PDF《看好白马龙头,关注京津冀跨地区环保机》

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各项声明请参见报告尾页. 环保及公用事业周报(2017.5.22-2017.5.30) 看好白马龙头,关注京津冀跨地区环保机 构试点 环保:看好白马龙头,关注京津冀跨地区环保机构试点.上周,上 证综指上涨 0.63%,深圳成指下跌 1.12%,创业板指下跌 2.30%,环保(中信)指数下跌 3.6%,市场表现仍然低迷.在当前市场环境下, 我们仍然首推低估值、有业绩支撑的行业龙头白马股.固废领域,推 荐固废全产业链龙头 【启迪桑德】 (2017PE 24.5x) . 水环境治理领域, 看好 PPP 加速落地+ 水十条 等政策因素催化行业景气高企,水环 境治理从 末端治理 向 全流域治理 转变,流域治理从大环保走 向大生态,看好具备环保核心技术的细分领域龙头和具备设计施工资 质齐全、 订单获取能力强的工程类企业迎来机会, 推荐膜技术龙头 【碧 水源】 (2017PE 21.6x) ;

推荐水质监测龙头【理工环科】 (2017PE 27.3x) :水质监测项目不断推进, 台州模式 推广规模值得期待.煤 改气领域,推荐【迪森股份】 (2017PE 34.1x) ,京津冀及周边地区开 展跨地区环保机构试点和中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工 作有望逐步展开,监管趋严、治理力度加大有望拉动 煤改气 上游 设备需求提升, 小松鼠 壁挂炉销量有望超预期. 公用事业:持续关注火电国改和业绩改善双重机遇.1) 国企改革: 聚焦煤电等重点领域内行业内、产业链上下游间的重组;

2) 煤电业 绩存在着改善空间:若煤价在

2017 年内持续下跌,煤电业绩有望实 现环比改善;

即使煤价在

2017 年内维持高位震荡,则根据煤电联动 规则,2018 年初上网电价将有上调的预期,煤电业绩或触底反弹.因 环保电价或被取消,煤电业绩进一步承压,煤电业绩改善需煤价有更 大幅度调整.电力方面,推荐电改标的【三峡水利】 :三峡集团持续增 持,巩固公司第二大股东地位,公司有望成为三峡集团在重庆的售电 平台并成为电改的突破口.燃气方面,推荐【中天能源】 :公司在油价 底部并购加拿大 New Star 和Long Run 两个油气资源项目, 江阴和潮 州LNG 接收站建设不断推进,公司积极打造天然气全产业链,业绩 有望进入高增长通道 ;

推荐【大众公用】 :混改+海外并购+创投齐发 力,未来发展值得期待;

推荐【蓝焰控股】 :A 股稀缺煤层气标的. 投资组合: 【启迪桑德】+【碧水源】+【理工环科】+【迪森股份】 +【三峡水利】+【中天能源】+【大众公用】+【蓝焰控股】 风险提示:政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期. Tabl e_Title

2017 年05 月30 日 环保及公用事业 Tabl e_BaseInfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.00 -2.27 5.78 绝对收益 0.00 1.78 11.33 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周 报告联系人 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 相关报告 雄安主题带来市场风险偏好提升,低估 值、有业绩龙头股价值有望进一步显现 2017-04-16 雄安主题引发环保机遇还有 2.0, 寻找低 估值、有业绩支撑 标的的补 涨机遇2017-04-09 雄安新区设立背景下首先关注大气治理 相关机遇,生活垃圾分类制度实施方案 公布利好环卫龙头 2017-04-04 PPP 加速落地背景下继续看好环保龙 头,关注火电国改和业绩改善双重机遇 2017-03-26 环强险全面落地或催化环保需求释放, 关注电力油气领域国企改革相关机遇 2017-03-19 -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 2016-04 2016-08 2016-12 环保及公用事业 沪深300 行业周报/环保及公用事业

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 本周核心观点.3 1.1. 环保:看好白马龙头,关注京津冀跨地区环保机构试点.3 1.2. 公用事业:持续关注火电国改和业绩改善双重机遇.3 1.3. 投资组合.4 2. 上周行业走势.4 3. 行业要闻.7 3.1. 中央深改组会议审议通过《跨地区环保机构试点方案》7 3.2. 《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》印发.7 3.3. 《关于推进环保设施和城市污水垃圾处理设施向公众开放的指导意见》7 3.4. 环境保护部通报京津冀及周边地区大气污染防治强化督查情况.7 3.5. 工信部有关部门赴豫开展京津冀及周边地区大气污染防治调研督导.7 4. 上市公司动态.7 4.1. 重要公告.8 4.2. 定向增发.12 5. 投资组合推荐逻辑

