PDF《金属日报》

金属日报

2019 年5月16 日星期四 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分

1 南华期货研究所 郑景阳 zhengjingyang@nawaa.

com 0571-89727544 投资咨询证: Z0014143 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 0571-89727544 投资咨询证: Z0013356 助理分析师: 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 0571-89727544 目录1.主要宏观消息及解读

2 2.商品综合

2 2.1 价格变动表

2 2.2 商品收益率 VS 波动率

4 2.3 商品资金流变化率

4 3.品种点评与策略建议

5 4.套利跟踪

9 4.1 期现套利

9 4.2 跨期套利

10 4.3 跨品种套利

11 南华期货分支机构

12 免责申明

14 金属日报

2019 年5月16 日星期四 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 1.主要宏观消息及解读 国家能源局:4 月份全社会用电量同比增长 5.8% 1-4 月,全社会用电量累计

22329 亿千瓦时,同比增长 5.6%. 分产业看,第一产业用电量

217 亿千瓦时,同比增长 6.1%;

第二产 业用电量

14792 亿千瓦时,同比增长 3.2%;

第三产业用电量

3728 亿千瓦时,同比增长 10.3%;

城乡居民生活用电量

3591 亿千瓦时, 同比增长 10.9%. 资讯来源:wind、南华期货 2.商品综合 2.1 价格变动表 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 重点关注 有色金属铜沪铜指数 47793.59 0.13 0.45 -2.98 LME 铜03 6077.50 0.56 -0.90 -5.11 长江 1#铜47910.00 0.55 0.50 -2.50 锌 沪锌指数 21098.60 0.46 1.02 -5.44 LME 锌03 2631.50 1.58 -0.59 -8.34 上海 0#锌21590.00 0.70 1.70 -4.64 镍 沪镍指数 96315.05 0.65 3.05 -2.99 LME 镍03 12140.00 1.76 1.72 -6.40 长江 1#镍146590.00 0.44 0.36 -1.64 铝 沪铝指数 14342.26 0.11 2.48 3.49 LME 铝03 1851.50 0.68 2.92 -0.40 长江

00 铝14370.00 0.14 1.99 3.83 铅 沪铅指数 16254.95 1.21 0.53 -0.73 LME 铅03 1817.00 0.28 -3.35 -5.54 上海 1#铅97850.00 0.64 3.11 -2.93 锡 沪锡指数 146598.15 0.66 0.55 -1.14 LME 锡03 19700.00 -0.20 1.34 -4.53 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 长江 1#锡292.35 0.38 1.79 3.19 贵金属黄金 沪金指数 291.62 0.38 1.88 4.50 COMEX 黄金 1297.20 -0.02 1.21 0.50 白银 沪银指数 3606.97 0.30 0.82 1.40 COMEX 白银 14.81 0.03 -0.27 -0.94 黑色金属螺纹 螺纹指数 3690.35 0.63 -0.45 -4.68 螺纹现货(上海) 4040.00 0.50 -1.46 -2.18 热卷 热卷指数 3624.23 0.17 -0.89 -4.19 热卷现货(上海) 4000.00 0.25 -0.74 0.00 铁矿 铁矿指数 660.00 2.40 2.64 1.07 日照澳产 61.5%PB 粉679.00 0.44 0.89 2.57 铁矿石普氏指数 94.95 1.61 0.74 -0.89 焦炭 焦炭指数 2136.99 -0.03 -0.79 6.46 天津港焦炭 2250.00 0.00 2.27 9.76 焦煤 焦煤指数 1368.03 -0.06 0.92 6.22 京唐港焦煤 1770.00 0.00 0.00 0.00 动力煤动力煤指数 603.47 0.13 0.16 -0.75 秦皇岛动力煤 620.00 0.00 -0.16 -2.21 注:价格为 - 表示今无交易或 Wind 数据库数据(17:00)还未更新完毕 :关注套利机会 :关注收益率与波动率变化 :关注资金流向 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 2.2 商品收益率 VS 波动率 图1各品种收益率与波动率 资料来源:wind 南华研究 2.3 商品资金流变化率 图2各品种资金流变化率 资料来源:wind 南华研究

5 10

15 20

25 30

35 40

45 -8 -6 -4 -2

0 2

4 6

8 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 日收益率 周收益率 月收益率 月波动率(年化)(右) % %

0 5

10 15

20 25

30 -20

0 20

40 60 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比(右) 周持仓金额占比(右) 月持仓金额占比(右) 资金日变化率 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 3.品种点评与策略建议 品种 重要资讯及点评 简评及策略建议 有色板块铜国际铜业研究组织(ICSG)在 发布对

