PDF《Index Brief》

Index Brief 2017.

8.10(Y-Research IB17-034) 阚明P 黄慧红/第一财经研究院研究员 kanmingfang@yicai.com www.cbnri.org

1 指数简报 人民币指数报告 第一财经研究院人民币指数周报(2017 年7月28 日―8 月4日) : 在岸离岸市场情绪谨慎 人民币指数下行 上周,澳洲联储、英国央行维持利率不变,印度央行降息.朝鲜再射导弹致 避险资产价格上扬.美国、欧元区、加拿大经济数据喜忧参半.IMF、中国央 行分别表态,认为经济基本面对人民币汇率形成了支持. 截至

8 月4日,第一财经研究院名义有效汇率指数(NEER)和实际有效汇率 指数(REER)周内分别小幅下跌 0.17%和0.24%,收于 91.46 和101.40 点. 汇率市场纪要 澳洲联储、英国央行维持利率不变, 印度央行降息.朝鲜再射导弹致避险资 产价格上扬.美国、欧元区、加拿大经 济数据喜忧参半. 主要央行方面,8 月1日,澳洲联储 称,由于近期核心通胀率有所下降,宣 布维持利率在 1.5%不变.4 日,澳洲联 储公布季度货币政策声明,称最近的经 济数据表现积极,认定维持政策不变符 合经济持续成长及中期通胀目标.同时 警示,如果澳元进一步升值将会抑制经 济成长与通胀.澳元承压下跌.

2 日, 日本央行委员布野幸利发布讲 话称,日本仍在实现 2%通胀目标的道路 上,为达到物价目标,继续实施强有力 的货币宽松政策非常重要. 同日,印度央行自去年

10 月以来首 次降息,将回购利率从6.25%下调至6.00%,创2010 年11 月以来最低.

3 日,英国央行释放"鸽派"信号, 宣布维持利率不变,同时下调

2017 年和

2018 年英国 GDP 增速预期.消息一出, 英镑对美元盘中跳水近

100 点. Index Brief

2 图1英镑对美元跳水后走低 来源:Bloomberg 地缘政治方面,7 月28 日晚朝鲜再 次成功发射洲际弹道导弹,引起各国激 烈反对.随后,日元对美元创周内高点、 美债

10 年期收益率跌幅扩大,伦敦金涨 破1270 美元/盎司.

8 月2日,在国会的压力下,特朗普 签署了一项针对俄罗斯、伊朗和朝鲜制 裁的法案.WTI 原油价格反弹至

49 美元 /桶上方, 美元对卢布汇率一度刷新日高, 黄金震荡走高. 经济数据方面,美国二季度 GDP 基 本符合预期,PCE 通胀虽好于预期但距 离目标的 2%有些远.7 月非农就业人口 增加 20.9 万,较预期多增 2.9 万,失业 率4.3%,创十六年新低,平均每小时工 资环比增速为五个月来最快.美元指数 盘中创一周来新高.但7月ISM 非制造 业指数为 53.9 低于预期,创去年

8 月以 来新低. 欧元区二季度GDP 季环比初值0.6%,持平预期,二季度 GDP 同比初值 2.1%, 同比增速达到

2011 年一季度以来 最高水平.7 月CPI 同比初值 1.3%,持 平预期和前值.6 月失业率降至

2009 年 以来最低水准.欧元兑美元不断创下新 高.但7月Markit 制造业 PMI 终值为 56.6,降至四个月低点,不及预期值. 加拿大截至

5 月底的

12 个月 GDP 增长了 4.6%,是2000 年以来最大的年 增长. IMF、央行发声:经济基本面支持人 民币汇率

7 月28 日, 国际货币基金组织(IMF) 发布年度外部风险评估报告称,中国的 人民币汇率估值与经济基本面基本一致.MF 评估认为中国的外汇储备水平是 足够的.IMF 建议中国继续推进改革,包 括加强社会安全网、完善金融系统、推 进人民币汇率市场化改革等.与此同时, IMF 认为与短期的经济基本面相比, 美元 被高估了约 10%-20%.

31 日, 《中国金融》杂志发布中国人 民银行行长助理张晓慧《稳健货币政策 为经济行稳致远保驾护航》一文,文章 提到经济的基本面因素将继续支持人民 币在国际货币体系中的稳定地位,人民 币汇率将继续在合理均衡水平上保持基 本稳定.下一步,中国将继续坚定不移 地推进汇率市场化改革,进一步发挥市 场在汇率形成中的决定性作用,平衡好 提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间的 关系. 离岸市场、在岸市场看跌人民币对 美元汇率 周内美元指数下跌 1.22%,人民币 对美元中间价上涨 0.36%(图2) .第一 财经研究院通过人民币衍生品需求偏度 Index Brief

3 (图3) 、在岸人民币对美元交易量(图4) 、离岸在岸人民币价差(图5) 、离岸 Hibor(图6)的监测发现,周内离岸市 场、在岸市场均看跌人民币对美元汇率. 图2周内人民币对美元中间价上涨美元指数下跌 来源:Bloomberg、第一财经研究院 图3周内离岸在岸均看跌人民币对美元汇率 来源:Bloomberg、第一财经研究院 Index Brief

4 图4周内 CFETS 美元对人民币即期总交易量较上周下跌 来源:Bloomberg、第一财经研究院 图5离岸在岸人民币汇差不断缩小 来源:Bloomberg、第一财经研究院 Index Brief

5 图6周内隔夜 Hibor 与1周Hibor 周内处于正常区间

2017 年7月28 日―8 月4日第一 财经研究院指数 截至

8 月4日,第一财经研究院名 义有效汇率指数(NEER)和实际有效汇 率指数(REER)周内分别下跌 0.17%和0.24%, 收于 91.46 和101.40 点 (图 7) . 图7第一财经研究院 NEER 与第一财经研究院 REER 走势(截至

2017 年8月4日)

8 月3日,英 国央行宣布维 持汇率不变, 并下调 17.18 两年经济增速 预期. Index Brief

6 来源:Wind、第一财经研究院 周内人民币对大多数货币升值,对韩元升值1.72% , 对瑞士法郎升值0.70%. 人民币对欧元、 日元、 英镑贬值, 对欧元贬值 1.3%, 对日元贬值 0.75% (图8) . 图8第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化(2017 年7月28 日-8 月4日) 来源:Wind、第一财经研究院 人民币对欧元、日元贬值是导致第 一财经研究院 NEER 指数和 REER 指数 双双下跌的主因(图

9、10) . Index Brief

7 图9成分货币对第一财经研究院 NEER 指数的贡献度(2017 年7月28 日-8 月4日) 图10 成分货币对第一财经研究院 REER 指数的贡献度(2017 年7月28 日-8 月4日)