PDF《如何定性这波上涨？》

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 立体投资策略周报-20190617 》 2019.

06.17 《信用隐忧会波及股市吗?》 2019.06.16 《海通证券周报.海通证券中小市值研究- 新三板数据库_20190616》2019.06.16 [Table_AuthorInfo] 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 分析师:钟青 Tel:(010)56760096 Email:zq10540@htsec.com 证书:S0850515100001 如何定性这波上涨? [Table_Summary] 投资要点: ? 核心结论:①借鉴历史,牛市第一波上涨后的调整结束进入第二波上涨,需 要市场面、基本面、政策面共振,如06 年初、09 年初.②目前条件还不成 熟,近期市场上涨暂时定性为调整阶段的反抽,市场面调整幅度和形态不够, 基本面和中美关系转变仍需确认.③短期等待各个因素转变,上证综指

2440 点反转的中期趋势不变,中期均衡配Z核心资产与科技券商. ? 这波上涨只是反抽.最近一周市场放量上涨, 其实反弹已经开始一段时间了. 从近期低点来看, 上证综指在

6 月10 日跌至

2822 点后开始反弹, 中小板指、 创业板指也是,而上证

50、沪深

300 已经于

5 月27 日开始反弹.这轮反弹 整体上源于国内外多个积极因素的共振.美联储降息预期升温、中美贸易摩 擦缓和、国内稳增长等相关政策密集出台共同推动了这轮反弹.前期报告中 我们多次将今年

1 月4日上证综指

2440 点以来的行情类比

05 年下半年、

08 年四季度,都是牛市第一阶段.上证综指

3288 点以来的调整属于牛市第一 阶段估值修复后的回撤,即对应技术分析角度的牛市

1 浪上涨和

2 浪回调. 从市场形态来看,05 年下半年、08 年四季度的市场回撤,上证综指都经历 了 下跌-反抽-再下跌 的过程,对应技术分析角度,这就是牛市

2 浪回调 的abc 形态. ? 市场仍处于牛市

2 浪调整中.上证综指

3288 点以来调整源于内外因素交织, 目前看,这些因素并未消退:第一,内部因素,基本面数据回落趋势未变, 包商银行事件对资金面的影响仍需观察.第二,外部因素,中美经贸关系的 前景仍存不确定性.拉长时间看,我们仍然维持上证综指

2440 点以来牛市 的长期逻辑没变,即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业 结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配Z偏向 A 股. ? 应对策略:保持耐心.等待更明确的信号.借鉴

05 年、08 年历史,市场结 束调整进入牛市第二阶段上涨,需要市场面、基本面、政策面的共振.目前, 我们暂时把市场

6 月10 日以来的上涨定性为回调过程中的反抽,而并非新 一轮上涨.如果未来市场调整的幅度比较深,从价值角度,可以先乐观,或 者基本面、政策面出现更明确的转变,也可以乐观.第一,从市场面来看, 前文分析过,对比历史,这次调整的时空还不充分.回顾历史上三轮牛市第 一阶段后期调整时的形态,市场基本上会经历下跌-反抽-再下跌这几个阶段, 目前这波上涨我们认为是下跌过程中的反抽阶段.第二,从基本面来看,过 去进入牛市第二阶段都是基本面数据好转.这一次仍根据库存周期和政策时 滞来看,基本面数据将在

19 年三季度见底,继续跟踪后续高频数据.这次需 跟踪

7 月下旬的中央政治局会议,政策有再次偏松的可能.此外,这次还需 跟踪中美贸易谈判进展, 尤其是观察