PDF《关注政策与转型、两维度把握投资机会》

证券研究报告 中国 A 股市场 [Table_MainInfo] [Table_KeyInfo] 公用事业 - 供水供气 关注政策与转型、两维度把握投资机会 ―2014 年4季度环保及公用事业投资策略报告

2014 年9月17 日 评级: 强于大市(维持) [Table_QuotePic] 行业相对沪深

300 表现 [Table_Trend] 表现 1m 3m 12m 供水供气 7.

60% 15.40% 12.12% 沪深

300 1.72% 10.68% -1.07% [Table_Report] 相关报告 《环保及公用事业

2014 年下半年投资策略―综 合环境服务行业迎来新的发展机遇―》 ,2014.6 [Table_Author] 李云光 执业证书号:S1030512040001 (0755)83199599-8145 liyg@csco.com.cn 本公司具备证券投资咨询业务资格 分析师申明 本人,李云光,在此申明,本报告所表 述的所有观点准确反映了本人对上述行 业、公司或其证券的看法.此外,本人 薪酬的任何部分不曾与,不与,也将不 会与本报告中的具体推荐意见或观点直 接或间接相关. [Table_Summary] ? 传统市场面临瓶颈,行业基本面趋于平稳.环保行业天然的公益 属性注定其发展与政府的行为高度相关, 十二五 期间政府对环 境保护更加重视,排放标准以及监管法律进一步完善,在解决重 点行业污染问题的同时也催生了过去几年环保行业大发展的局 面.经过几年的发展,传统污染处理设备、工程建造高峰期已经 趋于结束,行业增长趋平稳,传统企业面临转型升级压力. ? 行业分化加剧,综合服务能力成为竞争核心.在环保设备建造高 峰期,由于市场在短期内集中爆发,企业凭借单一的产品或服务 就可以获得较好的业务增长,市场竞争的核心在于订单获取能力. 随着设备建造高峰期的结束行业分化开始加剧,单一业务的公司 获取订单变得较为困难.随着环保工作重点向设备后期运营管理、 环境综合治理转移,未来行业竞争的核心在于综合服务能力. ? 多元化成为企业转型的首选战略.为了应对市场快速变化,企业 大多通过纵向延伸产业链、横向拓展业务范围等多元化战略来保 证业务增长.仅2013 年上市环保企业并购涉及金额超过

50 亿元, 大约有近一半的上市环保公司涉及以拓展业务范围为核心的资产 重组.当然,多元化仅仅是解决单一业务发展瓶颈的短期途径, 进入新的领域能否实现协同效应各企业存在较大差异. ? 政策兑现仍是市场上涨的最大利好.2013 年9月国内公布《大气 污染防治行动计划》拉开向空气污染宣战大幕,在政策利好的刺 激下,空气治理类公司股价在短期内平均涨幅超过 50%.就4季度 而言,又到了政府兑现政策的时间段,环保部承诺将在

2014 年颁 布水污染防治以及土壤污染防治行动计划,正常情况下,届时政 策出台有望成为污水处理和土壤修复公司股价上涨的刺激因素. ? 投资策略:从政策层面,重点关注四季度水治理以及土壤修复政 策出台以及冬季雾霾可能发生等带来的交易性机会;

从基本面角 度,重点关注多元化转型进展顺利公司的长期投资机会.公用事 业方面,重点关注煤炭替代效应带来燃气需求增长、价格改革、 油气领域市场化改革等因素对天然气行业带来的投资机会.重点 关注:永清环保、中电环保、先河环保、巴安水务、津膜科技(受 益水治理以及土壤治理政策短期刺激) ;

易世达、维尔利、燃控科 技、国电清新、新疆浩源(受益业务转型进展顺利以及燃气改革) . ? 风险提示:新业务需求释放以及政策出台低于预期