PDF《一周通读（2018.11.10-11.16）》

3 -- 证券研究报告 一周通读 TMT 业绩基本符合预期,游戏收入首次下降――腾讯控股(0700.hk) 3Q18 业绩点评 买入 范佳|/秦波/曹天宇 TMT 付费率有所回升,但Q4 指引收入增长放缓――欢聚时代(YY.O)

2018 三季报点评 买入 范佳|/秦波/曹天宇 TMT 游戏业务仍在蓄势期,业绩反转时点尚不明朗――金山软件 (3888.HK)2018Q3 季报点评 增持 付天姿 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录, 所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告, 供机构投资者客户参 考.若对报告摘编产生歧义,应以报告发布当日完整内容为准.本资料仅代表报告发布当日的判断,相关分析意见及建议, 可能会随时间的推移而变动, 光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改, 投资者请自行关注并及时跟踪相应 的更新或修改. 敬请参阅最后一页特别声明 --

4 -- 证券研究报告 一周通读 重点报告摘要 以进博会促升级、扩消费――光大宏观十日谈

20181114 发布日期:2018-11-15 分析师:张文朗/黄文静;

联系人:郑宇驰 进口博览会表明制造业升级的大方向没有变化.智能及高端装备展区(成交 164.6 亿美元,占比 28%)是首届中国国际进口博览会意向成交排名第一的展区,财政部发布的《首届中国国际进口博览 会享受税收优惠政策的展品清单》列出的享受税收优惠政策限额排名靠前的几乎都是工业自动化装备.

2018 年的降关税政策措施体现了扩大进口、促进消费的政策导向.最惠国税率下调较大的行业 集中在消费品.中国的车辆及附件的关税率(12.4%)高于美国、日本、欧盟的均值(3.1%) ,预计 将成为未来贸易谈判中的焦点以及降税的重点. 在中美贸易争端的背景下,预计未来中国将加紧与各国的自贸谈判.通过自贸协定的签署,可以 大幅度降低关税、促进双边贸易.与中国的自贸协定实施当年,各国与中国之间的双边贸易增速平均 要高出当年中国总体贸易增速 9.4 个百分点.我们预计在中美贸易争端的背景下,中国将加紧推进中 日韩自贸区和 区域全面经济伙伴关系协定 (RCEP)谈判进程. 房地产销售有所反弹,房贷利率维持高位.10 月最后一周的乘用车销量有所反弹. 双十一 天猫 销售额同比增长 26.93%,增速较

2017 年下降 12.4 个百分点,首次低于当年 1-9 月的实物商品网上 零售额累计同比增速.挖机开工小时数同比增速回升,与挖机销量同比增速的回升一致,反映了基建 企稳. 钢铁、煤炭价格继续下跌.水泥、玻璃价格的背离或反映基建企稳. 敬请参阅最后一页特别声明 --

5 -- 证券研究报告 一周通读 预算内支出后劲不足,基建难强劲――2018 年10 月财政数据点评 发布日期:2018-11-14 分析师:张文朗/郭永斌 税收增长下滑拖累整体财政收入首现负增长,累计财政收入进度开始慢于去年同期.10 月全国 一般公共预算收入同比下滑 3.1%(前值 2.0%) ,税收同比下降 5.1%(前值 6.0%) ,今年以来收入首 现负增长. 分税种来看, 增值税 (经济下滑叠加 PPI 下滑拖累) 、 消费税 (十一黄金周消费下滑拖累) 、 企业所得税(利润增长下滑拖累) 、个税(调高起征点拖累)增长大幅下滑拖累税收增长.经济增速 下滑叠加 PPI 走弱,收入增长压力将凸显.10 月单月财政支出同比增长 8.2%(前值 11.7%) ,财政 支出继续保持较快,但基建类支出放缓,1-10 月累计财政赤字 57.8%(去年同期为 53.1%) ,加之当 前收入压力较大,预计未来预算内支出后劲或不足,单靠专项债支撑,基建投资反弹力度或有限. 敬请参阅最后一页特别声明 --