PDF《电力设备月报》

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2011 年11 月4日胡文洲, CFA * (8621)

2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300210090002

图表 1.行业指数表现 涨幅(%) 指数

1 周1月年内 沪深

300 8.0 4.9 (15.1) 电力设备 6.6 (0.3) (33.2) |--一次设备 4.3 0.7 (31.4) |--发电设备 4.8 4.6 (28.3) |--高压设备 3.6 (3.0) (36.8) |--中低压设备 4.2 (0.6) (29.0) |--二次设备 6.2 (3.3) (27.8) |--系统设备 5.8 (7.3) (31.4) |--控制设备 7.1 (3.7) (24.6) |--终端设备 4.3 2.8 (31.6) |--新能源 6.8 (1.5) (38.2) |--核电 7.4 5.6 (28.8) |--风电 3.2 (5.2) (49.9) |--光伏 3.1 (7.0) (37.1) 资料来源:中银国际x究

图表 2.重点公司评级 股票代码公司名称 评级 收盘价 (人民币) 目标价 (人民币) 浮动 比例 002298.SZ 鑫龙电器 买入 14.43 22.5 55.9 600525.SS 长园集团 买入 8.6 10.5 22.1 601616.SS 广电电气 买入 14.19 18.75 32.1 000400.SZ 许继电气 买入

22 41.75 89.8 600312.SS 平高电气 买入 8.15 10.00 22.7 600875.SS 东方电气 买入 24.13 28.70 18.9 资料来源:中银国际x究 以2011 年11 月2日当地货币收市价为标准 本报告所有数字均四舍五入 *游家训、刘波、武雯为本报告重大贡献者 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备月报 四季度盈利能力可能继续下探 电力设备板块

10 月份持续低迷,发电、核电板块跑赢 大盘,中低压设备和终端设备相对坚挺.行业方面,电 网建设有望在今后两年保持较大规模,城乡配网建设 十二五 期间内都将大有可为,从三季报及年报预计 情况来看,中低压设备板块表现突出.我们下调行业评 级至中立,但继续看好智能中低压电气行业. 投资要点 ? 一次设备板块继续领先.自上月以来,一次设备板 块中的发电设备及中低压设备持续发力;

与发电板 块有较大重叠部分的核电板块表现不俗,月涨幅 5.6%,跑赢大盘. ? 四季度盈利能力可能继续下探.从发布的三季报来 看,行业内的一些重点公司(终端客户以中、小型 工业企业为主)盈利能力明显下滑,主要原因是经 济由 热 转 冷 ,前期规模扩张较快,但经济 下行后营收增长低于费用增长导致盈利能力明显下 滑,预计在当前经济形式下,这些企业盈利能力仍 可能继续下探.但值得注意的是,发电和一次设备 盈利能力反而在提升. ? 电网建设今后两年年可能保持较大规模,配网建设 大有可为. 十二五 期间电网总投入有望较 十 一五 增长近 50%;

加大配网投入已是共识.但两 大电网公司的倾斜程度差别较大,南方电网配网投 入将超输电网,投资比例或达 1.3:1,由配电网投资 拉动的中低压行业景气度值得关注. ? 光伏市场年底或现抢装.光伏产业仍然相对过剩, 下游产品创近年来单月最大跌幅;

欧洲市场有起有 落,德国前

9 个月光伏新增装机约 3.3GWp,同比下 降近 40%,意大利前

10 个月新增装机近 7.7GWp,远 超预期.德国

2012 年初将下调光伏上网电价(15% 左右),按照历史经验来看,年底新增装机有望出 现 抢装 行情,但其力度尚不确定. 投资建议 ? 持续看好智能中低压行业.我们持续看好智能中低 压电气设备产业,涉及城/农配电网、工业/能源/市 政工程电气,尤其是其中元器件业务增长较快的企 业.推荐鑫龙电器、广电电气、长园集团、许继电 气;