PDF《水电设备行业：打造驶向蓝海的方舟》

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xcsc.com 水电设备行业:打造驶向蓝海的方舟 ――2011 年电力设备新能源行业中期投资策略 投资策略报告 2011-6-17 投资要点 ? 十二五 规划,水电最后一轮大开发 根据电力工业 十二五 规划研究报告优先发展水电的提法, 水电将成为 十二五 我国电源建设的重点.根据规划我国常规水电到

2015 年将达到 2.84 亿千瓦,2020 年达到 3.3 亿千瓦,届时我国水电开发程度将达到或超过欧美发达国家的水平.本 轮水电开发过后,我国将不会再有如此大规模的水电开发规划.可以说,2011-2020 年十年的水电发展,将是我国水电最后一片蓝海. ? 抽水蓄能,蓝海明珠 抽水蓄能电站因其在电网调峰以及在新能源并网方面的独有优势,将在 十二五 期间获得较大发展.根据电力工业 十二五 规划研究报告,2015 年我国抽水蓄能 电站规划装机容量

4100 万千瓦左右,2020 年将达到

6000 万千瓦左右.截止

2010 年底,我国抽水蓄能总装机规模为

1525 万千瓦,在建规模为

1294 万千瓦.要达到 十二五规划目标,其装机增速将大大高于常规水电.蓝海明珠,名副其实. ? 下半年水电设备市场订单大规模启动

2010 年下半年的审批加快,将直接导致

2011 年下半年起,水电设备招标的大规模 启动,水电设备行业有望迎来一波订单高峰.而整个 十二五 期间,根据我们测 算,常规水电机电单位投资约为 2400-3200 元/千瓦;

抽水蓄能电站机电单位投资 约为 1140-1510 元/千瓦.以此为依据,我们保守估计, 十二五 期间我国每年 常规水电设备将有

336 亿市场规模,由于新增装机容量中小水电占 17.5%,故小水 电每年将有 58.8 亿市场规模;

而抽水蓄能设备将有 72.5 亿市场规模.整个水电设 备市场 十二五 期间市场规模将至少达到

2042 亿,年均 408.5 亿.鉴于 十一 五 期间较低的水电站核准量和新开工量, 十二五 期间超过

2000 亿的投资规 模将激活水电设备市场,迎来高速增长. ? 关注大中型水电机组制造商 水电设备最主要的核心设备是水轮发电机组.目前国内竞争呈现差异化.小型机组 生产厂商众多,且规模较小,竞争激烈.大中型水电机组呈寡头垄断态势,主要制 造厂商包括国内的东方电气、哈尔滨动力股份、浙富股份,以及合资企业天津阿尔 斯通、上海福伊特西门子、杭州东芝水电.东方电气和哈尔滨动力股份为国内传统 三大动力厂商,业务遍布火电,水电,核电,风电,工程服务等,水电占比不大, 且水电规划的向好必然伴随着火电占比下降以及核电规划的调低,因此,水电业务 的提升对公司整体业绩影响有限. 浙富股份主营业务单一, 为大中型水电设备制造, 将充分受益于水电行业的提速发展.建议投资者关注上述大中型水电机组制造商. 湘财证券研究所 行业二部 朱程辉 分析师 执业编号: S0500511040001 联系人: 徐海波 Tel: 021-68634510-8054 E-mail: xhb3300@xcsc.com w www.xcsc.com

1 世1.1 世1.2 中2我2.1 资2.2 核2.3 农2.4 抽3水3.1 十3.2 水3.3 水3.4 世3.5 我4主4.1 上4.2 东4.3 浙4.4 哈 湘财证 重要声 世界水电聚焦中 世界水电发展 中国水电一枝 我国水电发展现 资源丰富,西 核准加快,优 农村地区的靠 抽水蓄能,蓝 水电设备借东风 十二五 水电设 水轮发电机组 水电机组的上 世界水电设备 我国水电设备 主要上市公司 上市公司综合 东方电气 ....... 浙富股份 ....... 哈尔滨动力股 证券投资评级 声明 中国. 展现状 枝独秀 现状. 西南为最 ....... 优先开发 ....... 靠山――小水电 蓝海明珠 ....... 风,现机遇 设备投资将超 组介绍 上下游产业 ... 备行业现状 ... 备行业现状 ... 合比较 股份 级体系. 水电设 正文目 电 超2000 亿.... 设备行业― 目录 ――打造驶向 向蓝海的方

2 方舟 .......4 .......4 .......5 .......6 .......6 .......7 .....12 .....12 .....16 .....16 .....17 .....19 .....21 .....21 .....24 .....24 .....24 .....25 .....26 ....

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27 w www.xcsc.com 图1世图2各图32图4各图5各图62图7十图8十图92图10 图11 图12 图13 图14 图15 图16 图17 图18 图19 图20 图21 图22 表1十表22表3部表4抽表5东表6抽表7与表8常表9抽表10 表11 表12 世界各大洲水 各大洲水电技

010 年各大洲 各地区水电运 各国水电发电

010 年我国各 十一五我国水 十一五我国新 006-2011.3 发 十二五水电 我国电力工 小水电年装 常规水电及 1990-2010 我 水电站及水 反击式水轮 冲击式水轮 混流式水轮 中国一重制 我国水轮发 我国水轮机 我国大中型 十三大水电基 008-2010 部分 部分水电发展 抽水蓄能电站 东部各地区抽 抽水蓄能电站 与风电联合使 常规水电机电 抽水蓄能机电 水电机组按 六大厂商生 三家上市公 水电开发程度 技术可开发量 洲水电装机比 运行及在建规 电量相对

200 各地区水电开 水电装机容量 新增水电装机 发改委审批水 电规划(万千 工程建设投资 装机容量及同 及抽水蓄能装 我国抽水蓄能 水轮发电机组 轮机示意图( 轮机示意图( 轮机结构图 ... 制造的水轮机 发电机组年产 机年出口额及 型水电机组市 基地开发建设 分发改委核准 展政策及政府 站的作用 ..... 抽水蓄能电站 站的不同分类 使用的储能系 电投资估算 . 电投资估算 . 按水轮机类型 生产能力、主 公司水电业务 水电设

图表目 度 量及占世界比 比例 规模

00 年增长情况 开发程度情况 量及增速(万 机容量及增速 水电情况...... 千瓦) 资比例变化 .... 同比增速(万千 装机容量增长预 能装机容量历 组工作原理 .... (a. 混流式;

(a. 水斗式;

机主轴及上冠铸 产量及同比变化 及同比变化(百 市场占有率情况 设现状 准大中型水电 府官员发言 .. 站需求表(万类 系统应用情况 型分类 主要业绩及近三 务收入、毛利率 设备行业― 目录 比例 况 况 万千瓦) ...... 速 千瓦) 预测(亿千瓦 历年增长趋势 ;

b. 轴流式;

;

b. 斜击式;

铸锻件 ........ 化(万千瓦) 百万美元) 况 电项目. 万千瓦) ...... 况对比 三年主要订单 率及订单情况 ――打造驶向 瓦) 势(万千瓦) ;

c. 斜流式) ;

c. 双击式) 单对比 ........ 况 向蓝海的方

3 方舟 ......

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