PDF《石化 推荐》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page

1 化工行业首席分析师:邱伟

电话:0755-82130833-1858 E-mail:qiuw@guosen.

com.cn 石化行业分析师:傅惟寿

电话:0755-82130833-1845 Email:fuws@guosen.com.cn 化工行业分析师:陈爱华

电话:0755-82130833-1831 Email:chenah@guosen.com.cn 化工行业分析师:张剑峰

电话:010-82254212 E-mail:zhangjf@guosen.com.cn 相关研究报告: 《化工行业

2007 年中期投资策略:技术进步与消 费升级,中国化工的长期发展趋势》 07/07/04 《石化、化工产品周报:BDO、MDI、钾肥价格持 续上涨》 07/08/27 《石化、化工产品周报:美次级债危机 PK 热带风 暴,油价高位盘整;

供应紧张促 MDI 价格上涨》 07/08/20 《山西三维一季报点评:已非吴下阿蒙》 07/04/18 《中国石化一季报点评:油价下降,开采板块业绩 首次下滑.炼油板块盈利继续提升》 07/04/16 我 行业动态研究报告 石化与化工 石化 推荐 (维持) 化工 谨慎推荐(维持) 周内跟踪研究 对冲基金炒作、地缘政治、飓风登陆等因素 促油价创历史新高 对冲基金炒作、地缘政治频繁、飓风登陆等因素推动油价创历史新高 本周,受对冲基金炒作、原油汽油库存下降、地缘政治频繁、飓风登陆炼厂 关闭等综合,国际油价继续上涨,创出历史新高.BRENT、WTI、DUBAI 周环比涨幅分别 2.5%、4.4%、3.8%;

最新价格分别为 76.

2、79.

1、73.4 美元/桶.我们认为,由于美国次级债危机导致资本市场的资金流入原油期 货市场, 推动油价创出新高. 实际上次级债的损失可能影响经济的长远发展 动力,带来的原油需求方面的利空是比较长期和强势的;

另外,由于原油供 给短期内受到汽油消费高峰季节即将过去、 伊朗核危机的适度缓和等多方面 利空因素的影响而存在下降的可能.伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治 波动和夏季飓风较多的天气因素,油价短期内大幅波动的可能也存在. 飓风登陆炼厂关闭促国际成品油价格小幅上涨,国内价格基本稳定 本周,美国石油学会最新油品报告显示:原油库存下降 2.1%,汽油库存下 降0.4%,炼油厂产能利用率为 90.7%,与上周基本持平.受热带风暴登陆 的影响,得克萨斯州的炼厂因电力中断而关闭,带动成品油价格上涨,库存 因此下降.三种成品油周环比涨幅分别为 0.3%、5.9%、0.6%;

最新价格 分别为 80.

6、92.

4、75.1 美元/桶.我们认为,在汽油消费高峰过去之后, 汽油需求将处于逐渐下降的过程中, 市场对于未来市场需求持续走弱的担忧 将占据主导地位, 可能推动成品油价格在未来两个月走弱. 国内成品油价格 基本稳定保持稳定. 国内外汽油、柴油的价差变化 国内外汽油价格比较: 06/12 到07/9, 国内汽油价格略有上调, 涨幅为 3.0%, 目前价格为

5975 元/吨(中石化上海 90#汽油批发价) ;

同期,国际汽油价 格大幅上涨,涨幅为 31.5%,目前价格为

79 美元/桶(新加坡

92 号无铅汽 油) ,进口完税价为

6665 元/吨;

国内外汽油的价差达到

690 元/吨,由于

9 月份国际油价大幅上涨,国内外汽油价差扩大. 国内外柴油价格比较: 06/12 到07/9, 国内柴油价格略有下调, 降幅为 2.7%, 目前价格为

5350 元/吨(中石化上海 0#柴油批发价) ;

同期,国际柴油价格 大幅上涨,涨幅为 30.5%,目前价格为

86 美元/桶(新加坡 Reg0.5%号柴 油) ,进口完税价为

6010 元/吨;

国内外柴油的价差达到

660 元/吨,而06 年底国内外柴油的这个价差为-400 元/吨.

