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38 ?研究报告? 中小市值公司

2012 年中期投资策略 2012-06-29 中小市值公司专题 转型创造机遇,创新引领成长―― 创新视角下的中小公司成长路径 请阅读最后评级说明和重要声明

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38 分析师: 刘俊 ? (8621)65799532 liujun@cjsc.

com 执业证书编号:S0490510120002 联系人: 杨靖凤 ? (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn 相关研究 《中小公司研究月报-碳捕获:新兴但略显遥远 的技术》 ,刘俊,2012 年6月4日《中小公司深度报告:特定事件投资――PEVC 投资的信号作用》 ,刘俊,2012 年5月30 日 《中小公司研究月报-中小盘盈利预测还将下 调,关注中报高增长个股》 ,刘俊,2012 年5月2日报告要点 ? 我国处于向消费时代过渡的转型期 当前我国正处于向消费时代过渡的转型时期.在工业化进程中,一国都面临从 高速发展阶段向成熟和消费阶段的转型.期间,居民收入提高,消费日趋多元 化,消费将逐渐成为拉动经济的主要力量. ? 转型期经济集中度下降与分散行业崛起 在转型过程中,经济中的行业呈现多元化和分散性的特点.以美日为例,转型 期,单个大行业在经济中的占比下降,经济集中度下降.同时,两类分散行业 迅速崛起,在经济中的占比提升,并逐渐成为支柱产业. ? 中小公司是创新的主力军 在分散性行业崛起的过程中,那些创新能力强的公司,优势将更加明显,它们 将充分享受行业的成长,而这类公司以中小公司为主. ? 中小公司以创新开辟新市场 中小公司通过创新,推出一项全新的产品,从而创造新的行业,并与行业共成 长.此种创新按影响大小分两种,一是技术变革,像电灯、蒸汽机、计算机的 发明;

二是技术飞跃,如光纤替代铜、LED 照明市场的开辟等. ? 中小公司以创新做大市场 中小公司通过创新做大市场,并随行业共成长.创新做大市场的方式有两种, 一是创新可提升产品性能,扩大应用领域,使市场容量放大;

二是创新可降低 产品成本,激发潜在需求,实现市场规模增长. ? 中小公司以创新提升市场份额 中小公司可通过创新提升竞争力,提升市场份额,从而导致行业格局嬗变.拥 有破坏性技术的中小公司, 可借此挑战领先企业的领导地位, 并实现自身成长. 硬盘行业和挖掘机行业的历史充分说明了破坏性创新的力量. ? 创新成长的启示与机遇展望 创新成长多存于技术特征明显的行业以及具有持续研发能力的公司,创新成长 的机遇是可把握的.但在寻找创新成长的投资机会时,我们要警惕技术领先陷 阱、市场领先陷阱和客户粘性陷阱.当前,LED 照明、智能语音以及 MBR 污 水处理等领域,都存在创新成长的机遇.

3 请阅读最后一页评级说明和重要声明 目录 前言.6 转型期分散行业的崛起

7 转型后的消费时代.7 分散行业的崛起.8 创新者的盛宴:享受行业成长

14 中小公司是创新的主力军

14 中小公司以创新开辟新市场

16 中小公司以创新做大市场

18 创新者的突围:行业格局嬗变

21 破坏性创新的力量.21 案例一:硬盘行业的风云变换.23 案例二:挖掘机业小公司的突围

25 创新成长的启示与机遇展望.27 三个启示

27 三个警惕

30 创新机遇展望:三个案例

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