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CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 聚烯烃月度报告:2019 年03 月04 日 关注需求表现 聚烯烃等待突破 摘要: 国内外经济均有下行压力,对市场信心有所打压,但中美 贸易磋商释放积极信号,对聚烯烃需求或有一定提振.目前国 内聚烯烃库存压力仍存.3 月石化企业开工预计维持高位,但 继续提升空间受限.下游受旺季影响仍有补库需求.技术上, L 与PP 主力第四次来到年内高点附近, 同时, 基差大幅走弱至 偏低水平令期价有所承压.预计聚烯烃短线承压,但3月需求 增速或大于供给增速, 因此, 聚烯烃

3 月表现也不宜过分悲观. 建议关注需求跟进力度以及进口到港情况. 操作策略: 操作上,L1905/PP1905 前期多单短期可逢高减仓,L1905 上方关注

8850 附近的压力,PP1905 关注 8900-9000 区间的压 力情况,若期价站稳压力线/区间,可考虑短线试多,设置好止 损. 不确定性风险: 原油大跌;

经济下行压力加大;

下游需求差,宏观突发事 件. 聚烯烃月度报告 [table_invest] 作者姓名:李彦杰

邮箱:zhangyuanliang@csc.com.cn

电话:023-81157340 投资咨询号:Z0014040 发布日期:

2019 年03 月04 日1[table_page] 聚烯烃研究 研究 聚烯烃月度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录

一、行情回顾.3

二、价格影响因素分析.4

1、经济下行压力仍存,中美谈判释放积极信号.4

2、供需继续博弈,原油走势震荡

4

3、国内产量维持高位水平

5

4、下游开工仍有提升空间

5

5、再生料影响弱化

6

6、库存消化速度主要取决下游需求程度.7

7、价差分析

8

三、行情展望与投资策略.9 图目录 图1:L1905 盘面走势(日K线)3 图2:PP1905 盘面走势(日K线)3 图3:PE 内外盘价格及价差.3 图4:PP 内外盘价格及价差.3 图5:国际原油价格.4 图6:甲醇和动力煤价格.4 图7:塑料制品产量统计.5 图8:PE 下游开工率.6 图9:PP 下游开工率.6 图10:农膜行业开工率季节性.6 图11:塑编行业开工率季节性

6 图12:PE 国产与进口再生料统计.7 图13:PE 和PP 国内再生料开工率

7 图14:国内 PE 石化库存.7 图15:国内 PP 石化库存.7 图16:PE 港口库存.8 图17:PP 港口库存.8 图18:塑料主力合约基差.8 图19:PP 主力合约基差.8 图20:塑料

05 合约与

09 合约价差.9 图21:PP

05 合约与

09 合约价差.9 图22:L1905 合约与 PP1905 合约价差.9 图23:L1909 合约与 PP1909 合约价差.9

2 [table_page] 聚烯烃研究 研究 聚烯烃月度报告 请参阅最后一页的重要声明 表目录 表1:PE 和PP 正在检修及计划检修装置

5 3 [table_page] 聚烯烃研究 研究 聚烯烃月度报告 请参阅最后一页的重要声明

一、行情回顾 春节归来,聚烯烃期价整体呈窄幅震荡走势.截止

2 月28 日,L1905 与PP1905 分别收于

8580 和8657 元/ 吨,较前一个月分别下跌 2.33%和2.32%.目前,L 与PP 主力第四次来到年内高点附近. 图1:L1905 盘面走势(日K线) 图2:PP1905 盘面走势(日K线) 数据来源:文华财经,中信建投期货 数据来源:文华财经,中信建投期货 图3:PE 内外盘价格及价差 图4:PP 内外盘价格及价差 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 由于节后石化企业库存大幅累积, 为缓解库存压力, 企业陆续降价销售. 截至

2 月28 日, 线性聚乙烯 (7042) 石化月度出厂均价在 8620-9017 元/吨, 较前一个月下跌 223~297 元/吨;

PP (T30S) 出厂价月均价在 8876-9297 元/吨,较前一个月下跌 33~284 元/吨.线性聚乙烯外盘价格较

1 月小幅上涨,聚丙烯价格小幅波动.截止

2 月底,线性 CFR 东南亚和 CFR 远东价格分别为 1031(+10)和1021(+20)美元/吨.PP CFR 东南亚收于

1089 (+8) ,CFR 远东收于 1059(-2)美元/吨.近期人民币升值,有利于刺激进口,但由于国内价格持续下行,进 口利润有所缩小. -1000 -600 -200