2019 年和

2020 年铜产量 预测,表示今年全球铜产量将与

2018 年2.5%的增幅基本持平,而2020 年的增长目标有所下滑,增 幅为 1.9%.在全球精铜产量方 面,ICSG 预计今年精铜产量将增 长2.8%,2020 年将有所放缓,增速1.2%.点评:铜矿和精铜供应 偏紧.策略:建议短期谨慎为 主,沪铜等待做多机会. 宏观方面,4 月份货币供应不如预 期,信贷数据全面下滑,且3月 抢开 工 效应褪去后,4 月投资、消费、出口 全面回落,中国经济不改下行趋势,加之 中美贸易摩擦令需求预期更加悲观.但目 前中国信用扩张的速度仍然是稳定的,信 贷等指标仍有望继续改善,因此待中美贸 易谈判全面落地,市场情绪或重新改善. 供需方面,铜精矿供应依然偏紧,且

4、5 月国内冶炼厂检修影响精铜供应,因此尽 管今年旺季消费不及往年,但铜库存下降 趋势难改.综合来看,利空消息落地后, 铜价在基本面支撑下存在反弹需求.策略 上,建议多单持有,谨慎者逢高适当减 仓. 铝 中国铝业股份有限公司在短 期内对于氧化铝市场变化情况进 行了又一次提价,此次上涨至当 前的

3050 元/吨!在此之前中铝 已经完成了

3 次的提价.点评: 近期山西环保督查,部分氧化铝 厂被勒令减停产,基于新增的减 停产,SMM 对5月平衡进行修 正,预计

5 月(31 天)中国氧化 铝产量 597.3 万吨,单月过剩幅 度大幅收窄至

15 万吨附近这是自

2018 年12 月以来过剩量最低的 一个月.受减停产消息刺激,氧 化铝价格继续上涨.策略:前期 多单继续持有. 宏观方面,3 月份国内经济出现季节 性反弹,但4月中国出口同比出现回落, 不改下行趋势,且中美贸易摩擦再度成为 市场焦点,又愈演愈烈趋势;

供应端,4 月全国电解铝产量

289 万吨,同比减少 2.08%,4 月以来虽然有部分产能逐渐复 产,但对

4 月整体产量贡献有限;

需求方 面,下游消费回暖推动铝锭社会库存去库 延续,5 月13 日电解铝现货库存 137.3 万吨,相比

5 月9日下降 3.6 万吨,从而支 撑铝价,铝价需求逻辑不变,近期山西环 保整治使得氧化铝价格上涨,铝价短期内 仍将维持偏强,短期建议前期多单持 有.. 锌SMM 调研显示,4 月SMM 锌精 矿产量为 33.55 万吨,开工率为 73.4%,环比上升了 10.3 个百分 点,同比下降了 1.9 个百分点. 点评:进入

4 月,因受季节因素和 安全检查影响的矿企,现阶段大 部分已进如正常试生产阶段,国 宏观方面,

4 月份信贷数据全面下滑, 中国经济不改下行趋势,但综合 1-4 月来 看, 信用扩张的速度仍然是稳定的, 待4月份经济数据和中美贸易谈判全面落地,市 场情绪或重新改善. 供需面, 锌矿产量稳步 上升, 矿端供应显宽松, 国内炼厂产量逐步 恢复预期持续增强.当前海外库存增量有 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 内锌精矿产量较

3 月稳步增加, 然采矿证,安全证到期以及部分 矿山挖掘到矿品位较低的矿带影 响,产量较去年同期出现了一定 程度的下滑.策略:逢高空. 限,仅返升至

10 万吨左右水平.进口窗口 短期难以开启, 保税区库存持续增加. 短期 来看,国内供应缓步增长暂不构成累库压 力, 与短期消费去库仍有博弈, 锌价下跌不 会很顺畅,长线偏空为主. 镍4月,新能源汽车产销分别完 成10.2 万辆和 9.7 万辆,比上年 同期分别增长 25.0%和18.1%. 点评: 其中纯电动汽车产销分别完 成8.2 万辆和 7.1 万辆, 比上年同 期分别增长 28.2%和9.6%;

插电式 混合动力汽车产销分别完成 2.0 万辆和 2.6 万辆, 比上年同期分别 增长 13.6%和50.9%;

燃料电池汽 车产销分别完成

9 辆和

7 辆, 比上 年同期分别下降 84.5%和87.5%. 策略:反弹至

9 万8附近后 建议继续逢高空 美国上周五加征关税至 25%,国内4月出口增速数据回落,经济边际改善 情况仍需时间积累.镍铁进口因国内不锈 钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山 与ATI 合资公司关税排除请求将大幅增 加,叠加国内镍铁新增加速供应,镍铁价 格回落,对镍板支撑进一步削弱.同时不 锈钢端利润修复,产量难以回落,库存高 位短期难以改善,叠加下游传统淡季,不 锈钢后市看弱.盘面上利空出尽后出现反 弹,且前期人民币贬值导致进口窗口关 闭,建议等待窗口再次打开后逢高空. 贵金属美国

4 月零售销售下跌 0.2%,较三月上涨 1.6%差距较 大,剔除汽车的核心销售仅上涨 0.1%,三月份上涨 1.2%,经济学 家预计上涨 0.7%.零售销售数据 素有 恐怖数据 之称,是美联 储决定未来货币政策的重要参考 指标,4 月数据表现不佳,美元 遭受打压,金银反弹.此外,美 伊紧张关系引发的忧虑情绪亦提 振金银等避险........