PDF《阳泉煤业（集团）有限责任公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

1 阳泉煤业(集团)有限责任公司跟踪评级报告 评级结果: 本次主体长期信用等级:AAA 上次主体长期信用等级:AAA 债券简称 债券 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

18 阳煤 CP005

8 亿元 2019/11/23 A-1 A-1

19 阳煤 CP001

12 亿元 2020/01/18 A-1 A-1

19 阳煤 CP004

10 亿元 2020/03/19 A-1 A-1

19 阳煤 CP005

10 亿元 2020/04/12 A-1 A-1 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 跟踪评级时间:2019 年5月20 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年9月现金类资产(亿元) 279.

28 229.31 229.27 263.59 资产总额(亿元) 2056.44 2139.98 2153.88 2228.52 所有者权益(亿元) 291.27 301.86 354.33 413.05 短期债务(亿元) 742.56 852.84 936.04 934.68 长期债务(亿元) 558.87 532.66 530.23 581.33 全部债务(亿元) 1301.43 1385.50 1466.27 1516.01 营业收入 (亿元) 1779.08 1613.28 1608.06 1232.07 利润总额 (亿元) 0.39 2.31 19.28 20.62 EBITDA(亿元) 91.53 96.20 138.75 -- 经营性净现金流(亿元) 9.63 30.81 46.54 56.45 营业利润率(%) 5.85 6.33 9.81 9.38 净资产收益率(%) -2.36 -2.60 0.46 -- 资产负债率(%) 85.84 85.89 83.55 81.47 全部债务资本化比率(%) 81.71 82.11 80.54 78.59 流动比率(%) 68.13 55.58 56.35 61.31 经营现金流动负债比(%) 0.82 2.39 3.72 -- 全部债务/EBITDA(倍) 14.22 14.40 10.57 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.55 1.41 1.75 -- 注:1.2018 年1~9 月财务数据未经审计;

2.公司其他流动负债 中的短期债券、长期应付款中的融资租赁款等有息债务部分已 相应调整至短期债务和长期债务;

3.公司将永续债计入所有者权 益. 分析师 郭昊王皓

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,阳泉煤业(集团)有限责任 公司(以下简称 公司 或 阳煤集团 ) 煤炭板块保持较高的毛利水平,经营性净现 金流流入规模有所增长;

同时联合资信也关 注到化工及铝行业景气度低、铝业板块出现 成本倒挂现象,盈利能力较弱、债务负担较 重且短期债务占比高等对公司经营及发展带 来的不利影响. 公司作为山西省煤炭资源整合主体之 一,拥有大量储备资源,对未来持续经营形 成良好支撑;

跟踪期内,公司不断推进煤化 工产业布局,未来,随着公司煤化工产业链 的不断完善,公司的抗风险能力将得到进一 步提升.联合资信对公司的评级展望为稳定. 综合评估,联合资信维持阳泉煤业(集团)有限责任公司的主体长期信用等级为 AAA, 维持 18阳煤CP005 、 19阳煤CP001 、 19阳煤CP004 和 19阳煤CP005 的信用 等级为A-1,评级展望为稳定. 优势 1. 公司作为山西省煤炭资源整合主体之一 及国有大型煤炭生产企业,政策支持力 度大,竞争优势明显. 2. 公司坚持煤与非煤产业并重的发展战 略,产业链较为完整.非煤产业中煤化 工板块已形成较大经营规模,成为公司 重要的收入来源. 3. 跟踪期内,公司经营性净现金流流入规 模有所增长. 关注 1. 公司调整物流贸易业务, 致使公司物流贸 易板块收入大幅下降, 铝业板块持续成本 倒挂,尿素产品面临行业性产能过剩的 压力,整体盈利能力仍较弱. 跟踪评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

2 2. 跟踪期内,公司债务规模有所增长,债务 负担重,存在一定的短期偿债压力;

公司 对外投资压力较大,且投资集中于化工、 煤炭技改项目,或将进一步加重公司的 债务负担. 3. 公司前董事、党委常委、总经理裴西平 涉嫌严重违纪违法,公司已解聘裴西平 先生的总经理职务,目前山西省纪委监 委纪律审查和监察调查后决定移送至检 察院依法审查、提起公诉. 4. 公司所在的晋东矿区多为高瓦斯矿井, 煤 炭开采和安全生产难度较大;

地方整合矿 井安全生产条件较差, 公司安全投入及安 全管理压力较大. 跟踪评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由阳泉煤业(集团)有限责任公司(以下 简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;

根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

4 阳泉煤业(集团)有限责任公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关法规要求,按照联合资信评估有 限公司关于阳泉煤业(集团)有限责任公司的 跟踪评级安排进行本次跟踪评级.

二、企业基本概况 阳泉煤业(集团)有限责任公司(以下简 称 公司 或 阳煤集团 )的前身是山西省 阳泉矿务局,始建于

1950 年1月.1997 年12 月,改制为国有独资企业,系原煤炭工业部直 属的

94 家国有重点煤炭企业之一,1998 年划 归山西省政府管理.