2007 年09 月17 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 BDO:价格维持高位 本周 BDO 继续保持高位运行,目前山西三维已经开始年度检修,但从

9 月中旬开始沙特、天华等陆续有货到岸,市场上货源供应仍较为充足.但 下游氨纶等需求旺盛,鞋底树脂也已进入旺季.本周长三角地区的市场价 维持在

20100 元/吨. 纯MDI 购销两旺 随着漕泾试车料低价入市以及 NPU 南阳

7 万吨 MDI 重新开车,聚合 MDI 市场价格上涨乏力,长三角地区市场价在 29000-29500 元/吨左右.但纯 MDI 在下游氨纶需求强劲复苏之下,市场出现了供销两旺的局面,成交价 在39000 元/吨左右. 表1:本周石油及炼油行业主要产品的价格变化 变化率(%) 主要石油及成品油 当前价格

1 周4周52 周52 周范围 BRENT (美元/桶) 76.22 2.52 9.19 23.14 51-81 WTI (美元/桶) 79.10 4.42 9.37 23.55 51-81 DUBAI (美元/桶) 73.39 3.82 8.30 21.76 49-75 新加坡 92#无铅汽油价格 (美元/桶) 80.63 0.27 4.47 21.64 59-89 新加坡 REG0.5%柴油价格 (美元/桶) 92.48 5.88 9.63 19.65 66-89 新加坡石脑油价格 (美元/桶) 75.13 0.63 2.25 27.85 55-75 中石化上海 90#汽油批发价 (元/吨)

5975 0.00 0.00 -3.77 5467-6209 中石化上海 0#柴油批发价 (元/吨)

5510 0.00 2.99 -0.05 4848-5513 长岭石化/非化肥石脑油出厂价 (元/吨)

5970 0.00 -3.24 -0.67 4930-6500 资料来源:Bloomberg,隆众石化网,国信证券经济研究所 表2:本周主要化工产品价格变化 元/吨 变化率(%) 主要化工产品 当前价格

1 周4周52 周52 周范围 PVC(乙烯法)

8000 0 -2.44 1.27 6750-8200 PVC(电石法)

7780 0 -2.14 3.05 6550-8000 糊树脂

11000 0

0 4.76 10300-11000 VCM

7956 0

0 -2.21 6598-8237 纯碱(99%)

1600 0 -0.62 -5.88 1500-1840 甲醇

3030 3.95 11.15 -5.31 2030-3720 尿素

1650 0 7.84 6.45 1530-1735 乙二醇

13000 8.33 46.07 34.72 8000-14000 聚酯切片(瓶级)

11650 0

0 -2.10 11500-11900 PTA

8800 0

0 -16.19 8650-10500 PX

10500 -2.23 -2.78 -23.91 10500-14000 丙酮

8900 0 1.14 32.84 6700-8950 苯酚

15640 -0.38 -2.25 16.54 13200-16000 环氧氯丙烷

16000 0

0 -36.00 14800-25000 BDO

20100 0.30 5.02 -3.37 17800-23200 丙烯酸

9950 0

0 -8.04 9900-12200 环氧丙烷

13000 0

0 -13.33 11400-15100 DMF

6480 -1.22 -3.28 -16.39 5850-7800 MDI(M200)

29300 0 13.48 24.15 19200-29000 苯胺

10500 0 -1.41 -8.70 10500-12700 TDI

53000 5.58 13.93 98.65 26000-53000 甲苯

7234 0.61 1.92 -9.91 6150-9550 甲基环硅氧烷

29200 0

0 10.15 26010-29510 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 表3:A 股主要石化、化工公司盈利预测与估值水平 投资评级 股价(07/09/14) PE(07E) PE(08E) PB EV/EBITDA EPS07E EPS08E 黔轮胎 谨慎推荐 9.83 28.09 23.40 2.16 10.50 0.35 0.42 泰山石油 中性 14.12 70.60 58.83 7.13 42.27 0.20 0.24 上海石化 中性 17.96 59.87 35.92 6.32 14.89 0.30 0.50 中国石化 谨慎推荐 16.51 19.65 16.03 5.05 5.08 0.84 1.03 云南盐化 中性 17.02 34.04 28.37 3.13 14.55 0.50 0.60 黑猫股份 推荐 27.83 29.29 22.26 5.41 11.16 0.95 1.25 新安股份 推荐 42.10 28.45 24.91 10.36 19.49 1.48 1.69 烟台万华 推荐 39.15 41.65 32.90 22.98 44.69 0.94 1.19 盐湖钾肥 推荐 49.39 34.06 28.22 19.91 24.57 1.45 1.75 金发科技 * 推荐 33.49 40.84 26.79 15.65 55.05 0.82 1.25 柳化股份 推荐 23.02 34.36 18.87 5.18 30.99 0.67 1.22 传化股份 推荐 19.70 22.13 17.75 5.86 23.03 0.89 1.11 德美化工 推荐 22.50 25.86 20.09 5.86 31.93 0.87 1.12 山西三维 推荐 35.01 38.47 24.14 8.20 33.00 0.91 1.45 亿利科技 推荐 24.80 206.67 38.15 5.08 37.59 0.12 0.65 星新材料 谨慎推荐 56.26 48.92 36.06 15.04 38.98 1.15 1.56 三爱富 谨慎推荐 11.53 15.37 13.41 4.93 19.27 0.75 0.86 云天化 中性 45.44........