PDF《问询函专项说明》

2019 年9月启动验收,2019 年10 月进入试生产.鼎鑫公司二期建设项目为年处理

3 万吨废旧锂电池金属高效 全回收项目, 建成后能够形成年综合回收精制硫酸钴 4,878 吨, 精制硫酸镍 9,302 吨,工业硫酸锰 4,716 吨,电池级碳酸锂 3,205 吨,工业硫酸镁

530 吨、硫酸钠 31,383 吨、氢氧化铝 2,476 吨、偏钛酸 2,052 吨的生产规模. (2)可变现净值计算过程 公司根据目前产能扩充进度对鼎鑫公司未来三年的业绩进行了预测, 具体说 明如下: 1)主要参数:原料金属价、原材料采购折数、成品价格、回收得率、单位 加工费、年预测销量、固定生产成本、期间费用等;

2)假设前提:当前钴、锂价格由于受前期产业链投资过热、产能过剩的影 响,处于行业历史低点(处于

2017 年末历史高价位的 30-40%的价格水平),公 司预计在未来半年到一年内,大量低水平的产能过剩企业将被逐步淘汰出局,行 业的供需平衡将逐步恢复,价格受下游持续的需求增长的支撑也会渐渐回调.同时,随着鼎鑫公司产能扩张,具备更强有力的采购能力,鼎鑫公司进一步开拓上 游原料能力的逐步增强,原料的计价采购折数有望逐年降低;

3) 鼎鑫公司

2019 年度的预测经营业绩与

2018 年相比, 基本持平. 随着

2019 年四季度,鼎鑫公司新建二期项目的投产,鼎鑫公司有望在

2020 年进入稳定的 业绩增长阶段. 4) 鼎鑫公司在建的二期扩产项目, 预计

2019 年10 月先投产一半产能,

2020 第7页共37 页年7月开足全部产能,因此,假设全年满产月份为

6 个月,此外,预期届时行业 产能过剩情况将逐步得到改观,钴、锂价格有小幅回调,硫酸钴相对金属钴价的 倒挂逐步缩小;

而当前行业产能不足的硫酸镍、硫酸锰相对金属镍锰的溢价预计 将逐步缩小,随着上游渠道拓展能力的不断提升,原材料采购折数预期将逐步下 降,成为主要的利润增长点.鼎鑫公司未来三年(2020~2022 年)盈利预测如下: 单位:万元 项目

2020 年2021 年2022 年 主营业务收入 39,873.24 60,584.05 61,829.74 主营业务成本 34,330.99 48,044.42 47,154.61 主营业务毛利 5,542.26 12,539.63 14,675.13 毛利率% 13.90% 20.70% 23.70% 期间费用 2,620.00 2,840.00 3,080.00 税前利润 2,922.26 9,699.63 11,595.13 由于目前尚处于锂电池回收行业布局阶段,同行业可比参照公司较少,万石 成长投资基金在

2018 年5月投资时以 1.2 亿元增资鼎鑫公司,对应 25%股权, 投后估值 4.8 亿元,我们比较了目前行业内可........