期检修逐渐复产和部分停产检修计划交织,甲醇开 工率供应基本维持稳定;

3、 近期下游产品价格并未跟随甲醇价格上涨,利润被进 一步压缩;

4、 甲醇港口库存持续去库,但5月底船货到港较多,近 期到港船货卸货入库,库存仍有累积风险,内地库存 也维持去库趋势,但西北库存仍处于较高水平;

5、化工产业安全环保政策对甲醇下游部分产业持续抑制, 且临近需求淡季. 操作策略: MA1909 合约可考虑在 2385-2580 元/吨区间高抛低吸,需 持续关注下游烯烃产能投放及库存数据. 不确定性风险: 甲醇开工率大幅下降,下游需求强劲,库存大幅下降,检 修计划增多 甲醇研究报告 [table_invest] 作者姓名:张远亮

邮箱:Yangli@csc.com.cn

电话:023-81157290 投资咨询号:Z0014040 发布日期:

2019 年05 月20 日1甲醇周度报告 [table_page] 甲醇研究 研究 请参阅最后一页的重要声明 目录

一、行情回顾.1

二、价格影响因素分析.2

1、宏观数据/事件

2

2、上游原材料/原油

4

3、装置与开工率

5

4、库存情况

6

5、甲醇及下游价格和利润测算

7

6、价差分析

8

三、行情展望与投资策略.10 图目录 图1:MA1909 盘面走势(日K线)1 图2:MA2001 盘面走势(日K线)1 图3:内地甲醇价格走势

1 图4:港口地区甲醇价格

1 图5:美元指数

3 图6:人民币汇率走势

3 图7:欧元区核心 CPI 数据

3 图8:美国就业金申领情况(人)3 图9:中国工业增加值数据

3 图10:中国固定资产投资情况

3 图11:国内煤价

4 图12:天然气价格

4 图13:ICE 布油连续

4 图14:ICE WTI 原油价格

4 图15:国内甲醇开工率

6 图16:甲醇下游综合开工率

6 图17:国内江苏和宁波港甲醇库存(万吨)7 图18:国内广东和福建甲醇库存(万吨)7 图19:二甲醚价格(元/吨)7 图20:丙烯价格(元/吨)7

2 甲醇周度报告 [table_page] 甲醇研究 研究 请参阅最后一页的重要声明 图21:山东醋酸和冰醋酸价格(元/吨)8 图22:甲醛价格走势(元/吨)8 图23:内蒙煤制甲醇利润走势图

8 图24:甲醇部分下游行业利润走势图

8 图25:甲醇主力合约基差

9 图26:甲醇

01 与09 合约价差变化

9 图27:国内各地区间价差趋势

9 图28:国内外价差

9 表目录 表1:甲醇期现或价格

1 表2:甲醇上游原材料价格

4 表3:正在检修以及计划检修的甲醇装置

5 表4:甲醇下游开工率

6 表5:沿海主要地区甲醇库存(万吨)6 表6:主要下游产品参考价格(元/吨)7 表7:各地区甲醇价格价差

9 1 甲醇周度报告 [table_page] 甲醇研究 研究 请参阅最后一页的重要声明

一、行情回顾 上周甲醇期货价格探底反弹.周

一、周二郑醇

09 合约从开盘

2460 元/吨最高值开始连续下跌,下探至

2362 元/吨后反弹,当周收跌 0.33%.现货方面温和上推价格,江苏主流甲醇现货有小幅上涨 0.86%,周内最低

2325 元/吨,最高上涨至

2345 元/吨. 图1:MA1909 盘面走势(日K线) 图2:MA2001 盘面走势(日K线) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 图3:内地甲醇价格走势 图4:港口地区甲醇价格 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 表1:甲醇期现或价格 2019-05-17 2019-05-10 2018-05-11 环比 同比 甲醇

1909 2447

2455 2792 -8 -345 甲醇

2001 2513

2529 2843 -16 -330 内蒙

1880 1810

2525 70 -645 山东南部

2250 2200

2830 50 -580 山东中部

2140 2120

2845 20 -705 江苏

2345 2345

3290 0 -945 浙江

2430 2430

3380 0 -950 西南地区

2340 2330

2965 10 -625 广东

2490 2440

3400 50 -910 数据来源:Wind,中信建投期货

2000 2100

2200 2300

2400 2500

2600 2700

2800 2200

2300 2400

2500 2600

2700 2800

2900 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 内蒙 山东南部 山东中部 西南地区 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 江苏 浙江 广东

2 甲醇周度报告 [table_page] 甲醇研究 研究 请参阅最后一页的重要声明

二、价格影响因素分析

1、宏观数据/事件 欧洲方面,5 月6日公布

4 月份德国 CPI 环比上涨 1.0%,前值为 0.4%;

CPI 同比上涨 2.0%,前值为 1.3%;

法国 CPI 环比上涨 0.3%,前值为 0.8%,CPI 同比上涨 1.3%;

欧元区核心 CPI 环比上涨 0.9%,前值为 1.3%,核心CPI 同比上涨 1.3%,前值为 0.8%.另外第一季度欧元区实际 GDP(初值)季调环比上涨 0.4%,符合预期, 前值为 0.2%;

季调同比上涨 1.2%,符合预期,与前期持平. 据外媒报道

5 月17 日,英国政府与反对党工党跨党谈判未达成统一,工党将继续反对脱欧协议,英国下议 院计划于

6 月举行投票,英国脱欧仍存在很大不确定性. 欧美贸易摩擦有所缓和,据《华尔街日报》报道,当地时间

15 日,消息人士表示,美国政府鉴于欧美有 关谈判正在进行,计划推迟半年就是否以国家安全为由对欧盟和日本等贸易伙伴加征 25%的汽车及零部件进口 关税做出决定.同时也有媒体表示美国关税威胁仍在,且是欧元区经济当前面临的最直接风险. 总体而言,欧元区经济表现趋于稳定,但结合此前欧美贸易摩擦和英国脱欧延期等不确定因素,欧洲经济 整体趋弱.国际货币基金组织目前下调

2019 年欧元区经济增长预期为 1.3%,欧元区经济仍有下行风险. 美国方面,美伊冲突持续发酵,虽然双方在

5 月14 日都表示不会开战,但美伊分歧仍然很大,且美国加重 对伊朗经济制裁,使美伊短时间内重新谈判也不容易.

