PDF《2019 年陕西省棚户区改造》

免责条款

1、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等;

2、本报告所引用的受评债券相关资 料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理,中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责;

3、本报告所采用的评级符号体系根据财政部《关于做好

2015 年地方政府专项债券发行工作的通知》确定,不 同于中债资信的工商企业评级符号,仅适用于中债资信针对中国区域(不含港澳台)的信用评级业务,与非依 据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性.

地方政府专项债券信用评级

2019 年陕西省棚户区改造专项债券(一至四期) 信用评级

2019 年陕西省棚户区改造 专项债券(一至四期)信用评级

2019 年03 月19 日 免责条款

1、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等;

2、本报告所引用的受评债券相关资 料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理,中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责;

3、本报告所采用的评级符号体系根据财政部《关于做好

2015 年地方政府专项债券发行工作的通知》确定,不 同于中债资信的工商企业评级符号,仅适用于中债资信针对中国区域(不含港澳台)的信用评级业务,与非依 据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性. 地方政府专项债券信用评级

2019 年陕西省棚户区改造专项债券(一至四期) 信用评级 应该 En xing 分析师 吴冬雯 徐铭蔚 王辰

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邮箱:cs@chinaratings.com.cn 中债资信评估有限责任公司 地址:北京西城区金融大街

28 号院 盈泰中心

2 号楼

6 层(100032) 网站:www.chinaratings.com.cn 评级结论 中债资信评估有限责任公司(以下简称 中债资信 ) 认为陕西省政府(以下简称 陕西省 )经济和财政实力较 强,政府治理水平较高,2019 年陕西省棚户区改造专项债 券(一至四期)-2019 年陕西省政府专项债券(一至四期) 纳入陕西省政府性基金预算管理, 对应项目的预期收入能够 覆盖本期债券的本息偿还,债券的违约风险极低,因此评定

2019 年陕西省棚户区改造专项债券(一至四期)-2019 年陕 西省政府专项债券(一至四期)的信用等级均为 AAA. 评级观点 ? 陕西省煤炭、石油等矿产资源和人文科教资源较丰富, 第二产业较发达,支柱产业主要为能源化工、装备制造和有 色冶金,行业较集中,资源性行业企业竞争实力较强,但易 受周期性波动影响.2018 年实现地区生产总值 24,438.32 亿元;

未来陕西省经济增长潜力较大,投资和消费仍将是陕西 省经济发展主要推动力,随着中国 一带一路 规划及多项 政策的实施,陕西省经济仍将保持平稳增长. ? 陕西省综合财力规模较大, 以一般公共预算收入和转移 性收入为主,财政支出以民生支出为主.2018 年陕西全省 一般公共预算收入和省本级一般公共预算收入分别为 2,243.10 亿元和 621.60 亿元.伴随经济的增长,预计陕西省 政府财力规模将保持稳定. ? 陕西省截至

2018 年末全口径政府债务规模较 2017年末 有所增加,或有债务逐步化解,政府债务率处于财政部警戒 线以下,且陕西省国有资产规模较大,并持有较大规模上市 公司股权,可为其债务偿还和周转提供一定的流动性支持. ?

2019 年陕西省棚户区改造专项债券(一至四期)-2019 年陕西省政府专项债券(一至四期)的本息偿还资金来自对 应地块的国有土地使用权出让收入及安置房销售收入等. 据 测算,中债资信认为债券存续期内,对应项目的预期收入能 够覆盖本期债券的本息偿还. 债券名称 发行规模 (亿元) 债券 期限 债项级 别2019 年陕西省棚户区改造专项债券(一期)-2019 年陕西省政府专项债券(一期) 17.66

3 年AAA

2019 年陕西省棚户区改造专项债券(二期)-2019 年陕西省政府专项债券(二期) 55.00

5 年AAA

2019 年陕西省棚户区改造专项债券(三期)-2019 年陕西省政府专项债券(三期) 48.50

7 年AAA

2019 年陕西省棚户区改造专项债券(四期)-2019 年陕西省政府专项债券(四期) 8.10

10 年AAA 合计 129.26 ― ― 评级时间:

2019 年03 月19 日2019 年陕西省棚户区改造专项债券(一至四期)信用评级 经济、财政和债务指标

2016 年2017 年2018 年 地区生产总值(亿元) 19,165.39 21,898.81 24,438.32 人均地区生产总值(元) 50,395.00 57,266.00 ― 地区生产总值增速(%) 7.6 8.0 8.3 三次产业结构 8.8:49.0:42.2 7.9:49.8:42.3 7.5:49.7:42.8 全省综合财力(亿元) 5,516.97 6,109.51 ― 其中:省本级(亿元) 3,101.50 3,304.22 ― 全省一般公共预算收入(亿元) 1,833.99 2,006.39 2,243.10 全省政府性基金收入(亿元) 750.60 1,018.41 1,464.70 全省一般公共预算收入/综合财力 (%) 34.24 32.84 ― 全省政府性基金收入/综合财力(%) 13.61 16.67 ― 全省政府债务(亿元) 4,907.32 5,395.42 5,887.20 其中:省本级(亿元) 656.04 825.68 1,031.95 全省政府债务率(%) 98.80 ― ― 资料来源:陕西省统计年鉴、财政决算报告、陕西省财政厅 指标计算公式详见附件三

