PDF《安阳钢铁（600569）》

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1 证券研究报告―动态报告 黑色金属 [Table_StockInfo] 安阳钢铁(600569) 增持

2018 年中报点评 (维持评级) 钢铁Ⅱ

2018 年08 月06 日[Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 2,394/2,394 总市值/流通(百万元) 11,011/11,011 上证综指/深圳成指 2,740/8,602

12 个月最高/最低(元) 5.

90/3.14 相关研究报告: 《安阳钢铁-600569-2017 年年报点评:环保升 级绿色发展,提质增效创最高利润》 ―― 2018-03-19 《安阳钢铁-600569-三季度利润大幅增长,四 季度环保限制产能释放》 ――2017-10-30 联系人:王海涛

电话:010-88005311 E-MAIL: wanghaitao@guosen.com.cn 联系人:冯思宇 E-MAIL: fengsiyu@guosen.com.cn 证券分析师:王念春

电话:0755-82130407 E-MAIL: wangnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 财报点评 产量、利润双双增加,后续仍面临环保限产 ? 创上市以来最高利润

2018 年上半年,公司钢材产量 395.77 万吨,同比增加 17.2%,但由于供暖季 限产,导致一季度钢材产量大幅下降.其中一季度钢材产量仅 163.23 万吨, 而二季度钢材产量 232.54 万吨,二季度环比增长了 42.5%,可见环保限产大 大影响了安阳钢铁的钢材产量. ? 受环保影响,公司一季度产量下降,二季度产量环比大增 受供暖季环保限产影响,公司一季度铁、钢、材产量大幅下降.二 季度环保限产结束,公司

4、5 月份生铁、粗钢和钢材月均产量分 别环比一季度增加了 62.1%、42.5%和38.3%.2018 年环保限产 政策将继续严格执行, 公司环保水平不断提高, 限产比例有望下降. ? 环保水平不断提高,但烧结机氮氧化物排放仍有提升空间 截止到

5 月25 日,公司烧结烟气排放指标稳定在颗粒物≤10 毫克/ 立方米、二氧化硫≤50 毫克/立方米、氮氧化物≤100 毫克/立方米, 颗粒物和二氧化硫排放情况低于最新/最严的排放标准(分别为

10 毫克和

35 毫克) ,但氮氧化物排放水平仍高于 50mg/立方米. ? 成立合资公司进行产能置换 安阳钢铁股份有限公司货币出资人民币肆亿元整,持股比例为 40%,成立安钢周口钢铁有限责任公司,进行产能置换;

公司通过 成立合资公司进行产能置换将大大降低公司投资,有效减低公司财 务压力. ? 低吨钢市值、低PE 截止到

2018 年8月3日钢铁上市公司市值情况,由于安阳钢铁为 第一家披露中报的企业,目前 PE(TTM)行业最低,仅4.3 倍.按照

2017 年上市公司钢材产量测算,安阳钢铁吨钢市值 1454.6 元,吨 钢市值较低. ? 风险提示 钢材消费大幅下滑. 盈利预测和财务指标

2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 27,029 30,948 31,567 32,199 (+/-%) 22.6% 14.5% 2.0% 2.0% 净利润(百万元)

1601 2563.32 2285.72 1880.58 (+/-%) 1198.9% 60.1% -10.8% -17.7% 摊薄每股收益(元) 0.67 1.07 0.95 0.79 EBIT Margin 9.7% 11.7% 11.2% 11.2% 净资产收益率(ROE) 24.8% 31.1% 23.2% 16.8% 市盈率(PE) 6.9 4.3 4.8 5.9 EV/EBITDA 9.2 8.2 8.2 8.0 市净率(PB) 1.71 1.34 1.12 0.99 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 注:摊薄每股收益按最新总股本计算 0.0 0.5 1.0 1.5 D/17 F/18 A/18 J/18 上证指数 安阳钢铁 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page