5 月15 日美国商务部公布

4 月份零售总额季调环比下降 0.25%,前值为增加 1.77%;

核心零售总额季调环 比增加 0.02%,前值为 1.33%;

零售和食品服务销售季调同比增涨 3.12%,前值为 3.76%.

5 月17 日美国劳工部公布

5 月11 日当周初次申请失业金季调人数为 21.2 万人,前值为 22.8 万人. 从美国经济数据来看,美国经济维持基本稳定,但国内消费动力不足,美国经济增速或将放缓. 综合国际形势看来,国际形势不确定性较大,对全球经济产生负面影响,由此也影响我国的进出口贸易. 国内方面,5 月15 日国家统计局公布

4 月份工业增加值当月同比为 5.4%,前值为 8.5%;

固定资产投资累 计同比为 6.1%,前值为 6.3%. 中美贸易磋商再添波澜,5 月10 日美方正式对

2000 亿美元中国商品加征关税上调至 25%.随后中国反制 对美国

600 亿美元商品中部分提高关税,分别实施 25%、20%或10%的加征关税. 综上所述,目前全球经济增长面对较大不确定性,增长放缓的压力较大,进出口贸易受阻.且国内经济数 据不及预期,虽然国家出台降息降费等政策刺激实体经济,但仍需时间反应,国内主要经济增长动力转换为内 需消费方面.

3 甲醇周度报告 [table_page] 甲醇研究 研究 请参阅最后一页的重要声明 图5:美元指数 图6:人民币汇率走势 数据来源:wind,中信建投期货 数据来源:wind,中信建投 S 期货 图7:欧元区核心 CPI 数据 图8:美国就业金申领情况(人) 数据来源:wind,中信建投期货 数据来源:wind,中信建投 S 期货 图9:中国工业增加值数据 图10:中国固定资产投资情况 数据来源:wind,中信建投期货 数据来源:wind,中信建投 S 期货

60 70

80 90

100 110 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 5.5 5.7 5.9 6.1 6.3 6.5 6.7 6.9 7.1 7.3 美元兑人民币中间价(左) 欧元兑人民币中间价(右) -2 -1.5 -1 -0.5

0 0.5

1 1.5

2 2010-01 2010-06 2010-11 2011-04 2011-09 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 欧元区核心CPI环比 欧元区核心CPI同比

100000 200000

300000 400000

500000 600000

700000 美国:当周初次申请失业金人数:季调 周-5

0 5

10 15

20 25

30 35 工业增加值当月同比 工业增加值累计同比

0 5

10 15

20 25

30 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 固定资产投资完成额:累计同比 月4甲醇周度报告 [table_page] 甲醇研究 研究 请参阅最后一页的重要声明

2、上游原材料/原油 据Wind 数据统计,近期煤价、天然气价格均保持基本稳定,甲醇原料成本的支撑依然存在.原油受美伊冲 突等地缘政治影响,或维持偏强运行. 表2:甲醇上游原材料价格 2019-05-17 2019-05-10 2018-05-11 环比 同比 秦皇岛

5500 平仓价

614 614

618 0 -4 山东混煤坑口价

620 620

650 0 -30 东胜原煤坑口价

395 395

334 0

61 液化天然气:众源绿能

3460 3370

3320 90

140 液化天然气:内蒙时泰

3470 3320

3800 150 -330 数据来源:Wind,中信建投期货 图11:国内煤价 图12:天然气价格 数据来源:wind,中信建投期货 数据来源:wind,中信建投期货 图13:ICE 布油连续 图14:ICE WTI 原油价格 数据来源:wind,中信建投期货 数据来源:wind,中信建投期货

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

300 350

400 450

500 550

600 650

700 750

800 秦皇岛5500平仓价 山东混煤坑口价 东胜原煤坑口价(右)

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 液化天然气:众源绿能 液化天然气:内蒙时泰

40 45

50 55

60 65

70 75

80 85

90 40

45 50

55 60

65 70

75 80

5 甲醇周度报告 [table_page] 甲醇研究 研究 请参阅最后一页的重要声明

3、装置与开工率 表3:正在检修以及计划检修的甲醇装置 厂家 产能(万吨) 装置动态 青海桂鲁

80 其甲醇装置已恢复运行,负荷

8 成左右 青海盐湖

140 其20 万吨/年装置

5 月初停车;

其120 万吨/年甲醇装置于

5 月12 日停车预 计检修

15 天 易高三维

30 其甲醇装置运行正常 内蒙古东华

100 其甲醇装置预计上周末恢复运行,带消息跟进 西北能源

30 其甲醇装置计划上周恢复运行,目前暂未出产品 新疆新业

50 其甲醇装置目前运行负荷较低 巴州东辰

48 其18 万吨/年天然气甲醇装置于

1 月5日附近停车,恢复时间待定;

其30 万吨/年煤制甲醇重启待定 苏里格

35 其甲醇装置于

4 月24 日恢复运行,产出产品时间待定 兖矿榆林

60 其甲醇装置检修计划推迟至

6 月25 日 神木化学

60 其甲醇装置于

6 月中旬检修,预计检修

30 天 宁夏和宁

30 其甲醇装置目前运行正常 新........