1 2019 年陕西省棚户区改造专项债券(一至四期)信用评级 地方政府专项债券信用评级

一、宏观经济与政策环境分析 当前中国经济运行稳中有变、变中有忧,经济面临下行压力,供给侧结构性改革将持续推进;

全国财 政收入增速仍将延续中低速增长,土地出让收入增速或持续回落,地区分化加剧;

政府债务管理改革 不断深化,整体债务风险可控 经济运行 稳中有变、变中有忧 .2018 年,世界主要经济体仍处于复苏阶段,但增长动能放缓. 国内经济受政策调整,内需疲弱叠加外部中美贸易摩擦的影响,经济增速持续企稳放缓,全年 GDP 增 速为 6.6%,较2017 年回落 0.2 个百分点.未来,从拉动经济增长的 三驾马车 来看,固定资产投资 方面,受利润增长乏力影响,预计

2019 年制造业投资增速将有所放缓;

2019 年房地产行业面临周期下 行的压力,房地产调控整体基调不变,调控力度 因城施策 ,预计

2019 年房地产投资增速大概率将出 现下行,或将回落至 2%左右水平;

2019 年地方政府债务管控力度虽有微调预期,但大幅放松可能性很 低, 预计基建投资增速反弹力度有限. 因此, 预计

2019 年固定资产投资增速回升仍将承压. 消费方面, 当前无论是城镇居民边际消费支出还是农村居民边际消费支出均已达饱和状态, 未来决定消费增长的主 导因素将是居民收入增速,从统计数据上看,实际经济增速领先居民消费增速约

12 个月,因此明年居 民收入增速或小幅下行,消费增速或将继续承压.进出口方面,目前全球贸易形势复杂严峻,2019 年 中国出口贸易增速将小幅回落;

坚持扩大进口的政策导向下,进口额增速不会出现大幅下降,但大宗商 品价格有所回落,将对进口增速形成拖累,加之国内需求增长放缓及前期高基数效应,因此,预计

2019 年中国进口亦将小幅下滑.2019 年贸易盈余增长乏力的局面或将很难得到改善.整体来看,未来宏观 政策将围绕托底经济进行逆周期调节, 但在外部环境愈发恶劣的情况下, 国内经济短期难以出现大幅改 善,全国经济仍存在下行压力,但随着供给侧结构性改革进程的推进,经济发展的质量和效益将会继续 提高. 图1:2010 年以来 三驾马车 对经济增长的拉动(%) 图2:2010 年以来全国 GDP、一般公共预算收入和政 府性基金收入增速(%) 数据来源:WIND 资讯,中债资信整理 数据来源:财政部网站,中债资信整理 -2

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2010 2011

2012 2013

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2018 货物和服务净出口拉动 资本形成总额拉动 最终消费支出拉动 GDP增速 -10

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2010 2011

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2016 2017

2018 GDP 一般公共预算收入 政府性基金收入

2 2019 年陕西省棚户区改造专项债券(一至四期)信用评级 地方政府专项债券信用评级 财政收入增速持续放缓,土地出让收入增速或持续下行,地区分化加剧.受经济下行影响,2018 年全国实现一般公共预算收入 12.34 万亿元,同比增长 6.2%,其中中央和地方一般公共预算本级收入 分别同比增长 5.3%和7.0%,财政收入增速持续放缓.2018 年,全国推地力度仍较大,全国政府性基金 收入同比增长 22.6%,增速有所回落.未来短期内,全国经济仍面临下行压力,在积极财政政策将加力 提效导向下,减税降费力度亦将加大,预计

2019 年全国一般公共预算收入增速或将继续回落.政府性 基金收入方面,2018 年底中央经济工作会议重申 房住不炒 ,构建房地产市场健康发展长效机制,同时 因城施策、分类指导 ,预计房地产调控政策虽然稳中有松,但整体仍将偏紧, 叠加房价调增预期、 居民观望情绪加重,房企购地需求或将持续回落,预计

2019 年全国土地出让收入仍将保持较大规模, 但增速将持续下行,尤其是部分三四线城市的土地增收压力将明显加大. 政府债务管理不断深化,债务风险总体可控.地方政府债务管理改革持续深化,坚决遏制地方政 府违规举债融资、丰富专项债券种类和加强信息公开、完善地方债发行机制有序并进. (1)合理控制地 方政府债务规模,遏制违法违规举债,严控债务风险.财预〔2018〕34 号文重申要依法规范地方政府 债务限额管理和预算管理,合理确定分地区地方政府债务限额,严格贯彻地方政府债务限额管理要求. 监管层多个文件从资金供需两端全面封堵了违法违规担保、PPP、政府购买服务、政府产业引导基金等 地方政府隐性债务增长的各项路径. (2)开好地........