PDF《——环保行业周报（2018.7.2-2018.7.8）》

蓝天保卫战三年行动计划出台,将深化工业污染治理

2018 年7月10 日 分析师 王剑辉 电话 010-56511920 邮箱 wangjianhui1@sczq.

com.cn 执业证书 S0110512070001 研究助理 万莉电话 010-56511909 邮箱 wanli@sczq.com.cn 行业数据: 环保行业 股票家数(家)

86 总市值(亿元)

6996 流通市值(亿元)

3228 年初至今涨跌幅(%) -29.30% 行业一周表现 一年内走势图 相关研究 《环保行业

2018 年中期策略:紧跟 关键政策方向,四大维度精选个股》 环保行业证券研究报告 评级:看好 ――环保行业周报(2018.7.2-2018.7.8) 投资观点:

7 月3日,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确了大气污染 防治工作的总体思路、基本目标、主要任务和保障措施,提出了打赢蓝天 保卫战的时间表和路线图.对此,我们有四点解读: (1)深化工业污染治理,钢铁行业先行开展超低排放改造.《行动计划》 要求重点区域二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物(VOCs)全面 执行大气污染物特别排放限值,推动实施钢铁等行业超低排放改造.钢铁 超低排放改造有望在全国范围内启动. (2)加大燃煤小锅炉淘汰力度,中大型锅炉实施超净排放改造.重点区域 燃煤锅炉的淘汰力度更大,对燃气锅炉和生物质锅炉也提出更明确的要 求,我们认为工业锅炉治理市场将显著受益. (3)VOCs 污染物的重视程度提高,相关治理和监测市场有望提振.《行动 计划》提出重点区域 VOCs 执行特别排放限值,研究将 VOCs 纳入环境保护 税征收范围.随着二氧化硫、氮氧化物、颗粒物浓度得到一定控制,VOCs 有望成为防控的重点,相关治理需求将进一步释放. (4)随着监测网络不断完善,监测要求更为严格,大气监测需求将持续提 升.一方面,将加强区环境空气质量自动监测网络建设,2020 年底前,东部、中部区县和西部大气污染严重城市的区县实现监测站点全覆盖;

另一 方面,将督促重点污染源企业安装烟气排放自动监控设施. 本周,建议从三方面配置:1) 十三五 期间垃圾焚烧 CAGR 有望超 20%, 建议关注业绩高增长、现金流充裕标的伟明环保,稳定增长、低估值标的 瀚蓝环境;

2)环卫市场化提速,推动订单放量,建议关注订单高增、现金 流稳健标的龙马环卫;

3)监测板块,大气提标,环保机构垂直管理改革, 环保税、环保督查等制度提升监测景气度,建议关注龙头聚光科技. 行情回顾:上周,首创环保板块下跌了 4.84%(流动市值加权),跑输上证 综指(-3.52%)和创业板指(-4.07%).子版块涨跌幅分别为:大气+0.58%, 节能-1.55% ,监测-1.78% , 再 生资 源-3.89% ,固废-6.19% ,水 处理 - 6.30%.个股涨幅前

5 名分别是:绿色动力+20.75%,三维丝+17.84%,科林 环保+13.67%,上海洗霸+9.20%,中电环保+8.53%;

个股跌幅前

5 名分别 是:盛运环保-40.99%,兴源环境-40.97%,*ST 凯迪-22.44%,碧水源- 18.38%,中环环保-8.52%. 风险提示:宏观风险,政策推进不及预期. 环保行业研究报告 Page

2 目录

1 本周投资观点

3 1.1国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》3 1.2投资建议.4

2 行情回顾

4 3 行业新闻回顾

6 4 公司公告回顾

7 5 风险提示

10 第3页3环保行业研究报告 Page

3 1 本周投资观点 1.1 国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》 7月3日,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确了 大气污染防治工作的总体思路、基本目标、主要任务和保障措施, 提出了打赢蓝天保卫战的时间表和路线图.《行动计划》提出, 经过3年努力,大幅减少主要大气污染物排放总量,协同减少温 室气体排放,进一步明显降低细颗粒物(PM2.5)浓度,明显减 少重污染天数,明显改善环境空气质量,明显增强人民的蓝天幸 福感.到2020年,二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下 降15%以上;

