PDF《以雄安为核,京津冀区域生态环保协同支撑》

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2017 年06 月22 日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 tanq@ghzq.

com.cn 联系人 : 赵越 S0350116090018 0755-23936132 zhaoy01@ghzq.com.cn 联系人 : 任春阳 S0350116050011 0755-83026892 rency@ghzq.com.cn 以雄安为核,京津冀区域生态环保协同支撑 ――环保行业雄安系列报告之一 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔 0.2 -13.5 -8.7 沪深

300 5.4 3.5 15.5 相关报告 《环保行业事件点评报告:国家级市政基础设施规划 出炉, 水、 供热 、固 废等相 关行 业受 益》 ―― 2017-05-31 《公用环保行业周报:京津冀将建跨区域环保机构, 油气改革顶层设计框架出炉》――2017-05-31 《公用环保行业周报:PPP 政策推动加快,核定配气 短空利长》――2017-05-25 《环保行业事件点评报告:清洁供暖获中央财政支 持,市场大动力足》――2017-05-22 《公用环保行业周报:危废规范化管理催生市场需 求,电力需求持续改善》――2017-05-15 《环保行业年报及一季报点评:板块间业绩差异明 显,板块内个股分化显著,建议关注板块龙头》―― 2017-05-08 投资要点: ? 雄安为标杆,京津冀区域协同支撑,水与大气治理超

3000 亿市场蓄势待发. 雄安新区注重环境质量与智慧化、信息化与高效的公共服务,为环保行业的新 理念和高标准技术打造应用示范.但目前,雄安乃至整个京津冀地区的污染问 题均较突出,水体存在 水少 、 水脏 、 水不安全 等问题,大气则主要受 散煤影响冬季雾霾严重,我们认为,环境污染具有区域性和流动性,雄安生态 规划的实现尚需京津冀生态环境圈作为支撑,水体与大气治理将是主线.我们 预期,在政策催化下,雄安及京津冀将开启新一轮环保投资热潮,水与大气超

3000 亿市场蓄势待发,雄安新区的生态标杆亦将引领环保行业进入综合化、产 业链式发展新时代. ? 京津冀地区水污染问题多年未见好转,与规划目标相去甚远.白洋淀作为雄安 新区乃至京津冀地区最大的湖泊,水质常年为 V 类,与功能区划要求的Ⅲ类水 质差距明显,对其生态功能的保护和修复将成为新区开发建设的前提.京津冀 三地大部分属于海河流域,长期以来存在较为严重的水资源短缺、水生态环境 恶化、进而影响饮用水库水质安全等问题,人均水资源量仅为全国平均的 9.14%,40%水质断面为Ⅴ类和劣Ⅴ类且持续多年,约20%的饮用水水库水质 在Ⅳ类及以下,需要依靠南水北调保障饮水安全,多种水资源问题将在一定程 度上限制区域的未来发展, 水少 水脏 水不安全 是雄安新区建设与京津 冀协同发展首先应考虑解决的环境难题. ? 十三五 京津冀地区水治理市场

455 亿元.污水处设施、黑臭水体治理、再 生水等节水措施是京津冀三地主要采取的水体污染治理措施, PPP 是重要手段. 同时,三地均采取了严厉的监管处罚措施,结合环保督查日渐趋严,区域内水 治理有望提速.其中,区域总体对配套管网建设及污泥处理设施需求较大、污 水处理设施需求下沉至乡镇与农村,黑臭水体将以综合工程为主,再生水成为 节水的重要手段之一.我们根据京津冀三地水污染治理政策目标与行业平均投 资水平测算得出三地 十三五 期间三地水污染治理投资空间合计约 454.7 亿元,包括北京 191.5 亿元,天津 78.1 亿元,河北

185 亿元. ? 京津冀地区冬季雾霾严重,治理迫在眉睫.燃煤是京津冀地区冬季雾霾严重的 重要因素,其中散煤燃烧约占总燃煤量的 10%,烟尘排放浓度超出火电标准

20 倍,SO2 排放浓度超出火电标准

10 倍,对大气污染严重.2017 年是大气治理 力度最强的一年,京津冀地区达标压力巨大,淘汰落后产能、执行特别排放限 值、清洁取暖改造将成为解决工业燃煤与居民散煤的三大措施,其中清洁取暖 -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 16/10 16/11 16/12 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 环保工程及服务Ⅲ(申万) 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 改造市场空间最大. ? 清洁取暖市场空间超过

1800 亿元,非电治理释放超

600 亿市场空间.京津冀 三地计划分别于

2017 年、2019 年和

2020 年全面完成清洁取暖改造任务,预计 十三五 期间清洁取暖工程投资超过

1800 亿元;

非电行业特别排放限值翻 倍提标, 2+26 城市重点污染行业需在今年

10 月前完成艰巨的提标改造任务, 将催生超过

600 亿元的非电减排改造市场空间. ? 行业评级及投资策略:我们认为,以雄安新区为核心、以京津冀区域环境协同 一体化为支撑的大区域生态环保建设思路将成为主要方向,进而作为标杆推广 全国,带动环保产业的整体升级.雄安新区是 千年大计 ,其将是环保板块乃 至A股市场的长期大主题,在此给予行业 推荐 评级.我们结合当前京津冀 环境污染与工业排放现状,对雄安新区的定位以及京津冀协同发展、联防联控 污染的系列政策进行梳理,建议四条投资主线:污水处理提质增效、黑臭水体 治理需求增长、清洁取暖工程迅速落地、非电领域达标排放全面展开. ? 重点推荐个股:我们根据投资主线,重点推荐具备 MBR+DF 核心技术与丰 富经验的水处理龙头标的碧水源,立足天津辐射全国、订单充足多元发展的水 务环保服务商创业环保,生态修复龙头企业东方园林,直接受益于 煤改气、 , C 段壁挂炉销售放量的优质标的迪森股份,具备工业园区集中供热、雄安新区 项目布局的清洁能源供应商长青集团,非电领域持续拓展烟气治理龙头清新环 境. ? 风险提示:政策推进力度不达预期风险;

相关上市公司业绩不达预期风险;

大 盘系统性风险. 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-06-21 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2016 2017E 2018E

2016 2017E 2018E 评级 002310.SZ 东方园林 17.48 0.51 0.75 1.06 44.23 23.01 16.18 - 002573.SZ 清新环境 18.63 0.69 0.97 1.25 27.33 19.44 15.09 买入 002616.SZ 长青集团 12.84 0.45 0.33 0.56 56.05 37.67 22.33 - 300070.SZ 碧水源 18.87 0.59 0.82 1.11 35.35 22.70 16.78 - 300335.SZ 迪森股份 18.51 0.35 0.65 0.84 53.71 28.92 22.38 买入 600874.SH 创业环保 21.11 0.31 0.35 0.37 31.32 57.79 53.45 - 资料来源:公司数据,国海证券研究所(注:东方园林、长青集团、碧水源、创业环保取自万德一致预测) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 内容目录

1、 雄安为标杆,京津冀协同支撑,引领环保新时代.6 1.

1、 雄安为标杆:建设绿色智慧新城,打造优美生态环境

6 1.

2、 京津冀协同支撑:政策清晰、目标明确,协同构建生态环境支撑区.7

2、 水污染现状:问题多年未好转,与规划目标相去甚远

9 2.

1、 白洋淀水质为 V 类,远低于水功能区划要求

9 2.

2、 京津冀面临 水少、水脏、水不安全 三大水资源........