PDF《内蒙龙头钢企,稀土产品发展前景可期》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 包钢股份(600010) 内蒙龙头钢企,稀土产品发展前景可期 ――包钢股份首次覆盖报告 鲍雁辛(分析师) 李鹏飞(研究助理) 魏雨迪(研究助理) 0755-23976830 010-59312799 021-38674763 baoyanxin@gtjas.

com lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com 证书编号 S0880513070005 S0880117090041 S0880117120039 本报告导读: 汽车家电需求有望企稳,基建有望回暖,钢材需求保持强势.公司系内蒙古龙头钢企, 其稀土钢产品发展前景广阔,公司业绩或超预期.首次覆盖,给予 增持 评级. 投资要点: [Table_Summary] 首次覆盖, 给予 增持 评级. 公司是内蒙古龙头钢铁企业, 我们预测 2019-

2021 年EPS 分别为 0.

06、0.

06、0.07 元,参考同类公司估值,给予公司

2019 年PE 34X 进行估值,对应目标价 2.04 元,给予公司 增持 评级. 汽车销量有望企稳,板材需求或逐渐回暖.5 月汽车销售数据下滑幅度收 窄,叠加经销商库存持续去化,汽车销量或已触底.我们认为随着国家对 汽车刺激政策的出台以及国六排放年内落地, 汽车需求有望企稳回暖. 家 电需求年内预期保持平稳,板材需求将随着汽车回暖而逐渐回升. 基建有望加速回暖, 钢材需求或仍保持相对强势. 中央发文允许将专项债 券作为符合条件的重大项目资本金, 实际上放松了之前债务性资金不得作 为项目资本金的要求, 利于放大地方财政的撬动效应、 加快重点基建项目 推进速度,基建有望加速回暖,进一步提振钢铁需求.在目前的钢企高产 能利用率的背景下,钢价将易涨难跌. 稀土产品发展前景广阔, 公司业绩或持续释放. 我国制造业转型升级是大 势所趋, 公司作为国内板材行业龙头企业之一, 其核心特色产品稀土钢板 具有较高技术壁垒及较普通炭素钢材更为优秀的性能, 获得了下游客户一 致认同. 随着制造业转型升级, 公司独特的稀土钢板材产品需求有望持续 增长. 而随着公司逐步解决稀土精矿生产中出现的问题, 并进一步完善工 艺, 公司稀土矿产资源优势有望进一步提升公司盈利能力, 公司业绩或持 续释放. 风险提示:宏观经济加速下行;

供给上升超预期 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 53,684 67,188 68,227 68,007 68,173 (+/-)% 73% 25% 2% 0% 0% 经营利润(EBIT) 4,871 6,360 5,800 5,804 5,821 (+/-)% 1062% 31% -9% 0% 0% 净利润(归母) 2,061 3,324 2,567 2,833 3,145 (+/-)% 2324% 61% -23% 10% 11% 每股净收益(元) 0.05 0.07 0.06 0.06 0.07 每股股利(元) 0.00 0.01 0.01 0.01 0.01 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 经营利润率(%) 9.1% 9.5% 8.5% 8.5% 8.5% 净资产收益率(%) 4.2% 6.3% 4.7% 4.9% 5.2% 投入资本回报率(%) 5.4% 6.8% 6.6% 6.4% 6.2% EV/EBITDA 15.48 9.37 10.39 10.52 10.69 市盈率 38.70 24.00 31.08 28.15 25.36 股息率 (%) 0.0% 0.4% 0.3% 0.3% 0.3% [Table_Invest] 首次覆盖 评级: 增持 目标价格: 2.04 当前价格: 1.72 2019.06.26 [Table_Market] 交易数据

52 周内股价区间(元) 1.44-2.11 总市值(百万元) 78,406 总股本/流通 A 股(百万股) 45,585/31,677 流通 B 股/H 股(百万股) 0/0 流通股比例 69% 日均成交量(百万股) 392.81 日均成交值(百万元) 691.28 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益(百万元) 52,994 每股净资产 1.16 市净率 1.5 净负债率 40.05% [Table_Eps] EPS(元) 2018A 2019E Q1 0.01 0.01 Q2 0.02 0.02 Q3 0.02 0.02 Q4 0.02 0.01 全年 0.07 0.06 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 3% -8% 11% 相对指数 -2% -6% 6% [Table_Report] 公司首次覆盖-14% -4% 6% 16% 26% 2018-6 2018-9 2018-12 2019-3 52周内股价走势图 包钢股份 上证综指 金属,采矿,制品/原材料 股票研究证券研究报告包钢股份(600010) 请务必阅读正文之后的免责条款部分