PM2.5未达标地级及以上城市浓度比2015年下降18% 以上,地级及以上城市空气质量优良天数比率达到80%,重度及 以上污染天数比率比2015年下降25%以上. 深化工业污染治理,钢铁行业先行开展超低排放改造.《行动计 划》要求重点区域二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物 (VOCs)全面执行大气污染物特别排放限值,推动实施钢铁等行 业超低排放改造.钢铁超低排放改造有望在全国范围内启动.根据2018年5月生态环境部发布的《钢铁企业超低排放改造工作方 案(征求意见稿)》,2020年10月底前,重点区域钢企基本完成 改造,2025年底前,全国具备改造条件的钢企力争实现超低排放. 加大燃煤小锅炉淘汰力度,中大型锅炉实施超净排放改造.《行 动计划》要求重点区域基本淘汰每小时35蒸吨以下燃煤锅炉,每 小时65蒸吨及以上燃煤锅炉全部完成节能和超低排放改造,燃气 锅炉基本完成低氮改造,城市建成区生物质锅炉实施超低排放改 造.重点区域燃煤锅炉的淘汰力度更大,对燃气锅炉和生物质锅 炉也提出更明确的要求,我们认为工业锅炉治理市场将显著受益. VOCs污染物的重视程度提高,相关治理和监测市场有望提振. 《行动计划》提出重点区域VOCs执行特别排放限值,研究将VOCs 纳入环境保护税征收范围,制定石化、化工、工业涂装、包装印 刷等VOCs排放重点行业和油品储运销综合整治方案,2020年, VOCs排放总量较2015年下降10%以上.随着二氧化硫、氮氧化物、 颗粒物浓度逐步得到控制,VOCs作为PM2.5和臭氧的前体物,有 望成为防控的重点,相关治理需求将进一步释放. 环保行业研究报告 Page

4 完善环境监测监控网络,强化重点污染源自动监控.一方面,将 加强区环境空气质量自动监测网络建设,2020年底前,东部、中 部区县和西部大气污染严重城市的区县实现监测站点全覆盖;

另 一方面,督促重点污染源企业安装烟气排放自动监控设施,排气 口高度超过45米的高架源、石化、化工、包装印刷、工业涂装等 VOCs排放重点源,均纳入重点排污单位名录,2019年底前重点区 域基本完成,2020年底前全国基本完成.随着监测网络不断完善, 监测要求不断提升,大气监测需求将持续提升. 1.2 投资建议 长期来看,我国生态环境仍处于持续修复期,压力和任务仍较重, 生态环保领域是政府关注的重点,政策不断出台,因此行业发展 的空间和动力充足.后续我们更需关注地方政府去杠杆的节奏、 融资政策的变化、价格改革政策的落实等方面. 本周,建议从三方面配置:1) 十三五 期间垃圾焚烧CAGR有 望超20%,建议关注业绩高增长、现金流充裕标的伟明环保,稳 定增长、低估值标的瀚蓝环境;

2)环卫市场化提速,推动订单 放量,建议关注订单高增、现金流稳健标的龙马环卫;

3)监测 板块,大气提标,环保机构垂直管理改革,环保税、环保督查等 制度提升监测景气度,建议关注龙头聚光科技.

2 行情回顾 上周,首创环保板块下跌了4.84%(流动市值加权),跑输上证 综指(-3.52%)和创业板指(-4.07%).子版块涨跌幅分别为:大气 +0.58%,节能-1.55%,监测-1.78%,再生资源-3.89%,固废- 6.19%,水处理-6.30%.上周国务院印发《打赢蓝天保卫战三年 行动计划》,大气板块跑赢大盘. 第5页5环保行业研究报告 Page

5 图1:环保板块市场走势 图2:总体及子版块周涨跌幅情况(%) 资料来源:Wind、首创证券研发部 资料来源:Wind、首创证券研发部 从个股来看,涨幅前5名分别是:绿色动力+20.75%,三维丝 +17.84%,科林环保+13.67%,上海洗霸+9.20%,中电环保+8.53%;

个股跌幅前5名分别是:盛运环保-40.99%,兴源环境-40.97%, *ST凯迪-22.44%,碧水源-18.38%,中环环保-8.52%.盛运环保 受到期债务未能清偿、大股东质押股票跌破平仓线,银行账户被 冻结等一系列负面消息影响,股价大幅下挫. 图3: 周涨幅前

5 的个股(%) 图4:周跌幅前

5 的个股 (%) 资料来源:Wind、首创证券研发部 资料来源:Wind、首创证券研发部 估值方面,环保(中信)市盈率(TTM)均值为24.92倍,下跌了 6.47%,相对上证指数的估值溢价降至99.6%.

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20 25 绿色动力 三维丝 科林环保 上海洗霸 中电环保 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5

0 盛运环保 兴源环境 *ST凯迪 碧水源 中环环保 环保行业研究报告 Page

6 图5:环保板块估值情况(市盈率 TTM) 资料来源:Wind、首创证券研发部

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