2005 年12 月经债转股后, 公司成为由山西省人民政府国有资产监督管 理委员会(以下简称 山西省国资委 ) 、中 国信达资产管理股份有限公司(以下简称 信 达资产 )和中国建设银行股份有限公司(以 下简称 建设银行 )共同出资组建的大型煤 炭企业集团.根据公司

2014 年第二次临时股 东会议决议,建设银行将其所持有公司 5.55% 股权转让给山西焦煤集团有限责任公司(以下 简称 焦煤集团 ) .2017 年7月27 日, 山西 省成立了山西省国有资本投资运营有限公司 (以下简称 山西国投 ),是山西省国资委代 表省政府出资设立的全资控股省属国企,山西 省国资委将持有的公司全部股权划入山西国 投,山西国投成为公司新的控股股东,山西省 国资委仍然为公司的实际控制人.截至

2018 年底,公司注册资本 75.80 亿元,实收资本 72.65 亿元,主要系山西国投尚有 3.16 亿元未 到账,山西省国资委为公司的实际控制人. 表1公司实收资本情况(单位:万元、%) 名称 出资额占比 山西省国有资本投资运营有限公司 54.03 山西焦煤集团有限责任公司 5.55 中国信达资产管理股份有限公司 40.42 合计 100.00 注:山西国投就转让所持有的公司 5.75%股权与信达公司签署了 《股权转让合同》 , 《股权转让合同》已经生效且山西国投已向信 达资产支付了全部股权转让价款,本次股权转让完成后,山西省 资委通过山西国投和焦煤集团间接合法持有公司 65.33%股权, 仍为公司的实际控制人, 但公司尚未完成本次股权转让涉及的工 商变更登记手续 资料来源:公司提供 截至

2017 年底,公司纳入合并范围的子 公司共

63 家,其中直接及间接拥有上市公司 两家,分别为阳泉煤业(集团)股份有限公司 (以下简称 阳泉煤业 , 股票代码: 600348, 持股比例为 58.34%) 和阳煤化工股份有限公司 (以下简称 阳煤化工 , 股票代码: 600691, 持股比例为 32.16%) ,业务范围涵盖煤炭、化工、铝业、贸易、建筑、装备制造等多个业务 板块. 截至

2017 年底,公司(合并)资产总额 2153.88 亿元, 所有者权益合计 354.33 亿元 (含 少数股东权益 191.02 亿元) ;

2017 年公司实现 营业收入 1608.06 亿元,利润总额 19.28 亿元. 截至

2018 年9月底,公司(合并)资产 总额 2228.52 亿元, 所有者权益 413.05 亿元 (含 少数股东权益 193.27 亿元) ;

2018 年1~9 月, 公司实现营业收入 1232.07 亿元,利润总额 20.62 亿元. 公司注册地址:山西省阳泉市北大西街

5 号;

法定代表人:翟红.

三、存续债券概况及募集资金使用情况

2018 年11 月,公司发行

18 阳煤CP005 ,募集资金

8 亿元;

2019 年1月,公 司发行

19 阳煤 CP001 , 募集资金

12 亿元;

2019 年3月,公司发行

19 阳煤 CP004 , 募集资金

10 亿元;

2019 年4月, 公司发行

19 阳煤 CP005 ,募集资金

10 亿元,上述债项 所募集的资金全部用于偿还公司有息债务.截 至目前,募集资金已按照约定用途使用完毕. 跟踪评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

5 表2 公司存续债券概况(单位:亿元) 债项简称 发行 金额 余额 起息日 到期兑付日

18 阳煤 CP005 8.00 8.00 2018/11/23 2019/11/23

19 阳煤 CP001 12.00 12.00 2019/01/18 2020/01/18

19 阳煤 CP004 10.00 10.00 2019/03/19 2020/03/19

19 阳煤 CP005 10.00 10.00 2019/04/12 2020/04/12 合计 40.00 40.00 -- -- 资料来源:中国货币网

四、宏观经济和政策环境

2018 年, 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧,以及地缘政治紧张 带来的不利影响,全球经济增长动力有所减 弱,复苏进程整体有所放缓,区域分化更加明 显.在日益复杂的国际政治经济环境下,中国 经济增长面临的下行压力有所加大.2018 年, 中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的 货币政策,经济运行仍保持在合理区间,经济 结构继续优化,质量效益稳步提升.2018 年, 中国国内生产总值(GDP)90.0 万亿元,同比 实际增长 6.6%,较2017 年小幅回落 0.2 个百 分点, 实现了 6.5%左右的预期目标, 增速连续

16 个季度运行在 6.4%~7.0%区间, 经济运行的 稳定性和韧性明显增强;

西部地区经济增速持 续引领全国,区域经济发展有所分化;

物价水 平温和上涨,居民消费价格指数(CPI)涨幅 总体稳定,工业生产者出厂价格指数(PPI) 与工业生产者购进价格指数(PPIRM)涨幅均 有回落;

就业形势总体........