200 600

7000 8000

9000 10000

11000 内外价差/右轴 国内 LLDPE:CFR中国 -2000 -1000

0 1000

2000 5,000 7,000 9,000 11,000 内外价差/右轴 国内 远东

4 [table_page] 聚烯烃研究 研究 聚烯烃月度报告 请参阅最后一页的重要声明

二、价格影响因素分析

1、经济下行压力仍存,中美谈判释放积极信号 从近期公布的经济数据来看,全球几大经济体表现均不太亮眼.北京时间

2 月28 日周四,美国商务部发布 数据显示,美国四季度实际 GDP 年化季环比初值 2.6%,较前值 3.4%大幅回落.美国经济第四季度有所放缓,近 期的 ISM 制造业指数也表明了经济有放缓的迹象.3 月1日,据美国供应管理协会(ISM)统计,美国

2 月ISM 制造业指数 54.2,低于预期的 55.8 和前值 56.6,创特朗普当选总统,即2016 年11 月以来新低.稍早于 ISM 数据发布的 Markit 制造业数据显示,美国

2 月Markit 制造业 PMI 终值为 53,创2017 年8月以来新低,其中 新订单分项指数为 53.7,创2017 年6月以来新低.另外,2 月欧元区制造业 PMI 为49.3,低于荣枯线,为连续 第七个月下滑, 创下自

2013 年6月以来最低, 表明欧元区经济下行压力也比较大. 中国官方制造业 PMI 为49.2, 同样位于荣枯线下方,续创

2016 年2月以来新低. 中美谈判方面,继1月30 至31 日中美两国在华盛顿举行高级别经贸磋商之后,双方团队在

2 月份又进行 了两次高级别经贸磋商,且两次磋商之间仅间隔了一周时间,最近一次磋商更是持续了

4 天时间.2 月21 至24 日,由习近平主席特使、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤率领的中方团队与美国贸易代表莱 特希泽、财政部长姆努钦率领的美方团队在美国首都华盛顿举行了第七轮中美经贸高级别磋商,本轮磋商原计 划持续

2 天.双方团队在本轮磋商中进一步落实了两国元首阿根廷会晤达成的重要共识,围绕协议文本开展谈 判,在技术转让、只是产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得了实质性进展. 磋商结束后,美国总统特朗普表示,本轮磋商取得实质性进展,美国将延后原定于

3 月1日对中国产品加征关 税的措施,继续保持 10%,直至另行通知.国内大量塑料制品出口至美国,贸易和解将有利于提振聚烯烃需求.

2、供需博弈,原油走势震荡 图5:国际原油价格 图6:甲醇和动力煤价格 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货

2 月国际油价格继续震荡上行.油价上涨主要由于 OPEC 继续推动减产,中美贸易谈判令市场预期乐观以及 全球股市上涨提振原油市场等.截止

2 月28 日,WTI 主力合约和 Brent 主力合约分别报收 57.22 美元/桶和 66.03 美元/桶,较上月底分别上涨 3.43 美元/桶和 4.14 美元/桶.目前,OPEC 继续减产叠加美国石油钻井平台 减少,供给端利好或使油价继续上行,但近期经济数据疲弱引发市场对经济下行的担忧,使得油价上行承压,

10 30

50 70

90 BRENT期货结算价 WTI期货结算价

100 200

300 400

500 600

700 1000

1500 2000

2500 3000

3500 4000 甲醇 动力煤

5 [table_page] 聚烯烃研究 研究 聚烯烃月度报告 请参阅最后一页的重要声明 综合来看,多空交织影响下,预计油价短期呈震荡偏强的走势.甲醇方面,随着下游陆续返工,市场利空逐渐 释放,甲醇价格企业反弹.目前国内甲醇库存延续高位,上方空间受到一定限制.

3、国内产量维持高位水平

2 月国内聚乙烯与聚丙烯检修装置较少,卓创统计数据显示,聚乙烯停车检修损失产量在 5.24 万吨,环比 减少 4.57 万吨;

聚丙烯检修损失产量约 13.83 万吨,环比减少 10.58 万吨.目前检修装置依旧偏少,3 月计划 检修的 PE 装置有中沙天津、天津联合、茂名石化,但三者计划检修时间均比较短,若不出现较多临停装置,预计3月国内 PE 开工率延续高位.计划新增检修的 PP 装置有中沙天津、湖南长岭、延安能化,预计检修损失量 较2月会有所增加,但PP 检修高峰在 4-5 月,因此,预计

3 月国内 PP 产量继续保持高位水平.另外,据卓创 资讯报道,久泰能源准格尔公司聚合装置开车时间提前,其中 PP 装置和 PE 装置开车均提前到

3 月20 日,预计 到3月底附近出产品,PP 装置先期生产 L5E89.在近年新装置推迟投产为常态的情况下,新产能提前开车对市 场将产生一定利空影响. 表1:P........