编辑: 笔墨随风 2019-07-16
股指期货在套利和避险中的应用 中信证券股份有限公司 研究部 胡浩目录?股指期货的产生背景及要素 ? 股指期货的套利功能 C 四种套利方式 C 台湾加权股指期货的套利分析 C 影响套利的几个关键因素 ? 股指期货的避险功能 C 主要避险模型综述及避险绩效考量 C 恒生股指期货避险实证分析 C 台湾股指期货市场避险实证分析 C 三种指数现货和期货收益率波动率比较 ? 股指期货在投资与产品设计中的应用 C 利用股指期货进行选择性风险对冲 C 利用股指期货提升传统保本产品的性能 股指期货的产生背景及要素 ? 产生背景: 20世纪70年代以后,随着布雷顿森林体系的崩溃,西方国家金融市场的 波动变得异常大,投资者规避系统风险的需求越来越迫切.

? 六大要素: C标的指数 C合约乘数 C日价格限制 C保证金水平 C合约月份 C最后交易日和最终结算价格 股指期货的套利功能 股指期货的特点及套利方式 ? 股指期货的特点: C 标准化形式 C 保证金交易 C 现金交割 C 提供卖空功能 ? 四种套利方式: C 现货与期货间套利 C 跨期套利 不同交割月份的合约,如6月份合约和9月合约 C 跨品种套利 相关联的两种期货,具有替代性,如台湾加权股指期货和台湾50股指期货 C 跨市场套利 不同的交易所设立以同一指数为标的期货,如日经225股指期货同时在美国、日 本和新加坡交易. 现货与期货间套利原理及策略 ? 套利的源泉 C 以同一标的物为交易对象 C 到期时期货和现货的交易价格一致 C 受投资者情绪、市场供求关系等影响,期货的实际价格经常偏离理论价格 ? 股指期货的理论价格:(指数现货价格+现金利息-股息收益) ? 定价偏差 ? 套利策略 C 若定价偏差>0,实施正向套利策略,卖空期货买入现货,到期平仓 C 若定价偏差0 >0 正套利机会 正套利机会 卖空期货 融入资金 买入现货 定价偏差

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