14 6. 风险提示.15

图表目录 图1:各行业上周涨跌幅.5 图2:环保及公用事业各板块上周涨跌幅.5 图3:电力燃气上周涨幅前十.6 图4:电力燃气上周跌幅前十.6 图5:水务环保上周涨幅前十.6 图6:水务环保上周跌幅前十.6 表1:投资组合.4 表2:电力燃气板块上周涨跌幅排名.6 表3:水务环保板块上周涨跌幅排名.6 表4:2017 年05 月21 日重要公告.8 表5:2017 年05 月22 日重要公告.8 表6:2017 年05 月23 日重要公告.9 表7:2017 年05 月24 日重要公告.10 表8:

2017 年05 月25 日重要公告.11 表9:2017 年05 月26 日重要公告.12 表10:环保及公用上市公司增发汇总.12 行业周报/环保及公用事业

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 本周核心观点 1.1. 环保:看好白马龙头,关注京津冀跨地区环保机构试点 上周, 上证综指上涨 0.63%, 深圳成指下跌 1.12%, 创业板指下跌 2.30%, 环保 (中信) 指数下跌 3.6%,市场表现仍然低迷.在当前市场环境下,我们仍然首推低估值、有业绩支 撑的行业龙头白马股.固废领域,推荐固废全产业链龙头【启迪桑德】 (2017PE 24.5x) .水 环境治理领域,看好 PPP 加速落地+ 水十条 等政策因素催化行业景气高企,水环境治理 从 末端治理 向 全流域治理 转变,流域治理从大环保走向大生态,看好具备环保核心 技术的细分领域龙头和具备设计施工资质齐全、订单获取能力强的工程类企业迎来机会,推 荐膜技术龙头 【碧水源】 (2017PE 21.6x) ;

推荐水质监测龙头 【理工环科】 (2017PE 27.3x) : 水质监测项目不断推进, 台州模式 推广规模值得期待.

5 月23 日,中央全面深化改革领导小组审议通过了《跨地区环保机构试点方案》 ,会议 指出,在京津冀及周边地区开展跨地区环保机构试点,要围绕改善大气环境质量、解决突出 大气环境问题,理顺整合大气环境管理职责,探索建立跨地区环保机构.跨地区环保机构有 望首先在京津冀首先设立,京津冀地区大气质量改善成为跨地区环保机构的重要任务之一, 机构设Z的问题导向性突出. 京津冀地区大气污染具有成因复杂、影响范围广且跨行政区域的特点,建立跨行政区域 的环保机构有利于统筹协调各地方力量、捋顺各地方职责、明确各地方细分目标,对大气污 染防治的推进至关重要.跨区域环保机构将深化京津冀及周边地区污染联防联控协作机制, 实现统一规划、 统一标准、 统一环评、 统一监测、 统一执法, 推动形成区域环境治理新格局.

2017 年为 大气十条 终考年,京津冀 2+26 通道城市全年

25 次督察+时间节点考核 正积极推进,中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作已经展开,将重点支持京津冀及 周边地区大气污染传输通道 2+26 城市,试点示范期为

3 年,中央财政奖补资金标准为: 直辖市每年安排

10 亿元,省会城市每年安排

7 亿元,地级城市每年安排

5 亿元.按照《关 于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》 ,若全部 2+26 城市(2 个 直辖市、4 个省会、22 个地级市)申报试点成功,则 2+26 城市每年可获中央财政支持合 计158 亿元用于冬季清洁采暖. 随着监管趋严+机构体系逐渐完善+财政支持力度加大+雄安新区建设推进,京津冀地区 大气治理景气度有望提升,建议关注煤改气领域相关投资机遇,推荐【迪森股份】 (2017PE 34.1x) ,受益于煤改气不断推进,小松鼠壁挂炉销量有望超预期. 1.2. 公用事业:持续关注火电国改和业绩改善双重机遇 (1)国企改革:聚焦煤电等重点领域内行业内、产业链上下游间的重组,混改第三批 试点遴选工作已经启动;

(2)煤电业绩存在着改善空间:环渤海动力煤价格已从

606 元/吨 高位下降至

580 元/吨,

2017 年1-4 月, 火电新机投产

1169 万千瓦, 同比减少

1023 万千瓦, 《2017 年政府工作报告》提出,将通过淘汰、停建、缓建煤电机组

5000 万千瓦以上,煤电 供给侧改革不断推进,煤炭需求承压,煤价预计继续呈下跌趋势.若煤价在

2017 年内持续 下跌,煤电业绩有望实现环比改善;

即使煤价在

2017 年内维持高位震荡,则根据煤电联动 规则,2018 年初上网电价将有上调的预期,煤电业绩或触底反弹. 国务院常务会议近期确定进一步减少涉企经营服务性收费和降低物流用能成本,为企业 减负助力,其中包括适当降低脱硫脱硝电价.目前我国大多数省份脱硫电价标准 0.015 元/kWh,脱硝电价执行全国标准 0.01 元/kWh.由于绝大多数机组已安装脱硫脱硝设施,其下 调将对煤电上网电价水平形成负面........