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跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 河南省国有资产控股运营集团有限公司 主体与相关债项

2017 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2017】847 号 主体信用 跟踪评级结果:AA- 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:负面 债项信用 债券 简称 额度(亿元)年限(年)跟踪 评级 结果 上次 评级 结果 上次 评级 时间

13 豫国 控MTN1

5 5 AA- AA 2016.

07 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2017.3

2016 2015

2014 总资产 445.68 492.01 373.97 308.38 所有者权益 106.08 105.78 58.49 50.48 营业收入 19.99 63.27 55.59 73.04 利润总额 0.61 1.31 1.27 0.54 经营性净现金流 -5.90 -15.47 -18.40 -0.48 资产负债率(%) 76.20 78.50 84.36 83.63 债务资本比率(%) 71.44 74.30 80.75 78.54 毛利率(%) 15.22 14.33 19.91 17.88 总资产报酬率(%) 0.67 2.44 1.94 2.40 净资产收益率(%) 0.26 0.58 0.89 -0.58 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) -1.25 -0.96 -1.38 -0.04 经营性净现金流/ 总负债(%) -1.63 -4.41 -5.83 -0.37 注:2017 年3月财务数据未经审计. 评级小组负责人:段夏青 评级小组成员:郝冬琳 孙逊联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点 河南省国有资产控股运营集团有限公司(原名 河南省国有资产控股运营有限公司 , 以下简称 河 南国控 或 公司 )主要从事装备制造、建筑施工、 粮食贸易和金融业务,同时对授权范围内的河南省属 国有资产进行企业重组、债务处置和股权管理.评级 结果反映了河南省经济财政实力仍很强,公司继续获 得政府支持,公司仍承担河南省托市粮和地方性粮食 储备职能并继续得到政府相关补贴等有利因素;

同时 也反映了公司在建项目规模较大,面临较大资本支出 压力,负债规模继续加大,公司实际资产负债率已超 过90%,短期偿债压力很大, 被担保企业山西普大煤业 集团有限公司(以下简称 普大煤业 )被列入人民 法院失信被执行人,目前贷款已逾期,公司面临很大 代偿风险,公司期间费用持续增加,对利润有较大影 响,以及

2016 年公司经营性净现金流仍维持净流出 状态,对债务的保障能力较差等不利因素. 综合分析,大公对公司

13 豫国控 MTN1 信用 等级调整为 AA-,主体信用等级调整为 AA-,评级展 望调整为稳定. 有利因素 ・2016 年以来,河南省财政经济实力仍保持较快幅度 增长,为公司发展提供良好的外部环境;

・公司为河南省省属综合性资产经营投融资公司,继 续获得河南省政府的支持;

・公司仍承担河南省托市粮收购和地方性粮食储备职 能,并继续得到政府相关补贴. 不利因素 ・公司在建和拟建保障房项目投资规模较大,面临较 大资本支出压力;

・公司负债规模继续加大,加之所有者权益中存在较 多永续债及名股实债,进一步加大了公司的债务负 担,公司实际资产负债率已超过 90%,且短期有息 跟踪评级报告 负债占比较高, 短期偿债压力很大;

・被担保企业普大煤业被列入人民法 院失信被执行人,目前贷款已逾期 并涉诉,公司面临很大代偿风险;

・公司期间费用持续增加,对利润有 较大影响;

・2016 年,公司经营性净现金流仍维 持净流出状态,对债务的保障能力 较差. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

4 跟踪评级说明 根据大公承做的河南国控存续债券信用评级的跟踪评级安排,大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论. 发债主体 河南国控成立于

2009 年12 月29 日,是经河南省人民政府批准, 河南省人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称 省国资委 )受 河南省人民政府委托,联合四家河南省属企业共同投资组建的有限责 任公司.经省国资委同意,公司于

2013 年12 月25 日更名为河南省国 有资产控股运营集团有限公司,股东仍为省国资委.截至

2017 年3月末,公司注册资本人民币

10 亿元,省国资委持有公司全部股权并履行 出资人职责. 根据省国资委赋予的职责,公司依法履行对下属子公司的出资人 职责,负责经营管理授权范围内的全部资产,以企业重组、债务处置 和股权管理为主要职能, 是河南省重要的大型国有资产控股运营主体. 截至

2017 年3月末, 公司纳入合并范围二级子公司

15 家 (详见附件 3) , 主要从事装备制造、建筑施工、粮食贸易和金融业务.其中新纳入合 并范围主体三家,分别为河南省省立医院有限公司、河南省国控置业 有限公司及国控圣光现代物流有限公司均为公司出资设立;

不再纳入 合并范围主体一家,为毕节花都晶源投资有限公司(以下简称 毕节 花都 ) . 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示: 表1本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况

13 豫国控 MTN1

5 亿元 2013.05.24~ 2018.05.24

3 亿元用于补充子公 司流动资金,2 亿元 用于偿还子公司银 行贷款 已按募集资金要求使用 数据来源:根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但市场需求疲软, 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大,长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但仍面临较大的经济 跟踪评级报告

5 下行压力.据初步核算,2016 年,我国实现 GDP74.41 万亿元,按可比 价格计算,同比增速为 6.7%,较2015 年下降 0.2 个百分点,规模以上 工业增加值同比增长 6.0%,增速同比下降 0.1 个百分点;

固定资产投 资(不含农户)同比增长 8.1%,增速同比下降 1.9 个百分点,其中房 地产开发投资同比增长 6.9%,对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点.此外,近年来国内需求增长减慢,国际需求降幅收窄,

2016 年,社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%,进出口总额同比 下降 0.9%,降幅比上年收窄 6.1 个百分点.2016 年,全国公共财政预 算收入同比增长 4.5%,增速同比继续下滑,政府性基金收入同比增长 11.9%.

2017 年一季度, 我国经济继续稳中向好, GDP 同比增速为 6.9%, 较上年同期加快 0.2 个百分点, 全国公共财政预算收入为 4.43 万亿元, 同比增长 14.1%, 增速较去年同期增加 7.6 个百分点;

政府性基金预算 收入为 1.15 万亿元,同比增长 27.5%. 针对经济下行压力增大,国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整.此外,围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总 体思路,国家着眼开拓发展空间,促进区域协调发展和新型城镇化. 继续推动东、中、西、东北地区 四大板块 协调发展,重点推进 一 带一路 建设、京津冀协同发展、长江经济带发展 三大战略 ,在基 础设施建设和房地产领域加大调控力度.2017 年政府工作报告指出, 坚持以........