PDF《下游应用开辟新蓝海,蓝宝石衬底行业拐点 显现》

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1 证券研究报告―深度报告 电子元器件 [Table_IndustryInfo] 蓝宝石衬底行业专题研究 推荐

2013 年12 月04 日[Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深

300 走势比较 相关研究报告: 《LED 行业跟踪:LED 行业三季报分析:行 业向上态势明 显,未来 持续看好 》 ―― 2013-11-12 《行业重大事件快评:智能手表相继发布,可 穿戴时代渐行渐近》 ――2013-09-10 《电子行业周报:9 月进入重量级新品密集发 布期,关注相关产业链》 ――2013-09-03 《电子行业周报: 北美半导体设备BB值回落, 短期移动智能终端产业链确定性高》 ―― 2013-08-27 《电子行业周报:苹果新品

9 月发布,看好低 价版 iPhone》 ――2013-08-22 证券分析师:刘翔

电话:021-60875160 E-MAIL: liuxiang3@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980512070002 证券分析师:陈平

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电话:021-60933164 E-MAIL: luw h@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513070004 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其 它任何第三方的授意、影响,特此声明. [Table_Title] 行业专题 下游应用开辟新蓝海,蓝宝石衬底行业拐点 显现 ? 蓝宝石衬底将受益于 LED 照明市场的爆发 由于 LED 照明终端价格的持续下降、全球主要国家白炽灯禁用政策生效以及 人们节能环保意识的提升,预计

2014 年将迎来 LED 照明市场的繁荣.我们 测算 2013/2014/2015 年LED 照明需求可带来

537、

906 和1163 万片的蓝宝 石衬底需求,分别同比增长 102%、69%和28%,2014 年需求量是

2012 年 该细分市场规模的 3.4 倍. ? iPhone 引领蓝宝石新兴应用,成为蓝宝石产能的重要出海口 iPhone 5S 的Home 键和摄像头的保护盖都使用了蓝宝石材料,对蓝宝石产 能消耗起了重要作用.据我们测算,2013/2014/2015 年智能手机对蓝宝石的 需求分别达 1079/2547/4344 万片, 分别同比增长 406%、 136%和70%.

2014 年需求将达蓝宝石衬底总需求的一半,成为蓝宝石下游应用的中坚力量.另外iPhone 未来可能使用蓝宝石屏幕保护盖板,这将引起行业供需矛盾的急剧 转向. ? 蓝宝石供给趋于理性,集中度提高 在经历了

2011、

2012 年蓝宝石价格急剧下滑的窘境后, 部分企业进行一体化 整合,由此带来全球产能的不断集中.蓝宝石企业间的竞争不再是盲目放量 抢占市场,而更多将会为了保持一定的毛利水平而实施的适度产量.因此我 们认为未来市场总体供给情况将逐步趋于理性,产业发展也呈现健康增长的 局面. ? 全球蓝宝石衬底供需状况改善,行业拐点显现 根据我们的测算汇总,

2014、2015 年全球蓝宝石衬底的需求增速高达 67% 和44%.供给方面,除了少数苹果供应商有大量扩产可能外,估计未来两年 全球蓝宝石衬底供应将整体保持规模稳定,由此我们认为全球市场的供需状 况将有所改善,行业的底部已过,拐点显现. ? 建议关注 垂直一体化+掌握核心技术 的 A股上市公司 在行业供需状况改善、行业拐点显现的情况下,垂直一体化布局和掌握核心 技术的蓝宝石企业更容易在市场竞争中脱颖而出,建议关注三安光电、东晶 电子、水晶光电. 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2013E 2014E 2013E 2014E